Pidato Bessent sudah berakhir. Secara keseluruhan, daya ikat | Cato_KT di Binance Square

Posting

--

Pidato Bessent sudah berakhir. Secara keseluruhan, daya ikat pidatonya malam ini terhadap pasar obligasi sangat terbatas. Seperti yang disebutkan sebelumnya, skenario yang terjadi hanya yang terakhir—dan itulah yang paling tidak berguna—yaitu menekankan ketahanan ekonomi AS + menyerahkan masalah pasar obligasi kepada Timur Tengah

Sebaliknya, mengenai rencana pengetatan fiskal, tidak ada jawaban yang bisa langsung diterapkan. Yang benar-benar dipedulikan pasar adalah apakah Bessent menambah ekspektasi peningkatan kuota buyback + mengurangi penerbitan obligasi jangka panjang, tetapi tidak ada panduan yang jelas

Dari respons pasar juga terlihat bahwa intervensi Bessent malam ini terhadap pasar obligasi pada dasarnya tidak efektif. Tentu saja, apakah kebijakan Bessent benar-benar gagal masih belum bisa dipastikan 100%

Di satu sisi, harga energi sempat memantul dalam jangka pendek; tekanan inflasi mendorong kenaikan di sisi obligasi jangka panjang, yang mungkin akan mengimbangi efeknya terhadap pasar obligasi. Di sisi lain, pengetatan suku bunga belum dijalankan, dan apakah ke depan masih akan ada kenaikan suku bunga masih menggantung; karena itu pasar obligasi belum sepenuhnya diberi harga secara jelas.

Selanjutnya tekanannya diberikan kepada Wosch; tinggal dilihat besok peta dot plot dan bagaimana Wosch menjelaskan kenaikan suku bunga kali ini serta apakah masih akan ada kenaikan suku bunga di masa depan. Berdasarkan kondisi saat ini, imbal hasil pasar obligasi masih tinggi; baik The Fed maupun Bessent, ruang untuk bertindak memang benar-benar terbatas

Namun bukan berarti tidak ada sisi positif. Krisis di pasar obligasi mungkin justru mendorong Trump untuk berkompromi terkait isu Iran, sehingga meredakan harga energi; dan saat ini, penurunan harga energi adalah satu-satunya jawaban positif jangka pendek untuk pasar obligasi! #美联储加息是否已成定局

Cato_KT

·

--

Mari kita bahas lagi imbal hasil obligasi 10 tahun AS. Dilema kebijakan The Fed, apakah dapat diselesaikan oleh Bessent malam ini?

Imbal hasil obligasi 10 tahun AS benar-benar bertahan di atas 5%. Sebelum kepastian kenaikan suku bunga, pasar obligasi yang “mengunci” kenaikan imbal hasil akibat ekspektasi kenaikan suku bunga adalah fenomena yang lazim. Yang penting adalah: setelah kepastian kenaikan suku bunga, ke mana arah pasar obligasi!

Jika setelah rapat penetapan suku bunga bulan September, The Fed tidak melepas sinyal bahwa masih akan terus menaikkan suku bunga—yakni skenario dovish dalam kenaikan suku bunga—maka sulit menekan kenaikan imbal hasil baik jangka pendek maupun jangka panjang.

Karena obligasi pemerintah 10 tahun AS, selama periode ekspektasi bahwa suku bunga ke depan tetap tinggi + volatilitas harga minyak yang tinggi memicu premi inflasi, maka dalam jangka pendek imbal hasil masih sulit ditekan.

Namun jika The Fed melepas sinyal bahwa kenaikan suku bunga akan berlanjut—yakni skenario hawkish—maka imbal hasil tenor 2 tahun akan melonjak terlalu cepat. Imbal hasil 10 tahun bisa jadi akan stabil bahkan berpotensi turun. Jika imbal hasil 2 tahun dan 10 tahun cepat menyempit (bear-flattening), maka masuk fase pasar obligasi “bear flattening”, lalu setelah itu terjadi inversi kurva (yield curve inversion), yang berarti tekanan pada industri perbankan—ini adalah fase ketika risiko sektor keuangan dan ekonomi mulai terekspos.

Jadi bagi Woosh (Vosch?), meskipun secara tugas hanya bertanggung jawab pada pengendalian suku bunga jangka pendek dan koordinasi, tetapi menghadapi kebuntuan seperti ini, situasi memaksa The Fed terjebak dalam dilema kebijakan. Tingkat kesulitan dalam mengatur skala dan ketepatan timing sangat tinggi, dan risikonya lebih besar.

Karena itu, bobot dari dengar pendapat Bessent malam ini tidak diragukan lagi meningkat. Dampak dari pidato Bessent malam ini akan menentukan ruang kebijakan Woosh untuk menerapkannya besok. Jadi, menurut saya, saat menyimak pidato Bessent malam ini, ada beberapa poin penting yang perlu diperhatikan:

1. Apakah akan muncul pernyataan yang memperbesar skala dan frekuensi transaksi repo obligasi jangka panjang. Terutama jika proyeksi besaran repo yang semula 6 miliar (setiap kali) kembali ditingkatkan. Ini adalah kabar baik langsung bagi pasar obligasi.

2. Apakah muncul pernyataan untuk mengendalikan pertumbuhan penerbitan obligasi jangka panjang. Ini akan secara langsung memengaruhi keseimbangan penawaran-permintaan, sehingga juga menjadi kabar baik langsung bagi pasar obligasi.

3. Apakah ada penekanan pada disiplin fiskal dan jalur penurunan defisit. Ini kabar baik marginal bagi pasar obligasi, dan efeknya lebih lemah dibanding dua poin sebelumnya.

4. Apakah ia hanya akan mengatakan bahwa pasar obligasi pemerintah AS stabil dan permintaan kuat. Ini adalah opsi terlemah; dampaknya terhadap pasar obligasi pada dasarnya tidak banyak.

Namun perlu dicatat di sini: pidato Bessent malam ini dapat memengaruhi imbal hasil tenor panjang, tetapi sulit untuk menjatuhkan secara terpisah imbal hasil obligasi 10 tahun AS. Ini adalah poin risiko yang penting. Jika setelah pidato Bessent imbal hasil obligasi 10 tahun AS tetap mempertahankan tren yang stabil, maka masalahnya akan dilemparkan ke Woosh besok! #美联储加息是否已成定局

Penafian: Memuat opini pihak ketiga. Binance AI mungkin digunakan tanpa jaminan. Baca S&K.