Imbal hasil obligasi pemerintah AS 10 tahun kembali mendekati 5%, sementara imbal hasil 2 tahun meningkat lebih cepat; selisih imbal hasil keduanya terus menyempit. Begitu rentang imbal hasil mencapai titik sejajar, pasar obligasi memasuki fase bull/bear yang mendatar (bear-flat).
Secara umum, ketika pasar obligasi memasuki fase bear-flat, hal ini lebih tidak ramah bagi aset berisiko. Aset berimbal hasil rendah (aset bebas risiko) akan menyedot sebagian likuiditas, yang berarti aset berisiko semakin tertekan.
Sebelum kepastian kenaikan suku bunga, langkah naik-turun imbal hasil 2 tahun dan 10 tahun bergerak seirama. Namun setelah kenaikan suku bunga ditetapkan, karena pengaruh kebijakan lanjutan The Fed, keduanya akan berubah,
Jika terus mempertahankan ekspektasi kenaikan suku bunga yang bersifat hawkish, imbal hasil 2 tahun akan terus meningkat lebih cepat. Sementara imbal hasil obligasi pemerintah jangka panjang 10 tahun dan 30 tahun, karena daya tarik dari ekspektasi kenaikan suku bunga di masa depan akan menarik arus dana untuk membeli, justru imbal hasilnya sedikit turun. Kondisi ini akan mempercepat pelebaran/penyempitan selisih imbal hasil 2 tahun dan 10 tahun.
Begitu imbal hasil obligasi jangka panjang dan jangka pendek masuk ke fase bear-flat, perlu diperhatikan jika imbal hasil 2 tahun mengalami inversi dengan imbal hasil jangka pendek-panjang (short-long inversion). Ini menandakan tekanan diberikan kepada sektor perbankan. Perbankan akan meningkatkan ambang batas pemberian kredit dan mengencangkan penyaluran kredit, yang tentu tidak menguntungkan bagi perusahaan maupun kondisi ekonomi.
Jadi, bagaimana mengatur agar imbal hasil pasar obligasi bergerak sehingga kurva imbal hasil menjadi lebih datar, tetapi tidak sampai pada fase bear-flat bahkan inversi, maka setelah The Fed menaikkan suku bunga pada bulan September, perlu memperhatikan upaya untuk menenangkan pasar. Tujuannya adalah mengurangi kekhawatiran pasar terhadap The Fed yang akan terus menaikkan suku bunga. Inilah alasan mengapa saya berpendapat bahwa sekalipun ada kenaikan suku bunga pada bulan September, itu tetap merupakan kenaikan suku bunga yang bersifat dovish!
PS: Pasar obligasi adalah jendela observasi penting minggu ini. Detailnya dapat dilihat pada tulisan sebelumnya 《Pedoman Makro Mingguan》#美联储加息概率升至89%
Secara umum, ketika pasar obligasi memasuki fase bear-flat, hal ini lebih tidak ramah bagi aset berisiko. Aset berimbal hasil rendah (aset bebas risiko) akan menyedot sebagian likuiditas, yang berarti aset berisiko semakin tertekan.
Sebelum kepastian kenaikan suku bunga, langkah naik-turun imbal hasil 2 tahun dan 10 tahun bergerak seirama. Namun setelah kenaikan suku bunga ditetapkan, karena pengaruh kebijakan lanjutan The Fed, keduanya akan berubah,
Jika terus mempertahankan ekspektasi kenaikan suku bunga yang bersifat hawkish, imbal hasil 2 tahun akan terus meningkat lebih cepat. Sementara imbal hasil obligasi pemerintah jangka panjang 10 tahun dan 30 tahun, karena daya tarik dari ekspektasi kenaikan suku bunga di masa depan akan menarik arus dana untuk membeli, justru imbal hasilnya sedikit turun. Kondisi ini akan mempercepat pelebaran/penyempitan selisih imbal hasil 2 tahun dan 10 tahun.
Begitu imbal hasil obligasi jangka panjang dan jangka pendek masuk ke fase bear-flat, perlu diperhatikan jika imbal hasil 2 tahun mengalami inversi dengan imbal hasil jangka pendek-panjang (short-long inversion). Ini menandakan tekanan diberikan kepada sektor perbankan. Perbankan akan meningkatkan ambang batas pemberian kredit dan mengencangkan penyaluran kredit, yang tentu tidak menguntungkan bagi perusahaan maupun kondisi ekonomi.
Jadi, bagaimana mengatur agar imbal hasil pasar obligasi bergerak sehingga kurva imbal hasil menjadi lebih datar, tetapi tidak sampai pada fase bear-flat bahkan inversi, maka setelah The Fed menaikkan suku bunga pada bulan September, perlu memperhatikan upaya untuk menenangkan pasar. Tujuannya adalah mengurangi kekhawatiran pasar terhadap The Fed yang akan terus menaikkan suku bunga. Inilah alasan mengapa saya berpendapat bahwa sekalipun ada kenaikan suku bunga pada bulan September, itu tetap merupakan kenaikan suku bunga yang bersifat dovish!
PS: Pasar obligasi adalah jendela observasi penting minggu ini. Detailnya dapat dilihat pada tulisan sebelumnya 《Pedoman Makro Mingguan》#美联储加息概率升至89%
