Pemasaran Hyperliquid sering menyoroti bahwa trader yang menguntungkan kebal terhadap kerugian yang disosialisasikan dan auto-deleveraging (ADL). Namun, menelaah desain likuidasi yang terdokumentasi dari protokol tersebut mengungkap adanya backstop berlapis tiga yang terstruktur.
Saat sebuah posisi dilikuidasi, HLP (vault market-making Hyperliquid) bertindak sebagai garis pertahanan pertama, mengambil alih perdagangan pada harga mark, serta menyerap kerugian saat posisi berada di bawah air (underwater). Jika HLP tidak dapat menutup di atas harga kebangkrutannya, sebuah Insurance Fund yang berdiri sendiri yang didanai oleh biaya likuidasi dan vault PnL akan turun tangan. Berada pada kisaran puluhan juta, dana ini menangani slippage rutin, bukan peristiwa black-swan. Setelah kedua lapisan tersebut habis, Hyperliquid memicu Auto-Deleveraging, dengan memaksa penutupan posisi pihak lawan yang menang (winning counterparty positions).
Pada saat yang sama, bantalan keuangan HLP telah menyempit. Data DefiLlama menunjukkan bahwa HLP hanya menerima 1% dari pendapatan perdagangan, sementara 99% dialirkan ke Assistance Fund untuk $HYPE buybacks. Akibatnya, penerimaan biaya HLP turun 79% dari $7,15 juta pada Q3 2025 menjadi $1,5 juta pada Q2 2026, sementara TVL turun 25,7% selama 30 hari.
Mekanisme ini telah menghadapi tekanan di dunia nyata. Selama insiden "Whale Slap", seorang trader mengeksploitasi penarikan agunan dan timing likuidasi, memaksa HLP menanggung kerugian $4 juta sambil mengamankan profit $1,8 juta. Menyusul insiden "JELLY" sebelumnya, perp DEX Lighter yang bersaing merestrukturisasi vault-nya sendiri pada Februari 2026 menjadi bucket berdasarkan kelas aset untuk menghindari risiko pengurasan satu pool (single-pool drain).
Meskipun likuidasi on-chain Hyperliquid yang transparan menawarkan keunggulan yang jelas dibanding bursa terpusat, perlindungan terhadap kerugian yang disosialisasikan hanya berlaku sampai lapisan buffer utama benar-benar habis.$HYPE , $BTC #US10YTreasuryYieldHits19YearHigh
Saat sebuah posisi dilikuidasi, HLP (vault market-making Hyperliquid) bertindak sebagai garis pertahanan pertama, mengambil alih perdagangan pada harga mark, serta menyerap kerugian saat posisi berada di bawah air (underwater). Jika HLP tidak dapat menutup di atas harga kebangkrutannya, sebuah Insurance Fund yang berdiri sendiri yang didanai oleh biaya likuidasi dan vault PnL akan turun tangan. Berada pada kisaran puluhan juta, dana ini menangani slippage rutin, bukan peristiwa black-swan. Setelah kedua lapisan tersebut habis, Hyperliquid memicu Auto-Deleveraging, dengan memaksa penutupan posisi pihak lawan yang menang (winning counterparty positions).
Pada saat yang sama, bantalan keuangan HLP telah menyempit. Data DefiLlama menunjukkan bahwa HLP hanya menerima 1% dari pendapatan perdagangan, sementara 99% dialirkan ke Assistance Fund untuk $HYPE buybacks. Akibatnya, penerimaan biaya HLP turun 79% dari $7,15 juta pada Q3 2025 menjadi $1,5 juta pada Q2 2026, sementara TVL turun 25,7% selama 30 hari.
Mekanisme ini telah menghadapi tekanan di dunia nyata. Selama insiden "Whale Slap", seorang trader mengeksploitasi penarikan agunan dan timing likuidasi, memaksa HLP menanggung kerugian $4 juta sambil mengamankan profit $1,8 juta. Menyusul insiden "JELLY" sebelumnya, perp DEX Lighter yang bersaing merestrukturisasi vault-nya sendiri pada Februari 2026 menjadi bucket berdasarkan kelas aset untuk menghindari risiko pengurasan satu pool (single-pool drain).
Meskipun likuidasi on-chain Hyperliquid yang transparan menawarkan keunggulan yang jelas dibanding bursa terpusat, perlindungan terhadap kerugian yang disosialisasikan hanya berlaku sampai lapisan buffer utama benar-benar habis.$HYPE , $BTC #US10YTreasuryYieldHits19YearHigh
