$BTC 触及8.7万美元一线，盘面的拉升斜率开始显出疲态。过去这轮脉冲很大程度上由衍生品市场的空头踩踏驱动，集中止损带来的市价买单推高了价格，但也意味着最容易被引爆的对手盘流动性已经被清洗殆尽。

当清算带来的被动推力减弱，市场迅速进入现货真实需求的检验期。尽管ETF通道此前持续录得大额资金净买入，但随着价格切入高位密集区，仅靠前期的买盘惯性很难维持单边上行。现货买盘是否愿意在当前区间继续溢价接货，成为决定行情能否演化为实质性趋势的关键。

盘面短期的流动性格局正在收窄。8.6万美元上方需要观察能否形成有效的价格驻留，而8.5万美元则是多头防守的强弱分界。如果价格回踩能在此处获得承接，结构依然健康；倘若伴随成交量放大失守8.4万美元，则需要提防获利盘兑现引发的流动性回撤风险。

逼空行情的尾声往往伴随着震荡与分歧，接下来的重心在现货订单薄的厚度能否稳稳托住这批浮盈筹码。