"Stealth QE" bekerja lebih banyak daripada dukungan mekanismenya. QE yang sebenarnya hanya dilakukan oleh The Fed; ia menciptakan cadangan bank baru dan memperluas neraca untuk meringankan kondisi. Yang sebenarnya terjadi justru lebih rumit. Pejabat The Fed Jefferson dan Perli telah menyatakan di depan publik bahwa pembelian manajemen cadangan mereka dipisahkan sepenuhnya dari QE, menyebutnya sebagai "pipa" untuk menjaga cadangan tetap "cukup," bukan stimulus—sepenuhnya dalam surat utang jangka pendek, bukan pembelian dengan durasi lebih panjang yang benar-benar meringankan kondisi. Penampakannya memang memberi makan teori itu. Tidak ada konferensi pers, tidak ada judul besar yang dramatis, dan neraca masih naik sekitar $134,7 miliar baru-baru ini. $BTC meroket tepat dengan jenis pertumbuhan yang diam-diam seperti itu. $HYPE adalah bukti paling jelas bahwa cerita likuiditas ini nyata. Saat berita awal buyback Treasury pertama kali muncul pada bulan Agustus, para trader langsung menamainya "QE Lite" secara real time, dan HYPE naik 22% pada hari itu dibanding Bitcoin yang 6%—lebih dari tiga kali lipat pergerakan dengan kabar yang identik. Sekarang ia melakukannya lagi, mencetak level tertinggi mendekati $88 dengan ekspektasi penurunan laju kenaikan The Fed yang sama. Beta tinggi terhadap mekanisme yang persis ini, bukan kebetulan. Sementara itu, pendorong yang lebih besar bahkan bukan The Fed. Itu adalah Treasury, di bawah Bessent, yang menjalankan buyback sejak reli awal pada bulan Agustus, saat batasnya berlipat dua menjadi $4 miliar per operasi. Institusi yang berbeda, tidak otomatis memperluas jumlah uang beredar, tetapi dampak likuiditasnya tetap nyata apa pun labelnya. Jadi, tidak—bukan stealth QE klasik. Dua lembaga menjalankan operasi teknis yang jika dijumlahkan memberi dukungan nyata tanpa siapa pun mengatakan "pelonggaran" secara lantang. HYPE yang bergerak tiga kali lebih keras daripada BTC dengan headline yang sama adalah bukti terbaik untuk itu.