$BTC reli bersama pembelian obligasi menghasilkan judul “stealth QE” yang bagus, tapi mekanismenya yang penting.
Pembelian kembali (buyback) oleh Treasury dan operasi neraca The Fed itu tidak sama.
Treasury memperluas pembelian pendukung likuiditas di bagian tenor panjang (long-end) dari $2 miliar menjadi setidaknya $4 miliar per operasi, dengan satu operasi terbaru yang disetujui hingga $6 miliar. Tujuannya adalah meningkatkan likuiditas di sekuritas Treasury yang lebih tua dan kurang likuid, bukan menciptakan cadangan bank baru lewat monetary QE.
Pembedaan itu menjadi makin penting setelah The Fed baru saja menaikkan suku bunga 25bps menjadi 3,75–4,00%. Menyebut pengaturan saat ini sebagai QE secara terang-terangan sementara kebijakan moneter justru sedang dikencangkan pada saat yang sama, berarti kehilangan bagian besar dari gambaran.
Tapi pasar memperdagangkan ekspektasi likuiditas, juga definisinya.
Imbal hasil jangka panjang yang lebih rendah bisa melonggarkan kondisi finansial, melemahkan narasi dolar, dan meningkatkan daya tarik relatif aset langka. Tambahkan posisi short yang besar, dan Bitcoin bisa bergerak jauh lebih cepat daripada yang disarankan oleh dorongan makro dasarnya saja.
Jadi, saya tidak akan menyebutnya stealth QE.
Saya akan menyebutnya pengingat bahwa Bitcoin sangat sensitif terhadap perubahan likuiditas marginal dan ekspektasi di pasar obligasi. Ujian yang lebih besar datang jika pada akhirnya kebijakan moneter benar-benar menjadi lebih mudah, sementara sensitivitas itu masih tetap ada.
#Bitcoin #Macro
Pembelian kembali (buyback) oleh Treasury dan operasi neraca The Fed itu tidak sama.
Treasury memperluas pembelian pendukung likuiditas di bagian tenor panjang (long-end) dari $2 miliar menjadi setidaknya $4 miliar per operasi, dengan satu operasi terbaru yang disetujui hingga $6 miliar. Tujuannya adalah meningkatkan likuiditas di sekuritas Treasury yang lebih tua dan kurang likuid, bukan menciptakan cadangan bank baru lewat monetary QE.
Pembedaan itu menjadi makin penting setelah The Fed baru saja menaikkan suku bunga 25bps menjadi 3,75–4,00%. Menyebut pengaturan saat ini sebagai QE secara terang-terangan sementara kebijakan moneter justru sedang dikencangkan pada saat yang sama, berarti kehilangan bagian besar dari gambaran.
Tapi pasar memperdagangkan ekspektasi likuiditas, juga definisinya.
Imbal hasil jangka panjang yang lebih rendah bisa melonggarkan kondisi finansial, melemahkan narasi dolar, dan meningkatkan daya tarik relatif aset langka. Tambahkan posisi short yang besar, dan Bitcoin bisa bergerak jauh lebih cepat daripada yang disarankan oleh dorongan makro dasarnya saja.
Jadi, saya tidak akan menyebutnya stealth QE.
Saya akan menyebutnya pengingat bahwa Bitcoin sangat sensitif terhadap perubahan likuiditas marginal dan ekspektasi di pasar obligasi. Ujian yang lebih besar datang jika pada akhirnya kebijakan moneter benar-benar menjadi lebih mudah, sementara sensitivitas itu masih tetap ada.
#Bitcoin #Macro