Brent naik menjadi $107,40 per barel pada Kamis, level tertingginya sejak Mei. Lalu nilainya naik lagi. Sesi Jumat mendorong patokan ke $108,77, rekor tertinggi baru empat bulan, dalam reli yang kini berhenti terasa seperti lonjakan dan mulai terasa seperti lantai baru. Pergerakan itu cepat, lebih dari 6% dalam satu sesi. West Texas Intermediate menembus $102, level yang terakhir kali tidak terlihat sejak musim semi.

Tak ada yang lagi bertaruh pada perbaikan cepat. "Pasar tidak akan kembali tenang," kata Jim Burkhard, kepala riset minyak mentah global di S&P Global. Menurutnya, pasar justru beradaptasi dengan kondisi normal baru yang ditentukan oleh konflik yang belum terselesaikan dan risiko maritim.

Kepala bersama komoditas Goldman Sachs, Daan Struyven, sudah pernah mengemukakan harga $120 per barel jika serangan pengiriman terus meningkat. Tidak ada yang terkesan kaget di Goldman dengan angka itu.

Pabrik-pabrik Jalur Perakitan Teheran Berjalan Lagi

Ada masalah yang lebih sulit di balik pergerakan harga. Iran telah memulai lagi produksi rudal balistik. Wall Street Journal melaporkannya pada Kamis, mengutip pejabat AS dan Timur Tengah, dan detail yang penting adalah di mana: di bawah tanah, di fasilitas-fasilitas termasuk kompleks Khojir di tenggara Teheran, menggunakan komponen yang ditimbun sebelum perang. Senjata berbahan bakar cair maupun padat. Secara senyap, metodis, menantang apa yang Washington katakan kepada publik.

Posisi publik itu adalah program rudal Iran sudah selesai. Pejabat AS telah mengatakan serangan telah menghancurkan hingga 90% basis industri rudal dan drone negara itu. Ternyata, "selesai" ternyata melakukan banyak pekerjaan dalam kalimat tersebut.

Satu pejabat Amerika mengatakan kepada Journal bahwa pembangunan kembali kemungkinan dimulai setelah Teheran dan Washington menandatangani kesepakatan awal pada bulan Juni untuk membuka kembali Selat Hormuz dan mulai mengakhiri perang. Namun, hasilnya masih jauh di bawah level sebelum perang. Pabrik-pabrik yang rusak dan blokade angkatan laut yang mencekik pasokan suku cadang impor menjadi buktinya. Tapi, semuanya berjalan.

Titik Penyempitan Kedua Mengencang

Arab Saudi memberi tahu OPEC bahwa produksi minyak mentahnya turun lagi pada bulan Agustus. Turun 1,9 juta barel per hari, menjadi 6,238 juta, yang merupakan output terendah kerajaan itu sejak Perang Teluk 1990. Ekspor turun lebih jauh lagi, menjadi kira-kira 3,1 juta barel per hari, laju paling lemah dalam lebih dari satu dekade. Riyadh terjepit dari dua arah sekaligus.

Selat Hormuz telah menjadi titik penyempitan utama sejak perang dimulai pada akhir Februari. Kini rute Laut Merah juga ditutup. Pasukan Houthi merebut pelabuhan Yaman, Mocha, pada Kamis, mengencangkan kendali mereka atas jalur menuju Selat Bab al-Mandeb—jalur yang diandalkan Arab Saudi untuk menghindari Hormuz. Kelompok itu sebelumnya sudah menguasai Hodeida dan wilayah-wilayah lain di dekatnya. Mocha memberi mereka pijakan kedua di jalur perairan yang sama, dan Arab Saudi kehabisan ruang untuk berlayar melewati jalur itu.

Perang kini juga menelan korban manusia di dalam Arab Saudi. Gelombang serangan Houthi melukai 73 orang, termasuk perempuan dan anak-anak, di kota-kota selatan Abha, Khamis Mushait, Jazan, dan Najran. Letjen Turki al-Malki, juru bicara koalisi yang dipimpin Saudi dan berperang di Yaman, menyebutnya sebagai "eskalasi serius," pelanggaran terhadap kedaulatan kerajaan.

Kaum Houthi melihatnya secara berbeda, tentu saja. Pernyataan militer pekan ini mengatakan kelompok itu akan "menegakkan persamaan pengepungan demi pengepungan sampai agresi berhenti dan pengepungan diangkat." Sementara itu, di sisi lain negara tersebut, Mahdi al-Mashat, kepala Dewan Politik Tertinggi yang selaras dengan Houthi, menawarkan pengampunan presiden kepada para pejuang yang didukung Saudi di pesisir barat yang bersedia meletakkan senjata mereka. Isyarat itu muncul ketika pasukan yang selaras dengan Sanaa melaporkan adanya keuntungan di dekat Hodeida. Wortel di satu tangan, rudal di tangan lainnya.

Pemulihan yang Tidak Mengikuti

Pengiriman melalui Hormuz telah kembali berjalan. Hanya saja belum cukup. Ekspor minyak dan produk minyak melalui selat berjalan pada kisaran 1 juta barel per hari, menurut data pelacakan kapal tanker Vortexa dan komentar pekan ini dari CEO Vitol Group Russell Hardy pada sebuah konferensi di Singapura. Sebelum perang, angka itu lebih dekat ke 4 juta, tidak termasuk gas petroleum cair.

Minyak mentah pulih lebih baik, kira-kira dua pertiga dari volume sebelum perang menurut hitungan Goldman. Namun produk tidak. Kesenjangan itu terlihat di tempat yang nyata: di pompa bensin. Harga diesel di AS naik menuju wilayah rekor karena para penyuling berebut bahan bakar agar truk, kapal, dan pabrik tetap bergerak.

Perang Tanpa Tanggal Berakhir

Di dalam Gedung Putih, suasana telah berubah. Wakil Presiden JD Vance dan Menteri Luar Negeri Marco Rubio secara pribadi memperingatkan Trump bahwa konflik ini bisa melampaui masa jabatannya sendiri, yang berakhir pada Januari 2029. Journal melaporkannya, mengutip pejabat AS. Garis waktu publik Trump menceritakan kisah yang berbeda. Ia mengatakan pekan ini ia memperkirakan perang akan berakhir "segera setelah" pemilihan sela November, dengan asumsi Iran hanya kehabisan waktu, berharap Washington yang lebih ramah di sisi lain setelah pemungutan suara.

Pada konvensi paruh waktu Partai Republik pertama, di Dallas, ia melontarkan sesuatu yang sepenuhnya berbeda: perubahan nama. "Kita sebut saja Trump Strait," katanya kepada kerumunan, menghidupkan kembali gagasan yang sempat ia ajukan sepekan sebelumnya. Pemilik kapal tanker tidak menunggu sampai itu terjadi. Tarif angkut untuk kapal pengangkut minyak mentah terbesar naik mendekati $800.000 per hari, menambahkan beberapa dolar per barel ke biaya pengiriman untuk setiap kargo yang ditujukan ke Asia.

Sementara itu, sebuah penyelidikan Bloomberg yang diterbitkan pada Kamis menambahkan lapisan lain. Qorvis, sebuah firma lobi Washington, telah mewakili perusahaan-perusahaan yang menurut pejabat Barat dikendalikan oleh pedagang minyak Iran dan Rusia yang dikenai sanksi, termasuk Wellbred Capital yang berbasis di Singapura dan 2Rivers Group yang berbasis di Dubai. Pada bulan Maret, Qorvis dilaporkan mendesak Departemen Keuangan untuk melonggarkan sanksi atas minyak Iran dan Rusia guna meredakan pasar. Beberapa hari kemudian, departemen itu melakukan persis seperti yang disarankan. Firma tersebut mengatakan tidak pernah mengambil uang yang disanksi.

Apa yang Emas Coba Katakan kepada Para Pedagang Minyak

Ada model yang menunjukkan bahwa tidak ada yang mendekati puncak. Teknisi pasar Tom McClellan telah melacak jeda sekitar 20 bulan antara puncak harga emas dan puncak minyak mentah yang mengikutinya, hubungan yang ia kaitkan dengan bagaimana kedua aset itu memengaruhi ekspektasi inflasi harga. Emas mencapai rekor, mendekati $5.589 per ons, pada 28 Januari. Jika menghitung maju sesuai matematik McClellan, puncak minyak utama berikutnya baru datang sekitar September 2027.

Bahkan McClellan pun berhati-hati di sini. Modelnya mengatakan waktunya lebih baik daripada besarnya, katanya. Cukup. Tapi untuk pasar yang sudah hidup dalam perang aktif dan titik penyempitan kedua yang makin menutup, ramalan yang menggeser puncak satu tahun lagi bukanlah jenis hal yang ingin dibaca siapa pun pekan ini.