Taruhan opsi bitcoin “butterfly” senilai 3,2 juta dolar AS: BTC ditargetkan mengarah ke 95.000 dolar AS pada akhir Oktober

Pengantar
Pasar opsi bitcoin sedang bertaruh pada kenaikan “dalam kisaran yang terbatas”. Dalam 24 jam terakhir, transaksi yang paling menonjol adalah “long call butterfly spread” bernilai sekitar 3,2 juta dolar AS, dengan target saat jatuh tempo 30 Oktober harga bitcoin berada di sekitar 95.000 dolar AS.
Waktu kemunculan transaksi ini sangat penting. Kutipan dari CoinDesk menunjukkan bahwa bitcoin berada di 86.030,61 dolar AS—baru saja memulai rebound dari sekitar 85.000 dolar AS dan kembali berdiri di atas rata-rata bergerak jangka panjang 50 hari, 100 hari, dan 200 hari. Posisi opsi selaras dengan sinyal teknikal on-chain—para trader tidak sedang berjudi pada lonjakan satu arah yang ekstrim, melainkan pada kisaran yang lebih presisi: hingga akhir Oktober, bitcoin kemungkinan besar akan berhenti di antara 90.000 sampai 100.000 dolar AS, dengan titik terbaik di sekitar 95.000 dolar AS.
Di tengah pasar spot yang terus memantul dan ekspektasi likuiditas makro yang berayun bolak-balik, transaksi ini menyediakan jendela untuk melihat sentimen institusi: mereka bullish, tetapi besar kenaikannya dibatasi secara ketat dalam sebuah kisaran.
Taruhan kisaran sebesar 317 juta dolar AS: bagaimana cara butterfly spread menghasilkan uang
Berdasarkan data dari platform data derivatif Laevitas, transaksi ini terdiri dari 5 blok order, dan setiap blok mencakup: membeli 1.000 lembar call option dengan strike 90.000 dolar AS, membeli 1.000 lembar call option dengan strike 100.000 dolar AS, sekaligus menjual 2.000 lembar call option dengan strike 95.000 dolar AS, dengan tanggal jatuh tempo rata-rata 30 Oktober. Total pengeluaran premi bersih untuk seluruh posisi adalah 317 juta dolar AS.
“long call butterfly spread” adalah strategi kisaran yang khas. Struktur keuntungannya berbentuk “tinggi di tengah, rendah di kedua sisi”: keuntungan maksimum muncul saat, pada saat jatuh tempo, harga aset acuan tepat berada di sekitar strike price tengah—yakni dalam contoh ini sebesar 95.000 dolar AS. Selama harga saat jatuh tempo berada di kisaran 90.000 hingga 100.000 dolar AS, posisi ini akan menghasilkan keuntungan; jika harga berada di luar kisaran tersebut, keuntungannya menjadi nol, dan trader akan kehilangan seluruh 317 juta dolar AS premi opsi.
Keunggulan strategi ini terletak pada keseimbangan biaya dan risiko. Dibanding membeli call option secara langsung, butterfly spread menurunkan biaya masuk secara signifikan dengan menjual opsi pada strike price tengah untuk mengumpulkan premi; namun biayanya adalah keuntungan dibatasi (profit cap), dan jika harga menyimpang dari kisaran yang dipatok, pokok bisa saja hilang sepenuhnya. Strategi ini cocok untuk trader yang yakin pasar akan “naik secara moderat, tetapi tidak lepas kendali”.
Dengan kata lain, pembuat posisi memperkirakan bitcoin dalam empat minggu ke depan akan naik dari sekitar 85.000 dolar AS menjadi 95.000 dolar AS, tetapi kemungkinan besar tidak akan menembus 100.000 dolar AS. Ini adalah posisi “bullish tapi tidak gila”: jika bitcoin benar-benar melonjak lurus hingga 110.000 dolar AS, transaksi ini justru akan rugi.
Dari sisi teknikal, penilaian ini tidak tanpa dasar. Rubrik “Signal Hari Ini” dari CoinDesk menyebutkan bahwa pada chart harian bitcoin, hampir tidak ada level resistensi historis yang jelas di antara 85.000 hingga 98.000 dolar AS; momentum saat ini berpotensi mendorong harga mendekati 98.000 dolar AS dalam waktu dekat. Lembaga data on-chain Glassnode dalam komentarnya untuk CoinDesk mengatakan: “Bitcoin telah memulihkan semua moving average jangka panjang. Setelah bergerak di bawah moving average selama sekitar 300 hari, pola ini sudah berbalik. Mempertahankan posisi di atas moving average adalah kunci untuk mempertahankan tren kenaikan jangka panjang.”
Mengapa 95.000 dolar AS: resonansi antara analisis teknikal dan struktur opsi
Pemilihan 95.000 dolar AS sebagai strike harga tengah pada butterfly spread bukan angka acak. Dari struktur harga, bitcoin saat ini berada di sekitar 86.000 dolar AS; resistensi yang jelas berikutnya di atas adalah 98.000 dolar AS, yang merupakan puncak bulan Januari. Strike 95.000 dolar AS berada di paruh akhir jalur kenaikan tersebut—sebuah target yang “terjangkau, tetapi juga dekat dengan area resistensi”.
Logika yang lebih dalam terletak pada bagaimana pasar opsi mematok implied volatility. Ketika trader memperkirakan harga akan menyatu dalam sebuah kisaran, butterfly spread adalah salah satu ekspresi yang paling ekonomis. Jika pembuat posisi yakin bitcoin akan menembus jauh di atas 100.000 dolar AS, mereka lebih cenderung membeli call option di atasnya secara langsung atau membangun bull spread; jika yakin bitcoin akan jatuh di bawah 90.000 dolar AS, mereka akan beralih ke perlindungan dengan put option. Memilih butterfly spread pada dasarnya adalah mengatakan: “Saya pikir harga akan naik, tetapi akan berhenti di sekitar 95.000 dolar AS.”
Kesimpulan ini selaras dengan pola teknis bitcoin saat ini. Candle harian BTC pada Senin ditutup di atas puncak bulan Mei, mengonfirmasi sebuah putus/terobosan. Resistensi kunci berikutnya adalah area di atas 98.000 dolar AS, yang merupakan puncak bulan Januari. Dari 85.000 dolar AS sampai 98.000 dolar AS, hampir tidak ada zona transaksi historis yang padat di tengahnya—ini berarti jika momentum berlanjut, harga dapat menembus area tersebut dengan cepat. Namun, itu juga berarti bahwa sekitar 98.000 dolar AS mungkin akan muncul ujian yang sesungguhnya.
Bukan hanya transaksi ini: permintaan call option menghangat secara menyeluruh
Butterfly spread hanyalah salah satu potongan yang menunjukkan menguatnya sentimen bullish di pasar opsi bitcoin. Trader juga menambah eksposur sisi naik melalui call option biasa, mendorong indikator short-term risk reversal (risk reversals) untuk naik. Risk reversal mengukur kebutuhan relatif call option dibanding put option; ketika indikator berbalik ke sisi bullish, itu berarti pasar bersedia membayar premi yang lebih tinggi untuk perlindungan terhadap kenaikan.
Laser Digital, sebuah institusi aset digital, dalam laporannya untuk CoinDesk menulis: “volatilitas reverse risk yang berbalik tajam—saat bitcoin menembus naik 85.000 dolar AS, risiko reverse di bagian depan (front-end) beralih secara cepat ke sisi call option bullish; pagi ini sempat melandai.” Pola “berbalik—lalu turun kembali” ini menunjukkan bahwa para trader sempat ragu sesaat setelah mengejar kenaikan secara cepat, namun kecenderungan secara keseluruhan belum berubah.
Penetapan harga volatilitas juga terus naik, dan tidak hanya untuk bitcoin. Coinbase Markets pada hari Senin menyatakan bahwa, per 27 September, kisaran volatilitas satu standar deviasi yang dipatok oleh pasar opsi adalah: XRP 8,9%, SOL 8,0%, ethereum 6,9%, dan bitcoin 5,0%. Angka-angka ini mengukur besarnya ayunan harga yang diantisipasi, bukan taruhan arah; XRP dinilai memiliki risiko volatilitas tertinggi. Ini mengisyaratkan pasar sedang bersiap untuk ayunan harga besar sebelum akhir September, sementara ekspektasi volatilitas altcoin jelas lebih tinggi daripada bitcoin.
Pantauan berikutnya: 98.000 dolar AS adalah ambang kunci
Struktur untung-rugi dari transaksi butterfly ini, pada dasarnya menggambar tiga garis observasi untuk pergerakan bitcoin selama satu bulan ke depan:
Jika pada saat jatuh tempo bitcoin berada di bawah 90.000 dolar AS, artinya rebound tidak berlanjut; seluruh premi 317 juta dolar AS akan hilang, dan logika bullish berbasis kisaran menjadi gagal.
Jika harga berada di antara 90.000 hingga 100.000 dolar AS, terutama ketika mendekati 95.000 dolar AS, transaksi ini akan menghasilkan profit—ekspektasi “kenaikan yang moderat” terbukti.
Jika harga menembus 100.000 dolar AS, terutama jika naik hingga melewati area resistensi di atas puncak Januari 98.000 dolar AS, butterfly spread akan kehilangan keuntungan maksimum, dan pasar mungkin perlu melakukan penetapan ulang untuk skenario single-side yang lebih kuat.
Perlu diingat bahwa transaksi opsi satu kali tidak bisa mewakili arah seluruh pasar. Order opsi bernilai besar bisa saja berfungsi untuk lindung nilai (hedging), market making, atau manajemen inventori produk terstruktur, dan belum tentu mencerminkan taruhan murni pembuat posisi terhadap arah tertentu. Selain itu, sebelum akhir Oktober, likuiditas makro, kabar regulasi, dan arus dana spot ETF juga dapat mengubah jalur harga.
Bagi trader, titik observasi yang sesungguhnya bukanlah “apakah bisa mencapai 95.000 dolar AS”, melainkan apakah bitcoin bisa terus naik setelah menembus resistensi 98.000 dolar AS. Jika harga mendekati 98.000 dolar AS lalu mulai mandek, maka adu-argumen dalam kisaran 90.000 hingga 100.000 dolar AS akan menjadi tema utama pasar opsi Oktober; jika terjadi terobosan dengan volume besar, transaksi butterfly sebesar 3,2 juta dolar AS ini akan menjadi contoh khas “arahnya benar, tetapi rentangnya terlalu sempit”.
Dari perspektif yang lebih panjang, transaksi ini juga mencerminkan tren pasar derivatif kripto saat ini: seiring instrumen opsi semakin matang, institusi tidak lagi puas hanya dengan taruhan sederhana long/short, melainkan mengekspresikan penilaiannya tentang jalur harga melalui strategi terstruktur yang lebih rinci. Popularitas butterfly spread, pada dasarnya, adalah sinyal bahwa pasar sedang menuju kedewasaan.