Legislasi struktur pasar yang paling lama ditunggu dan dengan investasi lobi terbesar oleh industri kripto AS, tumbang tepat sebelum melewati ambang pintu terakhir di Senat.

Pada 15 September 2026, Senat AS menggelar pemungutan suara atas mosi prosedural untuk (Digital Asset Market Clarity Act, yaitu CLARITY Act, dengan nomor DPR H.R. 3633). Hasilnya berakhir dengan 49 suara setuju dan 50 suara menolak, gagal mencapai 60 suara yang dibutuhkan untuk melanjutkan RUU, bahkan tidak meraih mayoritas sederhana. Tokoh utama, senator Partai Republik dari Wyoming Cynthia Lummis, setelah pemungutan suara terus terang menyatakan: “Saya pikir kita sudah selesai. Sampai di sini saja.”

Kegagalan ini berarti apa? Setelah naskah RUU ditunda, tongkat estafet pengawasan kripto di AS akan kembali diserahkan kepada SEC dan CFTC—dua lembaga yang tidak menunggu Kongres. Artikel ini merangkum ketentuan kunci CLARITY Act, penyebab langsung mengapa ia tumbang, serta jalur aturan yang benar-benar mungkin diterapkan ke depan.

Apa yang ada dalam sebuah RUU yang disiapkan lebih dari setahun

CLARITY Act bukanlah sesuatu yang muncul begitu saja. Rangkanya mewarisi dari RUU FIT21 yang disahkan DPR pada 2024, namun gugur saat pergantian masa jabatan Kongres. Ide intinya adalah membagi kewenangan regulasi aset digital secara legal antara Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) serta Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas (CFTC).

Menurut ringkasan Congressional Research Service (CRS) untuk H.R. 3633, materi yang dipublikasikan Komite Perbankan Senat, serta penjelasan atas naskah final yang dirilis kantor Lummis, garis besar isi utama RUU tersebut dapat diringkas menjadi enam poin:

• Klasifikasi aset dan pembagian pengawasan: SEC mempertahankan yurisdiksi atas sekuritas, sekuritas yang tokenisasi, dan penerbitan kontrak investasi; CFTC memperoleh yurisdiksi eksklusif atas pasar spot “komoditas digital”, serta terus mengawasi derivatif. Ini adalah desain institusional paling inti dalam RUU tersebut, yang bertujuan mengakhiri pertikaian yurisdiksi pengawasan selama bertahun-tahun.

• Sistem pendaftaran lembaga perantara: bursa komoditas digital, pialang, dan pedagang perlu mendaftar ke CFTC, serta memenuhi persyaratan seperti penitipan (custody), pemisahan aset klien, pemantauan pasar, pelaporan, manajemen konflik kepentingan, dan ketahanan operasional.

• Perlindungan DeFi dan pengembang: RUU tersebut mengadopsi isi (BRCA) untuk memberikan safe harbor perdata bagi pengembang perangkat lunak yang tidak memikul penitipan aset klien, sehingga menghindari pendaftaran sebagai pedagang transfer uang.

• Pembatasan stablecoin: melarang penyedia layanan aset digital memberikan pembayaran bunga atau imbal hasil hanya karena pengguna memiliki saldo stablecoin, tetapi mengizinkan hadiah yang dikaitkan dengan perilaku penggunaan; sekaligus memberi kewenangan kepada menteri keuangan untuk melakukan intervensi ketika pembayaran stablecoin memicu arus keluar simpanan, sebagai “pemutus sirkuit” untuk melindungi bank-bank komunitas.

• Safe harbor saat kebangkrutan: menyediakan safe harbor kebangkrutan untuk perdagangan komoditas digital guna menurunkan risiko pihak lawan.

• Penguatan AML dan penegakan: memasukkan bursa komoditas digital, pialang, dan pedagang ke dalam kerangka anti pencucian uang (Bank Secrecy Act) serta memperkuat kerja sama penegakan.

Dalam proses legislasi, pada Juli 2025 RUU tersebut lolos di DPR dengan suara lintas partai 294 berbanding 134; pada 14 Mei 2026, Komite Perbankan Senat mendorong RUU itu dengan suara 15 berbanding 9—13 anggota Partai Republik semuanya mendukung, sementara 2 anggota Demokrat membelot; pada 1 Juni, RUU dimasukkan ke kalender legislatif Senat (Calendar No. 423) sehingga secara resmi memenuhi syarat untuk dipertimbangkan seluruh anggota.

Tetesan terakhir yang membuat RUU ambruk: ketentuan etika

Secara teori, naskah kompromi yang sudah mengakomodasi 126 permintaan revisi dari pihak Demokrat seharusnya tidak bisa bahkan tidak meraih mayoritas dalam pemungutan suara prosedural. Masalahnya ada pada ketentuan etika di detik-detik akhir.

Pada 14 September 2026, yakni sehari sebelum pemungutan suara, Lummis bersama ketua Komite Pertanian John Boozman dan ketua Komite Perbankan Tim Scott merilis rancangan final. Menurut pernyataan bersama ketiganya, naskah final memasukkan usulan etika Tillis-Gallego yang “pada dasarnya seluruhnya”, termasuk melibatkan jaksa agung negara bagian dalam penegakan; menteri keuangan memperoleh kekuasaan baru untuk mencegah arus keluar simpanan yang dipicu oleh stablecoin; serta BRCA juga memperoleh revisi lebih lanjut. Dalam pernyataannya, Lummis mengatakan Presiden Trump “secara sukarela menyetujui pembatasan etika yang belum pernah terjadi sebelumnya”, yang mengikat semua hubungan bisnis kripto pejabat terpilih federal, hakim, dan pasangan mereka.

Namun pihak Demokrat tidak menerimanya begitu saja. Keberatan terkonsentrasi pada dua hal:

• Penetapan otoritas penegakan: kewenangan eksekusi ketentuan etika diserahkan kepada Departemen Kehakiman (DOJ), bukan dipimpin oleh jaksa agung negara bagian seperti yang diminta Demokrat. Dalam konteks pemerintahan Trump, sejumlah anggota parlemen Demokrat menyatakan mereka tidak bisa mempercayai DOJ agar benar-benar menegakkannya.

• Kekuatan anti pencucian uang (AML) kurang: Senator Demokrat dari New Jersey Andy Kim mengatakan setelah pemungutan suara bahwa ia melihat janji anti-terorisme dan pendanaan kelompok kriminal dari kubu Republik “belum cukup untuk membuat saya memilih mendukung”. Ia juga menyebut bahwa ia baru mengubah pendapatnya pada detik terakhir, menjelang GENIUS stablecoin bill.

Sementara itu, beberapa anggota Partai Republik juga memberikan suara menolak. Susan Collins dari Maine, Josh Hawley dari Missouri, Jerry Moran dari Kansas, dan lainnya masih memiliki keraguan terhadap RUU tersebut. Kritik yang dikutip dari Fox News terdengar lebih tajam: ada yang berpendapat keluarga Trump telah meraup sekitar 2,3 miliar dolar AS dari investasi kripto dan koin meme, sementara ketentuan etika justru terus dipinggirkan, “mereka lebih peduli melindungi hak keluarga presiden atas keuntungan tersebut, daripada menghadirkan kebijakan mata uang digital yang baik.” Perlu dicatat, angka keuntungan ini berasal dari estimasi organisasi advokasi dan belum dikonfirmasi secara resmi.

Pada akhirnya, jumlah suara 49-50 bahkan lebih rendah dari suara mayoritas sederhana. CoinDesk menyebut, perwakilan kedua partai telah menghaluskan naskah kompromi lebih dari 600 halaman, tetapi pada bab-bab terakhir—termasuk isu etika—muncul “retakan yang tak bisa dijembatani”.

“Jangan biarkan kita—karena takut menyelesaikan sesuatu yang sudah mulai—menyerahkan masa depan kepada pihak lain. Berikan suara setuju. Mari kita tidak hanya bergabung ke ekonomi abad ke-21, tidak hanya bergabung ke era digital—tapi memimpinnya, dan mendefinisikannya.”

Ini adalah lobi terakhir Lummis di lantai Senat sebelum pemungutan suara, tetapi ia tidak berhasil meyakinkan cukup banyak koleganya.

Setelah RUU tumbang, apa yang akan menjadi penerus?

Lummis berkata “sudah selesai”, tetapi pengawasan tidak akan berhenti. Setelah kegagalan CLARITY Act, perhatian industri akan beralih ke lembaga regulator federal yang sudah bergerak.

Penerus jangka pendek: pembuatan aturan SEC dan CFTC. Di tengah kekosongan legislasi, perusahaan kripto AS akan terus beroperasi di bawah kerangka SEC dan CFTC yang ada. SEC telah menerbitkan proposal “Peraturan Aset Kripto” (Regulation Crypto Assets, disingkat Reg Crypto) pada 18 Agustus 2026 (Release Nos. 33-11434; 34-106150). Proposal ini membangun kerangka penerbitan dan pengungkapan untuk kontrak investasi yang melibatkan aset kripto; proposal ini merupakan bagian dari inisiatif “Project Crypto” SEC, yang bertumpu pada penjelasan komite itu pada bulan Maret tahun yang sama tentang bagaimana hukum sekuritas federal diterapkan pada aset kripto. Pada saat peluncuran proposal, Ketua SEC Paul Atkins menegaskan secara gamblang bahwa komite tersebut “tetap mendukung kerja CLARITY Act di Kongres”, tetapi “dengan kewenangan hukum kami saat ini, kami melakukan tindakan”. Sementara itu, pengamat industri yang dikutip CoinDesk mengatakan pasar terlalu berfokus pada apakah “Clarity bisa lolos”. Jika gagal, peluncuran produk baru perusahaan AS dan pekerjaan tokenisasi mungkin ditunda ke 2027 hingga 2028, bukan dibatalkan sepenuhnya. Dengan kata lain, ketidakpastian regulasi tidak membuat proyek mati, tetapi menimbulkan biaya waktu.

Variabel jangka menengah: konfigurasi Kongres setelah pemilihan sela pertengahan periode 2026. Analisis CoinDesk dan Benzinga menyebutkan bahwa jika Demokrat merebut kembali mayoritas Senat, Komite Perbankan Senat kemungkinan besar akan dipimpin oleh pengkritik keras kebijakan kripto Elizabeth Warren; jika Maxine Waters kembali menjadi ketua Komite Jasa Keuangan DPR, legislasi struktur pasar kripto juga mungkin tidak lagi menjadi prioritas. Artinya, bahkan jika RUU tersebut hidup kembali di masa depan, bentuknya kemungkinan besar akan sangat berbeda dari CLARITY Act.

Satu-satunya “hasil legislatif” yang berharga. Di tengah kegagalan CLARITY Act, RUU stablecoin GENIUS tetap menjadi satu-satunya pencapaian legislatif besar kripto yang benar-benar terwujud dalam sidang Kongres kali ini; bursa masih dapat menyediakannya sebagai produk berbasis imbal hasil. Ini juga menjelaskan mengapa sebagian kalangan industri mengarahkan kritik pada lobi sektor perbankan—komentator pasar kripto Scott Melker menulis di X setelah pemungutan suara: “Selamat untuk suksesnya lobi bank besar dalam membunuh Clarity.”

Reaksi pasar dan pengamatan lanjutan

Begitu hasil pemungutan suara diumumkan, pasar kripto langsung melemah. Laporan real-time CoinDesk menunjukkan bitcoin turun dari level mendekati 80.000 dolar AS, sementara saham terkait kripto ikut jatuh. Namun, analis sebelumnya juga memberi tahu Reuters bahwa sebagian besar waktu, pasar kripto sebenarnya sudah mematok skenario “RUU tidak akan lolos dalam waktu yang dapat diprediksi”, sehingga penurunan aktual tidak lepas kendali.

Tiga titik yang patut diawasi selanjutnya:

1. Ritme peninjauan publik dan penyusunan final aturan SEC untuk Crypto, yang akan menentukan ambang kepatuhan nyata di sisi pendanaan.

2. Langkah pengawasan CFTC terhadap pasar spot komoditas digital, terutama ketika kewenangannya yang tertulis jelas tidak tersedia, batas kekuasaannya masih menjadi titik kontroversi.

3. Perubahan kendali di Kongres setelah pemilihan sela pertengahan periode pada pertengahan November 2026, yang akan menentukan apakah legislasi struktur pasar akan benar-benar berganti haluan total atau tetap ditunda.

Kepergian CLARITY Act mengingatkan industri satu hal: di Washington, naskah RUU kompromi 600 halaman pun bisa berakhir nol hanya dalam semalam. Implementasi pengawasan yang sesungguhnya, kemungkinan besar tidak datang dari keajaiban satu “UU besar”, melainkan dari penumpukan bertahap aturan lembaga, hukum negara bagian, dan preseden pengadilan.