Siklus terkenal empat tahun Bitcoin belum muncul pada pasar beruang ini, kata firma analitik on-chain Glassnode di X. Di mana tiga siklus sebelumnya masing-masing mengalami penurunan lebih dari dua kali lebih dalam dibanding retracement sekitar 30% dari rekor tertinggi saat ini, penurunan pada siklus kali ini justru tetap dangkal — dan dengan harga yang pulih hingga sekitar $84.600, Glassnode berpendapat koreksi dalam bergaya masa lalu tampaknya makin kecil kemungkinannya.

Penurunan Siklus Ini Kurang dari Setengah Pasar Beruang Bersejarah

Data Glassnode menunjukkan bahwa penurunan pada masing-masing dari tiga siklus terakhir melampaui dua kali lipat penurunan sekitar 30% pada siklus saat ini — secara historis, pasar beruang Bitcoin pada 2015, 2018, dan 2022 menghapus sekitar 77% hingga 85% nilai dari puncak ke titik terendah (sejarah pasar secara umum, bukan dari unggahan Glassnode). Menurut templat kalender empat tahunan, masih akan tersisa beberapa minggu sebelum siklus mencapai titik terendah; namun, alih-alih demikian, Bitcoin sudah merebut kembali rentang pasokan $80.000–$82.000, 50-week SMA di $81.081, dan bahkan melesat hingga setinggi $87.300 pekan ini sebelum kemudian kembali turun dan menetap di dalam zona pemegang jangka panjang $83.000–$86.000.

Perubahan Struktural Menjelaskan Mengapa Siklus Ini Berperilaku Berbeda

Penurunan yang lebih dangkal memiliki mekanisme yang bisa diidentifikasi. ETF Bitcoin spot memberikan permintaan institusional yang persisten — arus masuk Senin sekitar $1 miliar adalah yang terbesar sejak Oktober 2025 — sesuatu yang tidak ada pada bear market sebelumnya. Perilaku pemegang jangka panjang juga telah bergeser: distribusi LTH 30 hari melambat dari -105.900 BTC pada 30 Agustus menjadi -21.700 BTC pada 20 September, yang berarti tekanan jual yang secara historis memperdalam koreksi kini justru mengering, bukan makin menguat. Dampak pasokan dari halving yang makin melemah dan pasar derivatif yang makin matang (sekitar $160 miliar dalam open interest perpetual) juga makin melemahkan logika siklus lama.

Siklus yang Rusak Menguntungkan dan Merugikan Trader di Dua Arah

Jika template empat tahun tidak lagi mengatur sisi bawah (downside), kemungkinan besar template itu juga tidak lagi mengatur waktu sisi atas (upside). Puncak yang mengalami blow-off parabolik pada kalender yang tetap menjadi kurang dapat diandalkan juga. Kesimpulan Glassnode bersifat probabilistik, bukan jaminan: sebuah guncangan makro — kenaikan suku bunga The Fed berikutnya diperkirakan di atas 53% untuk Oktober, dan imbal hasil obligasi pemerintah AS tenor dua tahun berada di puncak siklus 4,79% — tetap bisa memaksa terjadinya flush yang lebih dalam. Uji dalam waktu dekat: berakhirnya opsi Deribit Jumat senilai sekitar $14 miliar, area lantai $83.000 yang bertahan, serta apakah Bitcoin bisa menembus $87.300 dan area rata-rata bergerak 100 minggu sekitar $89.000. Ini adalah panggilan perubahan struktural kedua Glassnode minggu ini, menyusul pembalikan sinyal altseason pada hari Senin.