Bank Sentral AS (Federal Reserve) tampaknya semakin besar kemungkinannya akan menaikkan suku bunga minggu depan setelah pembacaan CPI inti yang panas pada hari Jumat. Pasar sudah punya waktu untuk bersiap, sehingga muncul pertanyaan seberapa besar dampak gigitan kenaikan suku bunga tersebut.
CPI inti naik 0,3% pada bulan Agustus, dibandingkan ekspektasi ekonom sebesar 0,2%. Inflasi headline naik 0,4% dari bulan sebelumnya dan 3,4% dibandingkan setahun sebelumnya—keduanya sesuai perkiraan.
Bitcoin naik menyusul laporan tersebut, diperdagangkan pada $78.600, naik 1,5% dalam 24 jam.
Ketidaksimetran Berjalan ke Arah Lain
Joel Kruger, analis strategi pasar global di LMAX Group, mengatakan para trader sudah cenderung bersiap untuk kenaikan suku bunga sebelum data dirilis.
"Risiko hawkish yang lebih besar bisa dibilang sudah diperhitungkan," katanya.
Itu membuat respons yang cenderung meredam kemungkinan terjadi jika The Fed memberikan apa yang semua orang harapkan. Pergerakan yang lebih besar ada di sisi lainnya.
"Kami melihat potensi pergerakan yang jauh lebih besar pada aset berisiko ke arah kenaikan jika pada akhirnya The Fed gagal memenuhi ekspektasi hawkish ini," kata Kruger.
Inversi itu layak dipertahankan hingga Rabu. Kenaikan suku bunga adalah skenario dasar dan sebagian besar sudah terserap. Penahanan akan menjadi kejutan, dan kejutan menggerakkan pasar lebih kuat daripada konfirmasi.
Sejarah Menunjukkan Cetakan Inti yang Panas Tidak Otomatis Bersifat Bearish
Matt Mena, kepala analis riset kripto di 21Shares, tidak menganggap kenaikan suku bunga sebagai masalah otomatis bagi Bitcoin.
Ia mengatakan Bitcoin telah naik rata-rata 2,13% selama 30 hari setelah pembacaan CPI inti yang lebih panas dari perkiraan.
Mena juga menyoroti kenaikan pada ether dan Solana sebagai bukti bahwa para trader tidak menjauh dari risiko kripto. Ether diperdagangkan pada $2.532,49.
Sampel tersebut membawa peringatan yang biasa — rata-rata dari sejumlah episode yang kecil menggambarkan kecenderungan, bukan ekspektasi, dan kombinasi saat ini antara kejutan energi serta imbal hasil setinggi multi-tahun tidak umum dibanding kejadian-kejadian sebelumnya.
Connors: Kedua Sisi Kebijakan Telah Diuji dan Keduanya Bergerak
Mark Connors, CIO di Risk Dimensions, menawarkan kerangka paling signifikan secara struktural dari minggu ini.
"Pasar sekarang telah menantang kedua sisi kebijakan," katanya. "Bessent melangkah lebih dulu. Bahkan melipatgandakan pembelian kembali obligasi Treasury tiga kali tidak menjinakkan ujung imbal hasil yang panjang. Sekarang, Warsh, setelah membicarakan disinflasi, justru didorong menuju suku bunga yang lebih tinggi."
Connors sebelumnya pernah berargumen bahwa data inflasi yang lebih lemah bisa memberi ruang bagi Ketua Kevin Warsh untuk tetap bertahan. Data Jumat mengubah itu.
Dua bagian pengamatan saling menguatkan. Menteri Keuangan Scott Bessent memperluas pembelian kembali obligasi berdurasi panjang berulang kali, namun imbal hasil tetap naik di seluruh kurva — obligasi 10-tahun ditutup pada 4,974%, naik dari 4,783% sepekan sebelumnya dan sekitar 4,75% ketika Bessent pertama kali mengatakan imbal hasil berdurasi panjang terlalu tinggi. Operasi terbaru menarik penawaran senilai $10,5 miliar dan Treasury menerima $5,2 miliar, di bawah batasnya sendiri.
Sementara itu, Warsh menghabiskan waktu di Jackson Hole untuk menolak panduan ke depan, dan kini didorong menuju keputusan lewat satu rilis data saja.
Connors membaca pergerakan imbal hasil sebagai kekhawatiran investor terhadap lebih dari sekadar posisi penetapan suku bunga The Fed minggu depan.
Kasus Debasement Menjelaskan Ketahanan Bitcoin
Suku bunga yang lebih tinggi biasanya akan menekan Bitcoin dengan membuat aset berbasis imbal hasil menjadi lebih menarik. Connors berpendapat konfigurasi saat ini memungkinkan keduanya benar sekaligus.
Jika imbal hasil naik karena investor khawatir tentang inflasi, utang pemerintah, dan kredibilitas kebijakan, maka Bitcoin dan emas bisa diperdagangkan sebagai alternatif secara bersamaan. Ia mencatat keduanya naik setelah data Jumat.
"Kita tidak bisa mencetak minyak, dan Anda tidak bisa mendebase bitcoin," kata Connors.
Kerangka itu cocok dengan data korelasi. Korelasi 90 hari Bitcoin dengan imbal hasil Treasury 10-tahun berada di −0,17 dibanding emas yang −0,41, artinya imbal hasil yang naik nyaris tidak mengganggunya sementara emas merespons lebih dari dua kali lebih kuat.
Itu juga membawa batas yang tidak dibahas kutipan tersebut. Perbedaan yang sama menguatkan hal itu melawan Bitcoin lebih awal pada pekan ini, ketika Bitcoin jatuh bersama emas saat imbal hasil melonjak dan dolar menguat. Saluran fiskal-versus-pertumbuhan bukan penopang permanen — saluran itu bekerja ketika bacaan fiskal mendominasi, dan saluran suku bunga berulang kali mengalahkannya.
Fitch dan Bank of America Keduanya Mengarah ke Setelah September
Olu Sonola dari Fitch Ratings mengatakan data inflasi terbaru membuat "semakin sulit untuk membenarkan penundaan."
Bank of America memperkirakan kenaikan 25 basis poin minggu depan dengan tambahan pengetatan 50 basis poin lagi hingga akhir tahun. RBC Capital Markets secara terpisah mengubah proyeksinya dari pemotongan suku bunga menjadi tiga kenaikan tahun ini.
Ramalan tersebut bertemu pada total pengetatan 75 basis poin, yang mengubah cara membaca keputusan Rabu. Langkah September sebagian besar sudah diperhitungkan. Jalur yang tersirat oleh dot plot dan proyeksi yang diperbarui adalah tempat informasi tersebut berada.
Laporan itu mengikuti data harga produsen yang lebih panas lebih awal pada pekan ini dan muncul sehari setelah Bank Sentral Eropa menaikkan suku bunga, meningkatkan fasilitas depositnya menjadi 2,5% sambil menaikkan outlook inflasi 2027 dan 2028.
Akhir Pekan Ada di Antara Data dan Keputusan
Perdagangan spot ETF Bitcoin terhenti begitu pasar AS ditutup dan tidak berlanjut hingga Senin, sehingga likuiditas menjadi lebih tipis untuk menyerap potensi eskalasi.
Brent ditutup pada $104,61, naik lebih dari 8% selama sepekan, setelah Arab Saudi menutup pipa East-West yang melewati Selat Hormuz dan serangan Houthi menghantam fasilitas energi Arab Saudi. Produksi Arab Saudi turun menjadi 6,238 juta barel per hari, terendah sejak 1990.
Pemungutan suara penutupan Undang-Undang Clarity jatuh pada 15 September. The Fed memutuskan pada 16 September pukul 2:00 p.m. ET, dengan proyeksi yang diperbarui dan konferensi pers Warsh.