XRP turun hampir 10% menjadi $1,30 pada pagi hari di Asia pada Rabu, menjadi kinerja terburuk di antara aset-aset utama, setelah Senat gagal meloloskan Clarity Act.

Rancangan itu jatuh pada pemungutan suara cloture 49-50, langkah prosedural yang mensyaratkan 60 senator untuk memajukan legislasi ke tahap pembahasan. Beberapa Republikan memilih tidak.

Ether adalah yang paling terpukul berikutnya dengan turun hampir 5% menjadi sekitar $2.410, sementara Solana turun 5% menjadi sedikit di atas $97 dan Dogecoin turun hampir 5%. Zcash dan HYPE dari Hyperliquid masing-masing turun mendekati 4%, dan Bitcoin melorot hampir 3% menjadi sedikit di atas $76.000. BNB dan Tron yang paling ringan turun sekitar 1% masing-masing.

Bahasa Etika Mematahkan 600 Halaman Kompromi

Para perunding menghasilkan lebih dari 600 halaman naskah kompromi. Ketentuan yang memecahnya adalah bahasa etika yang dimaksud untuk mencegah pejabat pemerintah senior mempertahankan kepentingan bisnis kripto.

Senator Elissa Slotkin menjelaskan pilihan suaranya secara langsung.

"Ketentuan etika dalam RUU ini terlalu tipis," tulisnya. "Presiden Trump, anak-anaknya, dan Kabinetnya menghasilkan miliaran dolar di ruang kripto."

Dia juga mengatakan Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas tidak memiliki staf untuk menerapkan hukum tersebut, dan bahwa RUU itu meninggalkan celah dalam pencucian uang dan pendanaan terorisme.

Itu tiga keberatan yang berbeda, dan hanya satu yang menyangkut presiden. Poin soal staf dan kejahatan keuangan akan tetap bertahan meski terjadi pergantian pemerintahan, yang penting untuk apakah Kongres mendatang dapat menghidupkan kembali kerangka itu tanpa perubahan.

Saham Turun Lebih Keras Daripada Aset yang Mereka Ikuti

Dampaknya terkonsentrasi pada perusahaan yang terdaftar, bukan pada token.

Coinbase turun hampir 9% menjadi $174,42 dan Circle turun lebih dari 9% menjadi $88,26, dengan Galaxy Digital turun 8% dan Gemini 7%. Bullish dan Riot Platforms masing-masing kehilangan 5%, eToro 4%, serta Robinhood, MARA Holdings, CleanSpark, IREN, dan Core Scientific turun antara 3% dan 4%.

Bitcoin turun di bawah 3% pada periode yang sama.

Pembalikan itu adalah sinyal paling jelas pada sesi ini. Saham kripto adalah ekspresi leverage dari hasil regulasi AS—model bisnisnya bergantung pada beroperasi dalam kerangka hukum yang jelas, sementara sebuah token bisa diperdagangkan di mana saja.

Brian Vieten dari Siebert Financial sebelumnya sudah membuat poin tersebut sebelum pemungutan suara, dengan berargumen bahwa kegagalan bisa mendorong peluncuran produk dan pekerjaan tokenisasi maju ke 2027 dan 2028, bukan menyimpannya. Adam Morgan McCarthy dari LO:TECH lebih blak-blakan: "jika itu tersendat, saya akan mengharapkan saham kripto mengembalikan lebih dari BTC, mengingat lagi-lagi beta."

Keduanya benar.

Perhatian Beralih ke Regulator yang Seharusnya Terikat oleh RUU Itu

SEC sudah bekerja pada kerangka Reg Crypto yang diusulkan dan aturan untuk sekuritas token, yang kini menjadi satu-satunya jalur untuk kepastian yang diinginkan industri dari Kongres.

Michael Saylor dari Strategy langsung mengambil sikap itu: "Kemajuan tidak perlu menunggu Kongres. Dengan CLARITY yang tersendat, saya mengharapkan SEC, CFTC, dan Treasury untuk melanjutkan aturan di bawah hukum yang sudah ada."

Mike Novogratz dari Galaxy Digital sampai pada kesimpulan yang sama, meski kurang antusias, dengan mengatakan ia punya "keyakinan bahwa SEC dan CFTC akan terus menjalankan aturan jalur di jalan dan semoga pada waktunya Kongres akan menemukan cara untuk mendokumentasikannya."

Perumusan aturan badan pemerintahan berbeda dengan legislasi dengan cara yang penting di sini. Aturan yang dibuat berdasarkan kewenangan yang sudah ada bisa dicabut oleh pemerintahan berikutnya, yang merupakan masalah ketahanan yang ingin diselesaikan Kongres.

Keberatan Slotkin soal staf juga berlaku. CFTC tanpa sumber daya untuk menerapkan sebuah undang-undang tidak secara jelas berada pada posisi yang lebih baik untuk menulis dan menegakkan kerangka versinya sendiri.

Dua Tanggal Kini Lebih Penting Daripada Suara

Komite aksi politik industri, termasuk Fairshake, harus memutuskan bagaimana memperlakukan para senator yang memilih tidak sebelum pemilihan 3 November.

Kongres baru bersidang pada Januari 2027, diperkirakan di bawah kontrol yang terpecah—yang secara efektif mengakhiri peluang apa pun bagi legislasi struktur pasar untuk lolos Senat tahun ini.

Urutan itu mengubah kegagalan menjadi pertanyaan politik, bukan pertanyaan legislatif. Apakah para senator yang memblokirnya menghadapi konsekuensi pada November akan membentuk apa yang bersedia dicoba oleh Kongres berikutnya.

The Fed Menghadapi Pasar yang Sudah Menjual

Federal Reserve memutuskan suku bunga nanti pada Rabu, dengan para trader condong pada kenaikan seperempat poin.

Ia datang ke sebuah pasar yang baru saja menyaksikan upaya legislatifnya runtuh dan yang sekarang sudah menjual risiko.

ETF Bitcoin spot melepas $450 juta pada Selasa, arus keluar harian terbesar sejak 25 Juni, dengan lebih dari $570 juta kontrak berjangka berpengungkit yang dilikuidasi—terbesar sejak 22 Agustus.

Talos mencatat adanya kecenderungan beli bersih 28% ke arah stablecoin menjelang pertemuan, berlawanan dengan kecenderungan jual rata-rata 8% menjelang pertemuan FOMC sebelumnya.

Korelasi Bitcoin telah pecah dalam prosesnya. Data CoinMarketCap menunjukkan hubungan jangka pendeknya dengan Dollar Index pada +0,08 dibanding −0,54 selama 30 hari, dengan korelasi S&P 500 turun menjadi 0,43 dari 0,75 dalam satu sesi.

Senior fellow Brookings, Robin Brooks, memperkirakan pertemuan itu tetap akan mengecewakan: "Tidak ada cara baginya untuk memenuhi semua kenaikan yang sudah diperhitungkan, jadi konferensi pers kemungkinan akan mengecewakan pasar."

Keputusan tersebut diumumkan pada pukul 2:00 siang ET dengan konferensi pers Ketua Kevin Warsh 30 menit kemudian.