Kelegaan adalah emosi paling mahal di pasar, dan hari ini tersaji dalam porsi besar.
Kedatangannya menyamar sebagai kabar baik: "The Fed hampir selesai, yang terburuk sudah di belakang kita." Namun lihat angka sebenarnya. Pasar telah memperhitungkan sekitar 87,5 basis poin kenaikan suku bunga. The Fed memberi sinyal sekitar 50. Itu bukan kabar baik—itu kabar yang lebih buruk daripada yang diasumsikan posisi sebelumnya. Dan inilah jebakannya: yang terasa "lebih buruk tapi masih bisa diterima" dan yang benar-benar baik terasa sepenuhnya identik pada saat itu. Keduanya hanya berbeda kemudian, ketika "yang lebih" ternyata tetap berarti pengetatan yang terus merambat ke portofolio Anda.
Risiko yang masih tersisa hari ini bukanlah keputusan yang ditonton semua orang. Melainkan bagian dari kurva yang tidak dikendalikan oleh The Fed. Jika investor obligasi membaca The Fed yang menaikkan tetapi terdengar lebih lunak sebagai tidak cukup, mereka menuntut premi tenor yang lebih tinggi—dan imbal hasil jangka panjang naik meskipun suku bunga jangka pendek juga naik. Obligasi 30 tahun mendekati 5,40% akan mengubah penetapan harga atas jumlah buku yang sangat besar yang diam-diam dibangun dengan asumsi bahwa "The Fed hampir selesai" berarti "suku bunga mencapai puncaknya di sini."
Itu dua taruhan berbeda: "The Fed berhenti segera" dan "imbal hasil jangka panjang berhenti naik." Kebanyakan portofolio memegang taruhan kedua sambil hanya mengecek yang pertama.
Jadi pertanyaan yang perlu Anda renungkan akhir pekan ini, sebelum pembicaraan tentang kelegaan memancing Anda untuk menambah risiko: apakah buku Anda bertahan jika imbal hasil 10 tahun naik setelah The Fed terdengar dovish? Jika Anda tidak tahu, itu bukan masalah pasar. Itu pekerjaan rumah, dan harus dikumpulkan sebelum Senin. #risk #sizing
Kedatangannya menyamar sebagai kabar baik: "The Fed hampir selesai, yang terburuk sudah di belakang kita." Namun lihat angka sebenarnya. Pasar telah memperhitungkan sekitar 87,5 basis poin kenaikan suku bunga. The Fed memberi sinyal sekitar 50. Itu bukan kabar baik—itu kabar yang lebih buruk daripada yang diasumsikan posisi sebelumnya. Dan inilah jebakannya: yang terasa "lebih buruk tapi masih bisa diterima" dan yang benar-benar baik terasa sepenuhnya identik pada saat itu. Keduanya hanya berbeda kemudian, ketika "yang lebih" ternyata tetap berarti pengetatan yang terus merambat ke portofolio Anda.
Risiko yang masih tersisa hari ini bukanlah keputusan yang ditonton semua orang. Melainkan bagian dari kurva yang tidak dikendalikan oleh The Fed. Jika investor obligasi membaca The Fed yang menaikkan tetapi terdengar lebih lunak sebagai tidak cukup, mereka menuntut premi tenor yang lebih tinggi—dan imbal hasil jangka panjang naik meskipun suku bunga jangka pendek juga naik. Obligasi 30 tahun mendekati 5,40% akan mengubah penetapan harga atas jumlah buku yang sangat besar yang diam-diam dibangun dengan asumsi bahwa "The Fed hampir selesai" berarti "suku bunga mencapai puncaknya di sini."
Itu dua taruhan berbeda: "The Fed berhenti segera" dan "imbal hasil jangka panjang berhenti naik." Kebanyakan portofolio memegang taruhan kedua sambil hanya mengecek yang pertama.
Jadi pertanyaan yang perlu Anda renungkan akhir pekan ini, sebelum pembicaraan tentang kelegaan memancing Anda untuk menambah risiko: apakah buku Anda bertahan jika imbal hasil 10 tahun naik setelah The Fed terdengar dovish? Jika Anda tidak tahu, itu bukan masalah pasar. Itu pekerjaan rumah, dan harus dikumpulkan sebelum Senin. #risk #sizing
