The Fed menaikkan suku bunga sebesar 25 basis poin, untuk pertama kalinya dalam lebih dari tiga tahun.
BTC melonjak dari 751.000 ke 775.000. Saham AS sempat jatuh lalu pulih. Pasar akhirnya menghela napas—“sepatu sudah dijatuhkan, sentimen negatif sudah habis.”
Tapi lihat baik-baik bagan titiknya.
18 pejabat, 16 di antaranya berpikir masih akan ada kenaikan lagi tahun ini.
Namun pasar masih bertaruh, “ini adalah yang terakhir kali.”
Retakan inilah, sinyal transaksi terbesar saat ini.
Data CME: probabilitas kenaikan pada bulan Oktober 55,4%, sedangkan probabilitas suku bunga tetap pada bulan Desember hanya 12,6%.
Terjemahkan: pasar bertaruh bahwa pada bulan Oktober kemungkinan akan ada kenaikan sekali lagi, lalu berakhir.
Median suku bunga untuk 2026 dan 2027 adalah 4,1%, hanya 25 basis poin lebih tinggi dari sekarang.
Interpretasi pasar adalah: “siklus pengetatan akan segera berakhir.”
Jadi BTC berani memantul setelah kenaikan suku bunga. Maka aset berisiko masih berani bertahan di dalam arena.
Karena semua orang berjudi: Wos melunak—ini yang terakhir kalinya.
Tapi diagram kisi mengatakan hal yang benar-benar berbeda.
Pada bulan Juni, dari 18 pejabat, 8 orang merasa tahun ini tidak perlu ada kenaikan lagi.
September bagaimana? Nihil orang—0.
Dari 8 menjadi 0. Kelompok dovish benar-benar disapu bersih.
Dan jumlah orang yang menganggap perlu akumulasi kenaikan 75 basis poin naik dari 1 menjadi 4.
Ini bukan “sekali saja” diagram kisi. Ini ekspansi kubu hawkish.
Sebelumnya Goldman Sachs bilang: setelah kenaikan pada September selesai, putaran periode pengetatan ini ditutup.
Sekarang Goldman Sachs bilang: Oktober masih akan ada lagi kenaikan 25 basis poin.
Ada tiga alasan, satu lebih keras dari yang lain:
Pertama, diagram kisi. Mayoritas pejabat memperkirakan masih ada kenaikan lagi dalam tahun ini.
Kedua, ekspektasi suku bunga netral naik dari 3,06% menjadi 3,25%. Penyesuaian suku bunga netral ke atas berarti suku bunga saat ini belum cukup “ketat”.
Ketiga, kata-kata asli Wos—ia menyebut kenaikan suku bunga ini sebagai “menghapus satu dosis pelonggaran”.
Wos lebih blak-blakan dalam konferensi pers:
“Kondisi keuangan yang lebih luas masih belum bisa dibilang memiliki batasan yang signifikan.”
Maksudnya: level suku bunga saat ini belum tergolong tinggi.
Diterjemahkan ke bahasa orang awam: Kami belum benar-benar mulai melakukan pengetatan yang sesungguhnya.
Kamu mengira kenaikan suku bunga adalah titik akhir, tapi The Fed memberi tahu bahwa itu baru pemanasan.
Logika penetapan harga pasar bertumpu pada satu asumsi—Wos akan melunak. Tapi Wos menghancurkan asumsi itu dengan frasa “menghapus satu dosis pelonggaran”.
BTC sekarang di sekitar 77.000, dalam 30 hari terakhir naik 20%.
Dalam harga ini, sudah dipatok ekspektasi optimistis bahwa siklus kenaikan suku bunga segera berakhir.
Kalau kenaikan suku bunga lagi pada Oktober benar-benar terjadi, bagaimana?
BTC 77.000 dolar yang dipatok bukan “suku bunga 4%”, melainkan “kalau suku bunga 4%, sampai di situ saja”.
Begitu asumsi ini patah, bukan lagi masalah turun atau tidak turun—melainkan masalah penetapan harga ulang.
Pandangan Grayscale: kenaikan suku bunga kali ini adalah “penyesuaian di tengah jalan”, bukan pembalikan siklus.
Tapi ketika Grayscale mengatakannya, pasar juga belum memasukkan penetapan harga untuk kenaikan suku bunga pada Oktober.
BlackRock mengatakan satu hal yang layak direnungkan: pasar mungkin terlalu menginterpretasikan pilihan kata Wos. Perlu memisahkan “menjaga kredibilitas The Fed” dan “memulai siklus kenaikan suku bunga yang berkelanjutan”.
Masalahnya—kalau tidak perlu kenaikan suku bunga yang berkelanjutan, kenapa harus disetujui bulat? Kenapa kubu dovish tidak tersisa satu pun?
Pasar berspekulasi bahwa Wos akan melunak.
Tapi yang Wos katakan adalah “menghapus satu dosis pelonggaran”—
Kalimat ini tersirat makna bahwa pelonggaran masih belum dicabut sepenuhnya.