#比特币两度受阻87300美元
Pesan ini terasa agak terlalu rendah hati..
📢 消息第一时间
Sebuah bursa lama yang, dalam bidang derivatif, bisa dibilang seperti sesepuhnya para pemain—pada pukul 00:00 waktu AS Timur tanggal 23 secara resmi menghentikan aktivitas perdagangan.. Tidak ada siaran perpisahan, tidak ada hitung mundur, dan di pengumuman, kalimat yang paling mencolok justru bukan itu: saldo yang belum ditarik akan mulai dikenakan biaya bulanan.
Bagi kebanyakan orang, yang terlihat adalah «satu lagi platform lama angkat kaki dari panggung», lalu menghela napas dengan kalimat singkat tentang air mata zaman.. Tapi yang benar-benar patut dilihat adalah aturan apa yang ditetapkan atas uang yang ditinggalkan—untuk pengguna yang lolos verifikasi identitas, saldo akan dikenakan biaya berdasarkan nilai setara 50 dolar, atau 1% per tahun yang mana pun yang lebih tinggi, dibebankan tiap bulan.
Ini jadi agak menarik.. Ketika sebuah platform perdagangan ditutup, pisau paling tajamnya bukan menghentikan perdagangan, melainkan memberi «biaya kepemilikan» pada «uang yang belum pergi».. Ini bukan likuidasi, ini pembersihan massal—dengan biaya untuk mendorong orang keluar.
Yang makin menjelaskan masalah adalah waktunya.. Platform ini sudah hidup belasan tahun, dan skema kontrak perpetual—permainan seperti itu—bisa dibilang yang memperkenalkannya ke arus utama.. Namun pada minggu yang sama ketika mereka tutup, di sisi lain platform perpetual di rantai (on-chain), open interest mencetak rekor tertinggi sepanjang masa 18 miliar dolar, token platform naik 27% dalam seminggu, dan ada satu alamat anonim yang dalam sebulan menambah posisi sampai 400 juta dolar.
Jadi permintaan terhadap leverage sebenarnya tidak berkurang.. Hanya saja dari buku pesanan (order book) yang terpusat dari mekanisme matching, ia dipindahkan ke buku pesanan on-chain dan mesin kliring.
Maka semuanya mulai berbeda.. Dalam sepuluh tahun terakhir, siapa pun yang menguasai kecepatan matching dan harga kebangkrutan (liquidation) dialah yang memegang kendali atas penetapan harga terselubung pasar.. Sekarang, kekuasaan itu sedang berganti tangan, dan pergantian itu terjadi lebih tenang daripada yang kebanyakan orang kira.
Tapi masalahnya muncul.. Pergantian tangan tidak otomatis berarti lebih aman. Perpetual on-chain menuliskan aturan kliring ke dalam kode—transparan memang aturan, tetapi itu tidak berarti risiko hilang.. Dalam pool posisi sebesar ratusan miliar dolar pun, di kondisi volatilitas ekstrem, reaksi berantai dari likuidasi tetap akan merambat sampai ke pasar spot.
Kalau dilihat dari kondisi pasar hari ini, itu makin menarik.. Bitcoin dua kali nyaris menyentuh area sekitar 87.300 lalu dipukul balik, sehingga permintaan spot pasar berubah jadi negatif, dan harga turun kembali ke bawah garis biaya (cost) ETF.. Saat harga tidak punya arah, uang tidak lagi mencari arah, melainkan menghasilkan dari volatilitas; leverage pun berubah dari «bertaruh arah» menjadi alat murni untuk memungut sewa.
Yang benar-benar perlu diawasi sebenarnya ada dua hal.. Pertama, ke mana uang yang ditinggalkan oleh platform-platform lama saat mereka cabut: apakah dibawa ke kustodi mandiri (self-custody), atau dipindah ke tempat lain untuk terus menambah leverage; kedua, setelah porsi kepemilikan perpetual on-chain naik satu tingkat lagi, apakah harga kebangkrutan (liquidation price) akan berubah menjadi acuan koordinat bagi seluruh pasar.
Balikannya tertinggal di sini: orang-orang yang menciptakan skema leverage berlipat tinggi itu sudah pergi, tapi leverage-nya sendiri tidak pensiun.. Ia hanya mengganti pakaian, dan terus menjalankan bisnis yang sama.
Masalah sesungguhnya adalah: pada malam berikutnya ketika semua orang disapu kliring, tangan yang menekan tombol itu berada di ruang server bursa, atau ada di suatu kontrak yang bahkan tak pernah dilihat siapa pun..
Pesan ini terasa agak terlalu rendah hati..
📢 消息第一时间
Sebuah bursa lama yang, dalam bidang derivatif, bisa dibilang seperti sesepuhnya para pemain—pada pukul 00:00 waktu AS Timur tanggal 23 secara resmi menghentikan aktivitas perdagangan.. Tidak ada siaran perpisahan, tidak ada hitung mundur, dan di pengumuman, kalimat yang paling mencolok justru bukan itu: saldo yang belum ditarik akan mulai dikenakan biaya bulanan.
Bagi kebanyakan orang, yang terlihat adalah «satu lagi platform lama angkat kaki dari panggung», lalu menghela napas dengan kalimat singkat tentang air mata zaman.. Tapi yang benar-benar patut dilihat adalah aturan apa yang ditetapkan atas uang yang ditinggalkan—untuk pengguna yang lolos verifikasi identitas, saldo akan dikenakan biaya berdasarkan nilai setara 50 dolar, atau 1% per tahun yang mana pun yang lebih tinggi, dibebankan tiap bulan.
Ini jadi agak menarik.. Ketika sebuah platform perdagangan ditutup, pisau paling tajamnya bukan menghentikan perdagangan, melainkan memberi «biaya kepemilikan» pada «uang yang belum pergi».. Ini bukan likuidasi, ini pembersihan massal—dengan biaya untuk mendorong orang keluar.
Yang makin menjelaskan masalah adalah waktunya.. Platform ini sudah hidup belasan tahun, dan skema kontrak perpetual—permainan seperti itu—bisa dibilang yang memperkenalkannya ke arus utama.. Namun pada minggu yang sama ketika mereka tutup, di sisi lain platform perpetual di rantai (on-chain), open interest mencetak rekor tertinggi sepanjang masa 18 miliar dolar, token platform naik 27% dalam seminggu, dan ada satu alamat anonim yang dalam sebulan menambah posisi sampai 400 juta dolar.
Jadi permintaan terhadap leverage sebenarnya tidak berkurang.. Hanya saja dari buku pesanan (order book) yang terpusat dari mekanisme matching, ia dipindahkan ke buku pesanan on-chain dan mesin kliring.
Maka semuanya mulai berbeda.. Dalam sepuluh tahun terakhir, siapa pun yang menguasai kecepatan matching dan harga kebangkrutan (liquidation) dialah yang memegang kendali atas penetapan harga terselubung pasar.. Sekarang, kekuasaan itu sedang berganti tangan, dan pergantian itu terjadi lebih tenang daripada yang kebanyakan orang kira.
Tapi masalahnya muncul.. Pergantian tangan tidak otomatis berarti lebih aman. Perpetual on-chain menuliskan aturan kliring ke dalam kode—transparan memang aturan, tetapi itu tidak berarti risiko hilang.. Dalam pool posisi sebesar ratusan miliar dolar pun, di kondisi volatilitas ekstrem, reaksi berantai dari likuidasi tetap akan merambat sampai ke pasar spot.
Kalau dilihat dari kondisi pasar hari ini, itu makin menarik.. Bitcoin dua kali nyaris menyentuh area sekitar 87.300 lalu dipukul balik, sehingga permintaan spot pasar berubah jadi negatif, dan harga turun kembali ke bawah garis biaya (cost) ETF.. Saat harga tidak punya arah, uang tidak lagi mencari arah, melainkan menghasilkan dari volatilitas; leverage pun berubah dari «bertaruh arah» menjadi alat murni untuk memungut sewa.
Yang benar-benar perlu diawasi sebenarnya ada dua hal.. Pertama, ke mana uang yang ditinggalkan oleh platform-platform lama saat mereka cabut: apakah dibawa ke kustodi mandiri (self-custody), atau dipindah ke tempat lain untuk terus menambah leverage; kedua, setelah porsi kepemilikan perpetual on-chain naik satu tingkat lagi, apakah harga kebangkrutan (liquidation price) akan berubah menjadi acuan koordinat bagi seluruh pasar.
Balikannya tertinggal di sini: orang-orang yang menciptakan skema leverage berlipat tinggi itu sudah pergi, tapi leverage-nya sendiri tidak pensiun.. Ia hanya mengganti pakaian, dan terus menjalankan bisnis yang sama.
Masalah sesungguhnya adalah: pada malam berikutnya ketika semua orang disapu kliring, tangan yang menekan tombol itu berada di ruang server bursa, atau ada di suatu kontrak yang bahkan tak pernah dilihat siapa pun..
