#比特币本周回落至约84600美元
Berita ini sebenarnya agak aneh..
🔄 进群看风向
Indeks pasar beberapa hari ini bolak-balik di sekitar 84 ribu, semua orang menyorotinya dari sisi harga.. Namun hal lain yang jauh lebih kecil—dan sayangnya tidak banyak dibahas—sedang terjadi secara bersamaan: ada sebuah analisis yang secara khusus meneliti strategi "mengumpulkan koin ke perusahaan sendiri". Analisis itu membandingkan 20 perusahaan terbesar, melihat harga saham mereka dan nilai koin yang mereka pegang. Hasilnya hanya 4 perusahaan yang harga sahamnya masih lebih tinggi daripada nilai cadangan; sisanya 16 perusahaan semuanya diperdagangkan dengan diskon..
Pertama, jelaskan perusahaan-perusahaan seperti ini sedang melakukan apa.. Cara mereka menghasilkan uang awalnya adalah sebuah siklus: jika harga saham lebih tinggi daripada nilai koin yang mereka pegang, mereka menerbitkan saham baru (menambah penerbitan), lalu memakai uang hasil penerbitan untuk membeli koin. Akibatnya, jumlah koin yang terkait per saham meningkat, lalu ada alasan lagi untuk harga saham naik.. Siklus ini hanya bisa berputar jika satu syarat terpenuhi—harga saham harus berada di atas nilai koin yang dimiliki..
Jadi, yang benar-benar bermasalah bukanlah wajahnya—melainkan mesinnya.. Ketika harga saham turun di bawah nilai koin yang dipegang, langkah penerbitan berikutnya yang sama akan berubah dari "menambah uang untuk membeli koin" menjadi "mendilusi pemegang saham lama". Siklus berbalik seketika.. Yang lebih menarik lagi, dua perusahaan memberikan respons yang benar-benar berlawanan: satu perusahaan memilih berhenti membeli koin, sekaligus berhenti menerbitkan saham; lalu mereka berbalik menggunakan lebih dari 170 juta dolar untuk membeli kembali saham preferen mereka sendiri, dan otorisasi buyback untuk sekuritas aset digital juga dinaikkan sampai 2 miliar. Perusahaan lain justru melanjutkan membeli; menggunakan lebih dari 36 juta dolar yang diperoleh dari penerbitan saham preferen untuk membeli 469 bitcoin, sehingga kepemilikannya mencapai 25 ribu koin..
Tapi masalahnya datang..
Diskon tidak sama dengan diskon harga.. Analisis itu tidak memasukkan utang dan saham preferen; mereka hanya mengandalkan satu angka diskon sehingga mengira membeli aset jadi murah, padahal mudah salah arah. Selain itu, perusahaan-perusahaan ini sebenarnya sejak lama tidak lagi hanya mengandalkan penimbunan koin untuk menopang valuasi—salah satu perusahaan memperoleh pendapatan kuartal dua terutama dari infrastruktur cloud (lebih dari 89%); satu lagi memakai lebih dari 85% ethereum yang mereka pegang untuk menghasilkan bunga; dan yang lain mengklaim mereka mendapatkan imbalan tebasan (block reward) dari sebuah jaringan yang melampaui 1,8%..
Yang benar-benar layak diperhatikan sebenarnya adalah angka lain: berapa banyak koin yang setara dengan setiap lembar saham.. Pada era premi, angka ini cenderung naik setiap kuartal karena koin yang didapat dari penerbitan saham baru lebih banyak daripada dilusi. Pada era diskon, angka itu seharusnya berhenti.. Jadi di sini ada sesuatu yang patut dicermati—dalam beberapa bulan ke depan, jika secara umum angka itu tidak lagi didorong naik, itu berarti siklusnya memang terbalik, bukan sekadar emosi sesaat di harga saham..
Masuk lebih dalam lagi, arah perputaran uang juga ikut bergeser.. Premis awal dari saham-saham jenis ini saat masih diperdagangkan dengan premi, ada bagian yang berasal dari "selisih akses karena institusi tidak bisa membeli koin, hanya bisa membeli sahamnya". Sekarang, pilihan dana yang diawasi dan kustodian semakin banyak, sehingga selisih akses itu terhapus. Pasar mulai memberi harga pada mereka berdasarkan operasi dan ketentuan pembiayaan, bukan semata berdasarkan jumlah koin yang dimiliki..
Langkah selanjutnya ada dua hal yang perlu dipantau: pertama, apakah jumlah koin per saham benar-benar berhenti meningkat; kedua, apakah naik-turunnya harga saham semakin ditentukan oleh bisnis lain. Jika yang kedua benar, apakah perusahaan-perusahaan ini masih bisa disebut "perusahaan lumbung kripto"? Itu akan jadi bahan yang menarik..
Berita ini sebenarnya agak aneh..
🔄 进群看风向
Indeks pasar beberapa hari ini bolak-balik di sekitar 84 ribu, semua orang menyorotinya dari sisi harga.. Namun hal lain yang jauh lebih kecil—dan sayangnya tidak banyak dibahas—sedang terjadi secara bersamaan: ada sebuah analisis yang secara khusus meneliti strategi "mengumpulkan koin ke perusahaan sendiri". Analisis itu membandingkan 20 perusahaan terbesar, melihat harga saham mereka dan nilai koin yang mereka pegang. Hasilnya hanya 4 perusahaan yang harga sahamnya masih lebih tinggi daripada nilai cadangan; sisanya 16 perusahaan semuanya diperdagangkan dengan diskon..
Pertama, jelaskan perusahaan-perusahaan seperti ini sedang melakukan apa.. Cara mereka menghasilkan uang awalnya adalah sebuah siklus: jika harga saham lebih tinggi daripada nilai koin yang mereka pegang, mereka menerbitkan saham baru (menambah penerbitan), lalu memakai uang hasil penerbitan untuk membeli koin. Akibatnya, jumlah koin yang terkait per saham meningkat, lalu ada alasan lagi untuk harga saham naik.. Siklus ini hanya bisa berputar jika satu syarat terpenuhi—harga saham harus berada di atas nilai koin yang dimiliki..
Jadi, yang benar-benar bermasalah bukanlah wajahnya—melainkan mesinnya.. Ketika harga saham turun di bawah nilai koin yang dipegang, langkah penerbitan berikutnya yang sama akan berubah dari "menambah uang untuk membeli koin" menjadi "mendilusi pemegang saham lama". Siklus berbalik seketika.. Yang lebih menarik lagi, dua perusahaan memberikan respons yang benar-benar berlawanan: satu perusahaan memilih berhenti membeli koin, sekaligus berhenti menerbitkan saham; lalu mereka berbalik menggunakan lebih dari 170 juta dolar untuk membeli kembali saham preferen mereka sendiri, dan otorisasi buyback untuk sekuritas aset digital juga dinaikkan sampai 2 miliar. Perusahaan lain justru melanjutkan membeli; menggunakan lebih dari 36 juta dolar yang diperoleh dari penerbitan saham preferen untuk membeli 469 bitcoin, sehingga kepemilikannya mencapai 25 ribu koin..
Tapi masalahnya datang..
Diskon tidak sama dengan diskon harga.. Analisis itu tidak memasukkan utang dan saham preferen; mereka hanya mengandalkan satu angka diskon sehingga mengira membeli aset jadi murah, padahal mudah salah arah. Selain itu, perusahaan-perusahaan ini sebenarnya sejak lama tidak lagi hanya mengandalkan penimbunan koin untuk menopang valuasi—salah satu perusahaan memperoleh pendapatan kuartal dua terutama dari infrastruktur cloud (lebih dari 89%); satu lagi memakai lebih dari 85% ethereum yang mereka pegang untuk menghasilkan bunga; dan yang lain mengklaim mereka mendapatkan imbalan tebasan (block reward) dari sebuah jaringan yang melampaui 1,8%..
Yang benar-benar layak diperhatikan sebenarnya adalah angka lain: berapa banyak koin yang setara dengan setiap lembar saham.. Pada era premi, angka ini cenderung naik setiap kuartal karena koin yang didapat dari penerbitan saham baru lebih banyak daripada dilusi. Pada era diskon, angka itu seharusnya berhenti.. Jadi di sini ada sesuatu yang patut dicermati—dalam beberapa bulan ke depan, jika secara umum angka itu tidak lagi didorong naik, itu berarti siklusnya memang terbalik, bukan sekadar emosi sesaat di harga saham..
Masuk lebih dalam lagi, arah perputaran uang juga ikut bergeser.. Premis awal dari saham-saham jenis ini saat masih diperdagangkan dengan premi, ada bagian yang berasal dari "selisih akses karena institusi tidak bisa membeli koin, hanya bisa membeli sahamnya". Sekarang, pilihan dana yang diawasi dan kustodian semakin banyak, sehingga selisih akses itu terhapus. Pasar mulai memberi harga pada mereka berdasarkan operasi dan ketentuan pembiayaan, bukan semata berdasarkan jumlah koin yang dimiliki..
Langkah selanjutnya ada dua hal yang perlu dipantau: pertama, apakah jumlah koin per saham benar-benar berhenti meningkat; kedua, apakah naik-turunnya harga saham semakin ditentukan oleh bisnis lain. Jika yang kedua benar, apakah perusahaan-perusahaan ini masih bisa disebut "perusahaan lumbung kripto"? Itu akan jadi bahan yang menarik..
