Tiga hambatan makro utama yang bertemu:
1. Ekspektasi laba $SPX yang terlepas dari realitas — tidak cukup GDP untuk mengantarkan, valuasi sudah terangkat
2. Tsunami belanja modal (Capex) bertemu belanja defisit yang lengket = tembok pasokan yang membatasi efek kekayaan dan memperketat kondisi
3. Imbal hasil jangka panjang telah membentuk V setelah 6x pasca-COVID. Kali ini terasa berbeda — lebih tinggi untuk lebih lama meski upaya penekanan oleh The Fed
Disiplin penempatan (positioning) lebih penting dari sebelumnya dalam rezim gelembung dengan ekor tebal dua arah. JANGAN over-leverage long-only Anda hanya karena realized vol sedang tenang. Tetap pada target risiko lintas saham/obligasi/TIPS/komoditas/emas, terdiversifikasi DM.
Buku alfa:
• Bias long kecil menuju 9/30, melakukan layering put November secara oportunistik. Short maksimum menjelang akhir bulan dengan mempertaruhkan 4% AUM untuk payoff 20-25% pada koreksi 5-10%. Tidak diposisikan untuk crash — Anda juga tidak seharusnya
• Membangun posisi long di SFRH7 untuk perlambatan Q4/Q1 + lindung nilai terhadap pivot yang lebih dovish jika Warsh mengikuti buku panduan
• Obligasi: kasus tengah adalah kenaikan bertahap pada imbal hasil. Menjalankan kredit 1x2 di ZB — menguntungkan kecuali benar-benar terjadi kepanikan (puke) yang akan memicu short ekuitas
• Minyak: akan melakukan short jika ada reli, tapi bukan di sini. Punya beta komoditas, tanpa alfa
• Emas: beta 10%, tanpa keyakinan
• Mengutamakan ekuitas, obligasi, dan FX dari ROW dibanding AS
Selalu memiliki beta. Jangan pernah melampaui target risiko dalam setup ini.
1. Ekspektasi laba $SPX yang terlepas dari realitas — tidak cukup GDP untuk mengantarkan, valuasi sudah terangkat
2. Tsunami belanja modal (Capex) bertemu belanja defisit yang lengket = tembok pasokan yang membatasi efek kekayaan dan memperketat kondisi
3. Imbal hasil jangka panjang telah membentuk V setelah 6x pasca-COVID. Kali ini terasa berbeda — lebih tinggi untuk lebih lama meski upaya penekanan oleh The Fed
Disiplin penempatan (positioning) lebih penting dari sebelumnya dalam rezim gelembung dengan ekor tebal dua arah. JANGAN over-leverage long-only Anda hanya karena realized vol sedang tenang. Tetap pada target risiko lintas saham/obligasi/TIPS/komoditas/emas, terdiversifikasi DM.
Buku alfa:
• Bias long kecil menuju 9/30, melakukan layering put November secara oportunistik. Short maksimum menjelang akhir bulan dengan mempertaruhkan 4% AUM untuk payoff 20-25% pada koreksi 5-10%. Tidak diposisikan untuk crash — Anda juga tidak seharusnya
• Membangun posisi long di SFRH7 untuk perlambatan Q4/Q1 + lindung nilai terhadap pivot yang lebih dovish jika Warsh mengikuti buku panduan
• Obligasi: kasus tengah adalah kenaikan bertahap pada imbal hasil. Menjalankan kredit 1x2 di ZB — menguntungkan kecuali benar-benar terjadi kepanikan (puke) yang akan memicu short ekuitas
• Minyak: akan melakukan short jika ada reli, tapi bukan di sini. Punya beta komoditas, tanpa alfa
• Emas: beta 10%, tanpa keyakinan
• Mengutamakan ekuitas, obligasi, dan FX dari ROW dibanding AS
Selalu memiliki beta. Jangan pernah melampaui target risiko dalam setup ini.