SEC Turun Tangan dengan Pengecualian Inovasi

Komisi Sekuritas dan Bursa Efek AS telah meluncurkan "Innovation Exemption," yang menciptakan jalur regulasi resmi bagi apa yang disebut Tokenized Securities Venues (TSV) untuk memfasilitasi perdagangan saham Amerika yang ditokenisasi di jaringan blockchain publik yang permissionless.

SEC menerbitkan perintah yang memberikan pengecualian sementara bersyarat kepada TSV agar dikecualikan dari definisi "bursa" dalam Undang-Undang Pertukaran Efek tahun 1934, sehingga memungkinkan mereka memperdagangkan saham National Market System (NMS) yang ditokenisasi dengan menggunakan automated market makers (AMM) dan liquidity pools yang bersifat permissioned. Langkah ini berarti platform yang memenuhi syarat dapat memfasilitasi perdagangan versi token dari saham yang terdaftar di AS menggunakan AMM dan liquidity pools di blockchain publik yang permissionless tanpa harus mendaftar sebagai bursa efek nasional.

Pengecualian ini hanya berlaku untuk "saham NMS yang ditokenisasi," yang berarti saham perusahaan yang tercatat di bursa yang ditokenisasi baik oleh penerbit maupun pihak ketiga yang tidak memiliki afiliasi, selama token tersebut membawa hak yang sama seperti saham tradisional. Yang terpenting, pengecualian ini tidak mencakup synthetics, yakni instrumen keuangan yang mereplikasi harga aset tanpa memilikinya secara langsung.

Untuk melindungi penerbit, TSV harus memberikan pemberitahuan 30 hari sebelum men-tokenisasi sekuritas perusahaan lain dan memberi kesempatan kepada perusahaan tersebut untuk mengajukan keberatan. Jika penerbit mengajukan keberatan, penyelenggara tidak boleh memperdagangkan saham itu, tetapi bahkan jika tetap diam dianggap sebagai izin tersirat. Pengecualian akan berakhir lima tahun setelah publikasi.

Keruntuhan Clarity Act Memicu Aksi Regulasi

Langkah SEC ini muncul hanya beberapa hari setelah Senat memilih 49-50 menolak Clarity Act, yang seharusnya mengatur industri aset digital secara komprehensif untuk pertama kalinya di tingkat federal. Pemungutan suara prosedural membuat rancangan itu terhenti di Capitol Hill setelah berbulan-bulan negosiasi yang bertujuan membangun dukungan bipartisan.

Pada Rabu, Ketua SEC Paul Atkins memperingatkan bahwa ia akan "bertindak tegas dalam kewenangan berdasarkan undang-undang yang dimiliki SEC untuk memberikan kepastian bagi investor Amerika dan bagi para wirausahawan yang membentuk masa depan teknologi kami." Atkins mengakui bahwa langkah sementara ini harus diikuti oleh pembuatan aturan yang berkelanjutan agar pasar onchain tetap menjadi jalur yang layak saat pasar modal terus berkembang.

Yang belum terjawab dari kegagalan Clarity Act adalah soal keberlanjutan: aturan lembaga dapat berubah seiring pergantian pemerintahan, sementara undang-undang akan memberikan kerangka kerja yang lebih permanen bagi industri. Analis Citi memperkirakan aset tokenisasi bisa tumbuh menjadi pasar senilai $5,5 triliun pada 2030, yang menegaskan skala dari apa yang dipertaruhkan saat regulator dan pembuat kebijakan menavigasi langkah ke depan.

Sumber:
Kantor Berita Resmi SEC: Pengecualian Inovasi untuk Saham NMS yang Ditokenisasi
CoinDesk: SEC Meluncurkan Pengecualian Inovasi untuk Platform Efek yang Ditokenisasi
CNBC: Pemungutan Suara Cloture di Senat untuk Clarity Act Gagal