# “Rancangan Undang-Undang Jenius” sudah lolos; yang benar-benar memengaruhi pasar malam ini adalah pemungutan suara lain

Per 16 September 2026 pukul 01:57 waktu Beijing, kabar yang beredar di pasar tentang “apakah RUU jenius AS malam ini bisa lolos” sebenarnya mencampuradukkan dua hal.

Undang-Undang GENIUS telah menjadi hukum sejak Juli 2025, yang menyelesaikan persoalan tentang siapa yang menerbitkan stablecoin berbasis pembayaran, bagaimana aset cadangannya dikelola, dan bagaimana stablecoin tersebut menerima pengawasan. Pada dini hari ini pukul 02:15 waktu Beijing, yang benar-benar akan dilakukan untuk pemungutan suara di Senat adalah (Rencana Undang-Undang Pasar Aset Digital yang Lebih Jelas), yaitu voting prosedural untuk RUU CLARITY. Yang hendak diatasi bukanlah apakah stablecoin memiliki cadangan, melainkan apakah aset digital itu termasuk efek atau komoditas, bagaimana Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) serta Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas (CFTC) membagi peran, dan dengan aturan apa aktivitas perdagangan, kustodian, serta sebagian aktivitas keuangan terdesentralisasi (DeFi) dijalankan.

Pemungutan suara kali ini perlu lebih dulu melewati ambang 60 suara untuk menentukan apakah Senat akan benar-benar melanjutkan pembahasan; ini bukan berarti rancangan undang-undang akhirnya pasti disahkan. Bahkan jika voting prosedural berhasil, Senat masih harus terus mendiskusikan dan melakukan pemungutan suara; bila teks Senat berbeda dengan versi yang telah disahkan DPR, kedua kamar harus melakukan penyesuaian hingga akhirnya dikirim kepada presiden. Jadi, bila malam ini muncul “disahkan”, makna yang tepat hanya proses legislatif telah melewati gerbang pertama yang paling sulit, tidak bisa langsung ditulis bahwa AS sudah menyelesaikan legislasi struktur pasar kripto.

Perkiraan saya, probabilitas voting prosedural lolos sekitar 35%, sedangkan peluang tidak melewati ambang 60 suara sekitar 65%; peluang rancangan undang-undang menyelesaikan seluruh proses legislasi pada tahun 2026 lebih rendah lagi, kira-kira hanya 15% hingga 20%.

Hambatan terbesar adalah jumlah suara. Partai Republik saat ini memiliki 53 kursi di Senat; bahkan bila seluruhnya mendukung, masih diperlukan minimal 7 senator Demokrat atau independen untuk bergabung. Sebelumnya, saat Komite Perbankan Senat membahas teks revisi, hanya dua anggota Demokrat yang memberikan suara setuju, dan dukungan komite tidak otomatis berarti akan terus mendukung pada voting prosedural di seluruh Senat. Terkait konflik kepentingan para pejabat pemerintah atas aset kripto, apakah insentif stablecoin akan mengalihkan simpanan bank, kewenangan penegakan jaksa agung negara bagian, serta seberapa besar perlindungan yang harus diberikan kepada pengembang DeFi, kedua pihak masih belum mencapai konsensus yang stabil.

Pihak yang mendukung menambahkan banyak usulan revisi lintas partai sebelum pemungutan suara, yang menunjukkan bahwa perundingan tidak sepenuhnya buntu, sekaligus menjelaskan mengapa probabilitas lolos tidak nol. Namun, pada akhirnya teks terlalu berjarak dengan waktu pemungutan, justru mempersempit ruang bagi para anggota parlemen untuk menilai dan berkoordinasi. Untuk rancangan undang-undang yang membutuhkan 60 suara, “sangat mendekati kesepakatan” dan “sudah mendapatkan cukup suara” adalah dua hal yang berbeda.

Jika voting prosedural secara tak terduga lolos, yang pertama diperdagangkan pasar adalah penurunan ketidakpastian regulasi AS, bukan peningkatan pendapatan instan dari sebuah proyek. BTC mungkin mengalami pemulihan sentimen sekitar 2% hingga 4%; ETH, SOL, dan aset DeFi memiliki elastisitas lebih besar, sehingga dalam jangka pendek bisa terjadi kenaikan sekitar 4% hingga 8%; sementara aset seperti UNI, AAVE—yang langsung menanggung diskon karena pengawasan protokol—berpotensi mengalami revaluasi cepat sekitar 6% hingga 12% dengan dorongan sentimen. Besarnya adalah estimasi dari jendela peristiwa, bukan jaminan harga; apakah dampaknya berlanjut bergantung pada jadwal pemungutan suara resmi berikutnya dan apakah teks final mempertahankan ketentuan yang benar-benar bermakna untuk mengurangi diskon regulasi bagi pengembang di rantai, front-end protokol, serta klasifikasi token.

Jika voting prosedural gagal, pasar kemungkinan besar mula-mula akan memperdagangkan dengan skenario “ketidakjelasan regulasi AS terus menunda”. BTC dalam jangka pendek bisa mengalami koreksi sekitar 1,5% hingga 3,5%, sementara ETH dan SOL mungkin tertekan sekitar 3% hingga 6%; penurunan untuk DeFi dan aset lain yang sangat volatil bisa mencapai 5% hingga 10%. Namun, guncangan ini belum tentu berubah menjadi tren jangka panjang, karena pasar belum membentuk penetapan harga berkeyakinan tinggi untuk kelolosan tersebut; kegagalan juga tidak berarti kemunduran dalam regulasi stablecoin, apalagi berarti RUU GENIUS yang sudah efektif telah dibatalkan.

Yang patut diperhatikan dalam jangka menengah adalah apakah AS bisa melangkah dari “mengatur stablecoin dulu” menuju “menetapkan batas yang jelas untuk seluruh pasar kripto”. RUU GENIUS sedang mendorong stablecoin yang patuh agar menuju cadangan yang cukup, pengungkapan berkala, dan operasi berlisensi; pihak yang paling diuntungkan adalah stablecoin besar dengan cadangan yang transparan dan produk patuh yang kelak diterbitkan oleh sistem perbankan. Stablecoin dengan cadangan tidak transparan, atribusi regulasi yang kabur, atau yang mempertahankan stabilitas harga dengan ketergantungan pada algoritma akan menghadapi tekanan lebih besar. Seiring meningkatnya skala stablecoin yang patuh, kebutuhan cadangan terhadap surat utang negara AS jangka pendek juga akan meningkat secara bersamaan.

Jika RUU CLARITY benar-benar diimplementasikan lebih lanjut, dampaknya akan meluas ke penerbitan token, perdagangan spot, kustodian, dan keuangan terdesentralisasi. Nilai terpentingnya bukan menciptakan kenaikan harga satu hari, melainkan mengurangi diskon institusional bagi perusahaan karena “tidak tahu apakah nantinya dinyatakan melanggar hukum”. Oleh karena itu, protokol ETH, SOL, dan DeFi akan lebih sensitif dibanding BTC; bursa terpusat, lembaga kustodian, dan proyek yang berencana menerbitkan token di AS juga akan menilai ulang investasi pada bisnis.

Ketentuan insentif stablecoin perlu diamati secara terpisah. Jika rancangan undang-undang membatasi keuntungan yang diperoleh murni karena memegang stablecoin, sebagian produk pendapatan terpusat akan tertekan; tetapi bila pendapatan dari pinjaman di rantai, penyediaan likuiditas, dan aktivitas perdagangan nyata tetap diizinkan, dana bisa bergeser dari sekadar kepemilikan pasif menjadi penggunaan di rantai, yang justru meningkatkan kebutuhan terhadap protokol pinjaman dan likuiditas. Detail inilah yang akan menentukan apakah legislasi akhirnya hanya melindungi simpanan bank, atau sekaligus memberi ruang pertumbuhan bagi keuangan on-chain.

Jadi, yang benar-benar perlu dilihat malam ini bukan sekadar apakah “rancangan undang-undang lolos”, melainkan tiga lapis hasil: apakah voting prosedural mencapai 60 suara, apakah suara dukungan menunjukkan adanya aliansi lintas partai yang stabil, dan apakah teks final mempertahankan ketentuan yang dapat secara substansial menurunkan diskon regulasi.

Skenario acuan saya masih bahwa voting prosedural gagal; pasar akan tertekan dulu lalu kembali bertransaksi pada likuiditas dan fundamental. Jika secara tak terduga melewati 60 suara, akan terbentuk tren kebijakan yang melampaui ekspektasi, dan aset DeFi kemungkinan besar bereaksi lebih kuat daripada BTC. Namun sebelum pengumuman angka suara resmi, setiap narasi “sudah lolos” tidak boleh dianggap sebagai fakta.