Bitcoin telah turun selama 24 jam terakhir hingga diperdagangkan di sekitar $77.000, dan apa yang terjadi selanjutnya mungkin bergantung pada apakah laporan inflasi AS hari ini dapat menghentikan aksi jual di obligasi pemerintah.

Imbal hasil obligasi Treasury tenor 10 tahun berada di sekitar 4,94% dan Indeks Dolar mendekati 99,15. CPI Agustus terbit pukul 08.30 WIB dan dapat menentukan seberapa besar tekanan yang diberikan pasar-pasar tersebut terhadap kripto menjelang keputusan Federal Reserve minggu depan.

Perbedaan QCP Sedang Menarik

Kekhawatannya adalah biaya pinjaman mencerminkan risiko inflasi, bukan pertumbuhan yang lebih kuat.

"Ini adalah kombinasi terburuk untuk Bitcoin: tingkat bebas risiko 5% yang bersaing tanpa dorongan pertumbuhan nominal yang biasanya menyertai pergerakan imbal hasil," kata perusahaan perdagangan QCP dalam catatan terbarunya.

Kerangka itu adalah pernyataan paling tajam tentang masalah yang tersedia minggu ini. Imbal hasil yang naik biasanya datang bersamaan dengan ekonomi yang mengembang, dan pertumbuhan yang menghasilkan imbal hasil tersebut juga mengangkat aset berisiko. Kedua efek berjalan sekaligus, dan hasil akhirnya bergantung pada mana yang lebih dominan.

Yang terjadi sekarang menghapus salah satu sisi dari persamaan itu. Imbal hasil naik akibat kejutan energi dan memburuknya fiskal, bukan karena output. Bitcoin memperoleh tingkat bebas risiko yang bersaing tanpa dorongan pertumbuhan yang mengimbangi.

Kenaikan minyak mentah Brent hingga setinggi $109 per barel menambah kesulitan menurunkan inflasi—level yang dicapai setelah Arab Saudi memberi tahu OPEC bahwa produksi minyaknya turun menjadi 6,238 juta barel per hari, yang terendah sejak 1990.

Peluang Sangat Bervariasi Menurut Venue

Para ekonom memperkirakan harga konsumen inti, yang mengecualikan pangan dan energi, naik 0,2% dari Juli.

QCP memperkirakan probabilitas kenaikan The Fed minggu depan sekitar dua pertiga, hampir sejalan dengan pasar prediksi di 61% di Polymarket. CME FedWatch menunjukkan 76% pada Kamis.

Rentang antara 61% dan 76% itu sendiri informatif. Selisih 15 poin lintas venue pada acara biner yang tinggal tiga hari kerja lagi menunjukkan adanya perbedaan nyata, bukan harga yang sudah diselesaikan—dan artinya, rilis ke arah mana pun punya ruang untuk menggerakkan angka secara substansial.

Imbal hasil Treasury tenor dua tahun mencapai 4,50% pada Kamis, hampir 100 basis poin di atas kisaran target fed funds 3,50%-3,75%, menunjukkan pasar obligasi diposisikan untuk lebih dari sekadar satu langkah, terlepas dari apa yang ditunjukkan pasar prediksi untuk September saja.

Ketidakseimbangan di Sekitar Rilis

Pembacaan inflasi yang lebih lunak dapat menurunkan ekspektasi kenaikan suku bunga dan memberi ruang bagi Bitcoin untuk pulih. Kejutan ke atas akan berisiko memicu kenaikan tambahan pada imbal hasil menjelang pertemuan The Fed.

Kamis memberikan gambaran awal tentang bagaimana ketidakseimbangan itu saat ini miring. PPI inti mencapai 0,2% dibanding ekspektasi 0,3%—strategi pasar James Thorne mencatat angka aktual sebesar 0,162%, pembacaan inti terendah kedua dalam setahun—dan pasar obligasi mengabaikannya sepenuhnya, sementara imbal hasil 10-tahun tetap naik 11,4 basis poin.

Headline PPI menceritakan kisah lain di 0,4% month-over-month dibanding 0,1% pada Juli, dengan angka year-over-year di 5,4%.

Pasar yang menolak rilis inti yang lebih lunak sambil melepas aset karena berita utama yang digerakkan energi pada dasarnya sudah memutuskan ukuran mana yang sedang diperdagangkan. Itu menaikkan ambang untuk apa yang dianggap cukup “lunak” hari ini.

Likuiditas Akhir Pekan Menguatkan Apa pun yang Mengikutinya

Waktu kejadian itu memperparah risiko ke dua arah.

Begitu pasar AS tutup, perdagangan spot ETF Bitcoin berhenti hingga Senin, begitu juga sebagian besar aktivitas institusional. Ini membuat pasar kripto menyerap sorotan geopolitik baru atau guncangan lain apa pun dengan likuiditas yang jauh lebih tipis dibanding sesi hari kerja.

Kalender geopolitik membuat itu lebih dari sekadar teori. Komando Pusat AS menghancurkan lima tanker minyak Iran pada awal pekan, Teheran menyerang pangkalan-pangkalan AS di Yordania, dan Iran mengatakan telah siap untuk perang yang lebih intens sambil menandakan adanya zona terbatas di luar Selat Hormuz.

Setiap eskalasi sepanjang akhir pekan akan menemui pasar dengan tidak ada penawaran ETF dan cakupan desk yang berkurang.

Level-menuju-Rilis

Bitcoin pada $77.077 berada di lantai zona yang diidentifikasi Bitfinex sebagai titik ketika squeeze bertemu dengan populasi penjual yang sudah ditentukan, sementara permintaan spot menyerap pasokan di atasnya antara $77.100 dan $80.000.

Di atas itu, data Glassnode menunjukkan hampir 8% pasokan Bitcoin diperoleh antara $80.000 dan $82.000—konsentrasi terbesar pada kisaran yang sebanding—dengan basis biaya rata-rata kelompok ETF spot AS di band yang sama dan moving average 50 minggu di $81.081.

Golden cross Bitcoin dikonfirmasi pada Selasa setelah reli dari $62.000 ke $82.000, dan harga kemudian turun. Empat crossover sebelumnya sejak 2021 menghasilkan urutan yang sama.

Pemungutan suara penutupan (cloture) Undang-Undang Clarity jatuh pada 15 September dan The Fed memutuskan pada 16 September. Rilis hari ini adalah masukan data terakhir sebelum keduanya.