Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas Amerika Serikat (CFTC) pada hari Selasa mengeluarkan pedoman terbaru, memperingatkan bahwa "mention markets" di pasar prediksi yang dikaitkan dengan ucapan dan tindakan orang tertentu memiliki risiko manipulasi pasar yang lebih tinggi, dan hanya dapat memenuhi (Undang-Undang Perdagangan Komoditas) serta ketentuan terkait CFTC dalam kondisi yang terbatas.
"Mention markets" berisiko tinggi
Divisi pengawasan pasar CFTC menyatakan bahwa kontrak peristiwa seperti ini terutama diselesaikan berdasarkan apakah seseorang akan mengucapkan kata-kata tertentu, menghadiri atau muncul di suatu acara, atau berinteraksi dengan orang lain. Berbeda dengan pasar yang hasilnya dapat dihasilkan secara independen dan dapat diverifikasi oleh pihak eksternal, hasil "mention markets" bergantung pada tindakan individual orang tertentu; tindakan tersebut mungkin tidak dapat dihasilkan secara independen dan tidak selalu dapat diverifikasi oleh pihak eksternal, sehingga lebih mudah dimanipulasi.
CFTC mengingatkan pasar kontrak berjangka yang ditunjuk dan diawasi (DCM) harus memastikan bahwa produk derivatif yang dicatat tidak mudah dimanipulasi. Bagi bursa yang ingin meluncurkan “pasar yang disebutkan”, otoritas pengawas meminta pengajuan analisis yang lebih lengkap dan spesifik untuk setiap kontrak, serta menilai kondisi seperti mekanisme pemantauan pasar, apakah hasil penyelesaian dapat diverifikasi secara independen, dan faktor eksternal yang mungkin memengaruhi perilaku pihak terkait.
Mantan karyawan Gedung Putih pernah menggunakan informasi lebih dulu untuk melakukan transaksi orang dalam
Peringatan CFTC kali ini bukan pertama kalinya lembaga itu mengambil tindakan terhadap risiko perdagangan orang dalam potensial pada “pasar yang disebutkan”. Pada bulan Agustus, CFTC menerbitkan perintah penegakan hukum terhadap Gabriel Perez, mantan operator teleprompter Gedung Putih, dengan alasan bahwa selama masa jabatannya ia dapat memperoleh lebih dulu isi pidato Presiden AS Donald Trump dan menggunakan informasi nonpublik terkait untuk bertransaksi kontrak “pasar yang disebutkan” di Kalshi.
Perez akhirnya diminta mengembalikan keuntungan transaksi sekitar 108.000 dolar AS dan membayar denda perdata 65.000 dolar AS, dengan total lebih dari 172.000 dolar AS. CFTC menyatakan transaksi terkait melibatkan pemanfaatan informasi pidato yang diperoleh lebih dulu, untuk mendapatkan untung dari kontrak yang bergantung pada apakah Trump menyebut kata-kata tertentu dalam pidatonya.
CFTC juga pernah menangani kasus lain yang melibatkan informasi nonpublik pada pasar prediksi. Lembaga itu bulan Februari tahun ini merilis dua kasus, termasuk contoh ketika seorang trader memperoleh konten video YouTube lebih dulu karena hubungan pekerjaannya, lalu melakukan transaksi kontrak peristiwa terkait berdasarkan itu.
CFTC mencantumkan pertimbangan perancangan pasar dan pemantauan
CFTC tidak melarang sepenuhnya “pasar yang disebutkan”, melainkan menyatakan bahwa kontrak jenis ini hanya mungkin memenuhi persyaratan pengawasan dalam kondisi tertentu. Bursa perlu menilai apakah pihak terkait tunduk pada kewajiban hukum, profesional, kontraktual, kepercayaan (fidusia), atau kerahasiaan, serta apakah kewajiban tersebut cukup untuk menurunkan kemungkinan bahwa mereka dengan sengaja memengaruhi hasil kontrak.
Selain itu, bursa juga perlu mempertimbangkan apakah terdapat langkah pemantauan pasar dan kontrol transaksi yang cukup, apakah hasil kontrak dapat diverifikasi oleh sumber independen, serta apakah tekanan eksternal mungkin memengaruhi tutur kata dan tindakan pihak yang menjadi target. CFTC menekankan bahwa memiliki sifat independen yang dapat diverifikasi dan pengawasan publik yang memadai merupakan faktor penting untuk mengurangi risiko manipulasi pasar seperti itu.
Ketua CFTC Mike Selig juga menyatakan pada hari Selasa bahwa kejelasan regulasi membantu membangun pasar yang sehat, dan mengatakan pedoman kali ini mengingatkan bursa yang diawasi bahwa saat meluncurkan “pasar yang disebutkan”, kontrak harus dipastikan tidak mudah dimanipulasi.
Aktivitas perdagangan Kalshi juga mendapat sorotan
Sementara itu, aktivitas perdagangan Kalshi baru-baru ini lainnya juga menarik perhatian pasar terhadap pola transaksi. Menurut laporan (Wall Street Journal), pada bulan Agustus sebuah pasar Kalshi yang terkait dengan harga mata uang kripto muncul dengan hampir 1 juta transaksi, dengan nilai nominal lebih dari 5,0 miliar dolar AS, di mana lebih dari sepertiganya sangat mendekati, dengan nilai per transaksi sekitar 5.500 dolar AS.
Pola transaksi terkait telah menarik perhatian lembaga pengawas federal dan pelaku pasar, namun Kalshi membantah bahwa transaksi tersebut merupakan “wash sale”.
Secara keseluruhan, pedoman CFTC kali ini menunjukkan bahwa seiring ukuran perdagangan pasar prediksi terus membesar, fokus pengawasan telah bergeser dari apakah pasar dapat menyediakan kontrak atas peristiwa tertentu, ke apakah hasil kontrak mudah dipengaruhi oleh pihak yang menjadi target atau trader yang memegang informasi nonpublik. Bagi platform seperti Kalshi, bagaimana membuktikan bahwa kontrak terkait memiliki mekanisme verifikasi independen dan pemantauan pasar yang memadai akan menjadi bagian penting dari pemeriksaan regulasi berikutnya.
Sumber