Pemerintah AS memperkirakan dalam satu tahun ke depan akan menghimpun dana sekitar 1 triliun dolar AS melalui penerbitan surat utang jangka pendek, sementara biaya pinjaman jangka panjang saat ini sudah berada pada level tertinggi sejak 2007, menurut sumber tunggal.

Dengan kata lain, uang jangka panjang yang murah sudah tiada; mau tidak mau harus menerbitkan surat utang jangka pendek dalam jumlah besar di tengah lingkungan suku bunga yang tinggi, untuk menutup lubang anggaran dengan pendanaan jangka pendek yang lebih mahal. Kombinasi “suku bunga tinggi + pasokan surat utang jangka pendek yang tinggi” ini sendiri akan terus menekan likuiditas global.

Jika skala surat utang jangka pendek mencapai level triliunan, maka sangat mudah untuk menyedot dana yang seharusnya mengalir ke pasar berisiko seperti saham atau aset kripto. Terutama dana besar yang cenderung mencari imbal hasil yang lebih stabil, lebih bersedia bertahan di surat-surat tersebut untuk mengambil bunga.

Yang perlu diperhatikan berikutnya adalah apakah bank sentral akan memberi ruang bagi fiskal dalam hal suku bunga, serta apakah pasokan surat utang jangka pendek akan terus ditingkatkan. Dua variabel ini menentukan tingkat tekanan pada aset berisiko global dalam periode berikutnya.