27272.72.

Semua berulang dengan angka 2 dan 7; bahkan dua digit setelah desimal pun terkumpul menjadi 72.

Para investor lama di A-share pasti sudah sangat familiar dengan angka-angka seperti ini. “Pola puncak berpasangan (double-top)”, puncak terbesar yang sudah berumur ribuan tahun—gelembung akan jatuh.

Lalu ada yang mulai melihat candlestick (K-line), ada yang membolak-balik pola dari puncak historis, ada yang mengirim pesan di grup: “Cepat kabur”.

Terus bagaimana?

Indeks Nasdaq terus naik. Bitcoin dari 76.000 naik menjadi 87.000 dolar, nilai total pasar kripto kembali menembus 3 triliun dolar.

Pada 22 September, Nasdaq Composite sempat menyentuh 27272.72 di intraday, mencetak rekor tertinggi sepanjang masa. AI dan saham sektor chip memimpin kenaikan; nilai pasar AMD untuk pertama kalinya menembus 1 triliun dolar, sementara Meta melonjak 11%.

Pada hari yang sama, bitcoin menyentuh 87.281 dolar AS, rekor tertinggi delapan bulan. Dalam 24 jam, seluruh jaringan mengalami likuidasi sekitar 877 juta dolar AS; dari jumlah itu, likuidasi posisi short mencapai 741 juta dolar AS, atau lebih dari 84%.

Kapitalisasi pasar kripto kembali ke atas 3 triliun dolar AS untuk pertama kalinya sejak bulan Januari. Open interest kontrak berjangka (perpetual) naik hingga mendekati 160 miliar dolar AS, tertinggi sejak akhir Oktober tahun lalu.

Ini bukan kebetulan. Ini adalah tiga sisi dari satu hal yang sama.

The Fed menaikkan suku bunga, tapi pasar malah berpesta.

Pada 17 September, The Fed mengumumkan kenaikan suku bunga 25 basis poin menjadi 3,75%-4%, kenaikan pertama dalam lebih dari tiga tahun.

Menurut logika buku teks, kenaikan suku bunga = kabar buruk untuk aset berisiko. Bitcoin seharusnya turun.

Kenyataannya: setelah kenaikan suku bunga, bitcoin justru menguat berlawanan arah, dari 76.000 sampai 87.000.

Maksudnya apa?

Karena pasar sudah ‘menghitung’ kenaikan suku bunga tersebut. Probabilitas yang diperkirakan sebelum kenaikan suku bunga melonjak dari 38% ke lebih dari 90%—yang harus dikejar sudah dikejar lebih dulu, yang harus dinilai sudah dinilai lebih dulu. Yang benar-benar membuat dana bertahan adalah jalur lain—penilaian ulang narasi AI.

Harga minyak turun dari level di atas 100 dolar per barel, imbal hasil obligasi pemerintah AS tenor 10 tahun menembus di bawah 5%, dan dana kembali mengalir ke saham teknologi serta aset berisiko. Agen AI Meta bernama Muse meledakkan pasar, logika permintaan CPU milik AMD dinilai ulang, dan indeks semikonduktor Philadelphia naik lebih dari 4% dalam satu hari.

Kenaikan suku bunga memang kabar buruk, tetapi AI dan ketahanan likuiditas adalah kabar baik yang lebih besar.

Bitcoin naik sekitar 44% secara kumulatif pada kuartal ketiga. Pada periode yang sama, emas naik 8,7%, Nasdaq naik sekitar 2%, dan Nvidia naik 11%.

Bitcoin membuat emas, saham AS, dan para pemimpin AI semuanya ‘bersujud’ di tempat.

Di awal tahun, gelombang panas AI mendorong kenaikan beruntun saham teknologi AS, sementara bitcoin jelas tertinggal. Sekarang, lanskapnya sepenuhnya berbalik.

ETF Teknologi Nasdaq milik Invesco, tingkat premi 28,3%.

Maksudnya? Kamu membayar 127 yuan, nilai bersih yang sebenarnya yang kamu dapatkan hanya 100 yuan. Selisih 27 yuan itu adalah biaya yang kamu bayar untuk ‘sentimen’.

Beberapa perusahaan manajemen dana sudah mengeluarkan pengumuman penghentian perdagangan. Di seluruh pasar, 13 ETF terkait Nasdaq dengan tingkat premi lebih dari 10%, dan 21 ETF lintas negara dengan tingkat premi lebih dari 5%.

Kontradiksi mendasar di balik premi yang tinggi adalah suplai kuota QDII tidak mampu mengejar kebutuhan alokasi. Kuotanya hanya segitu, dan orang yang ingin membeli terlalu banyak, sehingga harga di bursa secara alami ‘dipompa’ ke atas. Namun premi tidak akan bertahan selamanya. Hari ketika premi mengecil (konvergen) adalah hari ketika para pengejar kenaikan akhirnya menjadi pihak yang membayar.

Sinyal yang lebih berbahaya adalah: jika ETF premi tinggi terkait Nasdaq mengalami koreksi menuju nilai rata-rata, bisa memicu arus masuk dana lintas negara kembali, sehingga membentuk efek ‘penghisapan’ sementara terhadap pasar kripto.

Nasdaq dan bitcoin bergerak menguat secara bersamaan, menunjukkan bahwa dana global sedang melakukan penilaian ulang terhadap ‘risiko’.

Yang harus kamu lakukan bukan memilih kubu, melainkan memastikan kamu berdiri di sisi arus dana yang masuk.