Bitcoin baru saja melewati salah satu ujian terbesar September.....
Federal Reserve menaikkan suku bunga sebesar 25 basis poin pada 16 September, sehingga kisaran target menjadi 3,75%–4,00%. Ini adalah kenaikan suku bunga pertama Fed sejak 2023.
Biasanya, ini persis jenis peristiwa yang mampu menciptakan tekanan serius di pasar berisiko.
Tapi Bitcoin tidak runtuh.
BTC tetap berada di sekitar kisaran atas $70.000 pada 17 September, menunjukkan bahwa sebagian besar pergerakan Fed yang diperkirakan sebelumnya telah dicerna oleh pasar.
Jadi jika kenaikan suku bunga Fed tidak langsung bisa mematahkan Bitcoin, pertanyaan yang lebih menarik menjadi:
Apa sebenarnya yang bisa?
Kenaikan Suku Bunga Lagi Bisa Lebih Penting daripada Kenaikan Kali Ini
Kenaikan September itu belum tentu mengakhiri cerita.
Proyeksi baru The Fed menunjukkan suku bunga dana federal median sebesar 4,1% pada akhir 2026, sementara 16 dari 18 pembuat kebijakan memperkirakan setidaknya ada satu lagi kenaikan seperempat poin tahun ini.
Hal itu penting karena pasar punya cukup waktu untuk bersiap menghadapi September.
Kenaikan berikutnya bisa menjadi lebih mengganggu jika investor tidak mengantisipasinya.
Kripto tidak hanya bereaksi apakah suku bunga naik atau turun. Ia bereaksi pada perbedaan antara yang diperkirakan investor dan apa yang benar-benar terjadi.
Jika pasar tiba-tiba mulai memperhitungkan periode kebijakan moneter ketat yang lebih lama, Bitcoin bisa menghadapi lingkungan yang jauh lebih berat.
Inflasi Masih Menjadi Masalah Utama
The Fed tidak menaikkan suku bunga tanpa alasan.
Proyeksi September-nya menempatkan inflasi PCE 2026 di 3,7% dan inflasi inti PCE di 3,4%; keduanya masih jauh di atas target The Fed sebesar 2%.
Artinya inflasi tetap menjadi salah satu risiko makro terbesar bagi kripto.
Bayangkan ada laporan inflasi yang ternyata sangat panas lagi secara tak terduga.
Para trader bisa dengan cepat mulai membanderol tambahan pengetatan The Fed. Imbal hasil Treasury bisa naik. Dolar bisa menguat. Selera risiko bisa melemah.
Satu laporan inflasi tidak otomatis akan menghancurkan Bitcoin, tetapi serangkaian pembacaan yang lebih panas dari perkiraan dapat mengubah seluruh narasi likuiditas.
Itu bisa menjadi ancaman yang lebih besar daripada kenaikan September itu sendiri.
Imbal Hasil Treasury Semakin Sulit Diabaikan
Para trader kripto menghabiskan berjam-jam untuk memantau dukungan dan resistansi Bitcoin.
Sekarang, mereka mungkin perlu mengawasi pasar obligasi juga.
Imbal hasil Treasury AS tenor 10 tahun mencapai 5,00% pada 15 September, sementara imbal hasil tenor 30 tahun berada di 5,36%, menurut data Federal Reserve.
Imbal hasil yang lebih tinggi menciptakan persaingan memperebutkan modal.
Ketika aset yang relatif lebih aman menawarkan imbal hasil yang menarik, investor punya lebih sedikit alasan untuk bergerak agresif ke aset yang volatil.
Bitcoin berhasil rally dari titik terendah akhir Agustus bahkan ketika imbal hasil tetap tinggi, tetapi itu tidak berarti bitcoin kebal terhadap imbal hasil tersebut. Reuters mencatat sebelum rapat The Fed bahwa kekhawatiran inflasi yang kembali muncul dan imbal hasil obligasi yang naik tetap menjadi risiko penting bagi pemulihan BTC.
Jika imbal hasil kembali naik secara signifikan, tekanan tersebut pada akhirnya bisa menjadi lebih sulit diabaikan kripto.
Leverage Bisa Mengubah Penurunan Normal Menjadi Sesuatu yang Lebih Besar
Kadang-kadang Bitcoin tidak perlu kabar buruk yang mengerikan untuk jatuh tajam.
Yang dibutuhkan hanyalah terlalu banyak trader yang memposisikan diri ke arah yang sama.
Langkah terbaru The Fed menunjukkan seberapa cepat posisi yang memakai leverage bisa menghilang. Sekitar $345 juta dalam posisi derivatif kripto dilikuidasi selama periode 24 jam di sekitar keputusan tersebut, menurut data pasar yang diberitakan pada 17 September.
Karena itulah leverage penting.
Jika para trader menjadi sangat percaya diri setelah Bitcoin selamat dari keputusan The Fed, posisi long yang menggunakan leverage lebih besar dapat terus bertambah.
Maka bahkan koreksi normal pun bisa mulai memicu likuidasi.
Penjualan paksa itu mendorong harga lebih rendah, yang dapat memicu gelombang likuidasi lainnya.
Pergerakan kecil bisa tiba-tiba berubah menjadi sesuatu yang jauh lebih besar.
Momen berbahaya tidak selalu terjadi saat semua orang sedang ketakutan.
Kadang hal itu datang saat semua orang menjadi terlalu nyaman.
Permintaan Institusional Bisa Turut Berubah
Salah satu alasan Bitcoin bisa menyerap kondisi makro yang sulit adalah minat institusional yang terus berlanjut.
Menjelang rapat The Fed, Reuters melaporkan adanya arus masuk yang kembali ke ETF spot Bitcoin AS setelah BTC pulih dari sekitar $60.000 pada akhir Agustus menjadi di atas $70.000.
Permintaan itu penting.
Jika arus institusional tetap sehat, para penjual mendapat sumber pembeli lain yang menunggu di sisi seberangnya.
Namun arus bisa berbalik.
Arus keluar ETF yang terus-menerus ditambah permintaan spot yang lebih lemah akan mengubah gambaran secara cukup besar.
Pasar yang jatuh dengan permintaan yang kuat di baliknya bisa pulih.
Pasar yang sedang turun sementara sumber-sumber utama permintaan menghilang adalah situasi yang sama sekali berbeda.
Karena itulah para trader seharusnya mengawasi bukan hanya harga Bitcoin, tetapi juga siapa yang membeli di balik harga tersebut.
Guncangan Likuiditas yang Lebih Luas Akan Menjadi Uji yang Lebih Besar
Ancaman terbesar mungkin tidak datang dari kripto sama sekali.
Itu bisa datang dari pasar keuangan tradisional.
Bitcoin masih berada di dalam sistem keuangan global tempat saham, obligasi, mata uang, dan komoditas bersaing memperebutkan modal.
Guncangan ekonomi yang tiba-tiba, eskalasi geopolitik, atau dorongan yang lebih luas menuju kas dapat memaksa investor mengurangi risiko secara bersamaan di banyak pasar.
Pada momen-momen seperti itu, korelasi bisa berubah dengan cepat.
Aset yang biasanya bergerak dengan cara yang berbeda bisa tiba-tiba jatuh bersama karena investor tidak lagi mempertimbangkan aset mana yang memiliki narasi paling kuat.
Mereka mencari likuiditas.
Jadi, Bitcoin yang bertahan dari kenaikan The Fed 25 basis poin yang sudah bisa diprediksi tidak membuktikan bahwa bitcoin akan bertahan dari guncangan likuiditas global yang nyata dengan kekuatan yang sama.
Itu dua peristiwa yang sangat berbeda.
Sinyal Paling Penting Adalah Respons Bitcoin
Ada cara lain untuk melihat semuanya ini.
Berita buruk saja tidak menentukan harga.
Reaksi pasar terhadap kabar buruk—itulah yang terjadi.
Bitcoin jatuh ke sekitar $60.000 pada akhir Agustus sebelum pulih di atas $70.000 menjelang rapat The Fed. Meski ada kekhawatiran inflasi, imbal hasil Treasury yang tinggi dan ekspektasi kebijakan moneter yang lebih ketat membuat pembeli kembali.
Ketangguhan itu pantas mendapat perhatian.
Tapi itu tidak boleh menimbulkan kepercayaan berlebihan.
Jika ada katalis negatif lain yang datang dan Bitcoin tiba-tiba berhenti menyerap penjualan, perubahan perilaku itu bisa menjadi lebih penting daripada judul beritanya sendiri.
Jadi, Apa yang Sebenarnya Bisa Mematahkan Kekuatan Bitcoin?
Mungkin bukan satu berita utama saja.
Skenario yang lebih serius adalah beberapa tekanan datang secara bersamaan.
Inflasi yang persisten.
Pengetatan kebijakan The Fed yang lebih agresif.
Imbal hasil Treasury yang meningkat.
Melemahnya permintaan institusional.
Leverage yang berat.
Dan terjadinya perubahan pada struktur pasar Bitcoin yang mendasarinya.
Setiap satu pun dari hal tersebut bisa menciptakan volatilitas.
Beberapa kejadian yang terjadi bersamaan bisa menciptakan sesuatu yang jauh lebih besar.
Untuk saat ini, Bitcoin telah selamat dari kenaikan suku bunga pertama The Fed sejak 2023.
Itu sesuatu yang patut dicatat.
Tapi uji sesungguhnya bukan apakah Bitcoin bisa bertahan terhadap kabar yang sudah diperkirakan pasar.
Uji sebenarnya datang ketika sesuatu muncul yang tidak siap dihadapi pasar.