Semua orang sedang memperhatikan minyak menjelang rapat The Fed hari Rabu. Kisah inflasi yang lebih besar justru ada di sektor pertanian—dan hampir tak ada yang menganggapnya serius.
Seluruh kompleks komoditas bergerak sekaligus. Gandum naik 43% tahun ini. Kedelai naik 24%. Jagung naik 20%. Indeks Komoditas Bloomberg baru saja mencapai level yang tak terlihat dalam lebih dari satu dekade.
Setiap tanaman punya pemicunya sendiri—kedelai karena penjualan besar ke China, jagung karena kekeringan yang memangkas hasil panen, gandum karena serangan terhadap pengiriman di Laut Hitam. Namun energi adalah benang merah yang mengikat semuanya. Biaya solar dan pupuk mengalir langsung menjadi beban produksi di setiap pertanian.
Inilah mengapa ini lebih penting daripada sekadar headline minyak lainnya:
Minyak adalah salah satu input. Ketika seluruh kompleks komoditas naik bersama, itu memperluas basis inflasi dari energi menjadi makanan, logam, dan material sekaligus. Ini jauh lebih sulit bagi The Fed untuk mengabaikannya.
Dan ini menyasar tepat titik tekanan yang paling diperhatikan The Fed: perbedaan antara inflasi akibat gangguan pasokan (supply shock) dan inflasi yang digerakkan permintaan.
The Fed biasanya menyaring gangguan pasokan. Mereka menyebutnya sementara, karena kenaikan suku bunga tidak bisa memperbaiki kekeringan di Iowa atau perang di Laut Hitam. Tapi semakin lama harga-harga ini tetap tinggi dan merembes ke semuanya di rak, semakin itu berhenti terlihat sementara dan mulai tampak lengket (sticky). Istilah “lengket” adalah yang ingin didinginkan oleh kenaikan suku bunga yang agresif.
Itulah pertanyaan sebenarnya untuk Rabu dan seterusnya. Bukan apakah The Fed menaikkan suku bunga sekali. Melainkan apakah mereka mulai menganggap ini sebagai masalah inflasi yang luas dan menetap, bukan lonjakan minyak yang lewat.
Futures dana The Fed kini memperhitungkan setidaknya dua kali kenaikan suku bunga pada akhir tahun.
Pasar telah memperdagangkannya sebagai kisah minyak. Kompleks komoditas memberi tahu Anda bahwa ini lebih besar daripada minyak. Ketika seluruh keranjang bergerak bersamaan, kata “sementara” menjadi jauh lebih sulit untuk diucapkan.
$SPY
Seluruh kompleks komoditas bergerak sekaligus. Gandum naik 43% tahun ini. Kedelai naik 24%. Jagung naik 20%. Indeks Komoditas Bloomberg baru saja mencapai level yang tak terlihat dalam lebih dari satu dekade.
Setiap tanaman punya pemicunya sendiri—kedelai karena penjualan besar ke China, jagung karena kekeringan yang memangkas hasil panen, gandum karena serangan terhadap pengiriman di Laut Hitam. Namun energi adalah benang merah yang mengikat semuanya. Biaya solar dan pupuk mengalir langsung menjadi beban produksi di setiap pertanian.
Inilah mengapa ini lebih penting daripada sekadar headline minyak lainnya:
Minyak adalah salah satu input. Ketika seluruh kompleks komoditas naik bersama, itu memperluas basis inflasi dari energi menjadi makanan, logam, dan material sekaligus. Ini jauh lebih sulit bagi The Fed untuk mengabaikannya.
Dan ini menyasar tepat titik tekanan yang paling diperhatikan The Fed: perbedaan antara inflasi akibat gangguan pasokan (supply shock) dan inflasi yang digerakkan permintaan.
The Fed biasanya menyaring gangguan pasokan. Mereka menyebutnya sementara, karena kenaikan suku bunga tidak bisa memperbaiki kekeringan di Iowa atau perang di Laut Hitam. Tapi semakin lama harga-harga ini tetap tinggi dan merembes ke semuanya di rak, semakin itu berhenti terlihat sementara dan mulai tampak lengket (sticky). Istilah “lengket” adalah yang ingin didinginkan oleh kenaikan suku bunga yang agresif.
Itulah pertanyaan sebenarnya untuk Rabu dan seterusnya. Bukan apakah The Fed menaikkan suku bunga sekali. Melainkan apakah mereka mulai menganggap ini sebagai masalah inflasi yang luas dan menetap, bukan lonjakan minyak yang lewat.
Futures dana The Fed kini memperhitungkan setidaknya dua kali kenaikan suku bunga pada akhir tahun.
Pasar telah memperdagangkannya sebagai kisah minyak. Kompleks komoditas memberi tahu Anda bahwa ini lebih besar daripada minyak. Ketika seluruh keranjang bergerak bersamaan, kata “sementara” menjadi jauh lebih sulit untuk diucapkan.
$SPY