Pasar derivatif Bitcoin menuju lebih banyak optimisme, meskipun pelaku pasar spot masih ragu untuk mengejar pergerakan baru di atas $80.000 yang terus berlanjut.
Poin-poin utama:
Permintaan di pasar opsi Bitcoin bergeser ke kontrak beli (calls), sementara arus dana ETF Bitcoin spot AS meningkat, meskipun mata uang tersebut gagal bertahan di atas level $80.000.
- Perbedaan ini mengungkap meningkatnya taruhan bullish dan permintaan institusional, tetapi penjual di bursa masih lebih unggul daripada pembeli di pasar spot.
- Tidak ada terobosan yang berkelanjutan tanpa pergeseran indikator "delta akumulasi volume perdagangan" (CVD) di pasar spot menjadi positif; jika tidak, optimisme di pasar leverage bisa tetap tanpa dukungan dari pembelian langsung.
Rincian
Data terbaru "Market Pulse" dari platform "Glassnode" menunjukkan pergeseran permintaan ke kontrak call, saat arus dana ETF Bitcoin spot AS semakin dipercepat. Namun, penjualan kuat di bursa-bursa utama masih mengungguli pembelian, sehingga pasar tidak mendapat partisipasi luas yang biasanya akan membuat terobosan baru menjadi lebih meyakinkan.
Perdagangan Bitcoin pada hari Selasa sekitar 78.800 dolar, setelah gagal mempertahankan pergerakan terakhirnya di atas 80.000 dolar, sehingga menyoroti kembali perbedaan antara taruhan spekulatif dan permintaan aktual di pasar spot.
Para trader opsi mulai membayar premi yang lebih tinggi untuk kenaikan
Perubahan paling jelas terjadi di pasar opsi Bitcoin, ketika indikator "25-delta skew" beralih menjadi -2,05% dari +0,79% sebelumnya. Menurut metodologi Glassnode, perubahan ini berarti kontrak call menjadi relatif lebih mahal dibanding kontrak put, yang mengindikasikan permintaan lebih besar untuk exposure pada potensi kenaikan. Ini juga mencerminkan pembalikan dari posisi defensif yang lebih berhati-hati sebelumnya, dan menyiratkan bahwa trader kini lebih bersedia membayar premi untuk kemungkinan kenaikan baru.
Pada saat yang sama, arus institusional bergerak searah. ETF Bitcoin spot AS menarik arus bersih sebesar 681,2 juta dolar selama pekan terakhir yang terpantau, naik dari 247,8 juta dolar sebelumnya. Peningkatan ini memberikan dukungan modal yang nyata bagi posisi yang lebih bullish di pasar derivatif, dan menunjukkan bahwa instrumen investasi yang teregulasi tetap menarik permintaan meski sulit bagi Bitcoin untuk bertahan di atas 80.000 dolar.
Pembeli di pasar spot belum menguasai
Indikator "delta volume perdagangan akumulatif" spot Glassnode membaik secara tajam, namun tetap negatif pada -29,6 juta dolar. Ini penting karena indikator ini melacak keseimbangan antara pembelian dan penjualan aktual di pasar; pembacaan negatif berarti penjual masih mengendalikan arus perdagangan spot, meskipun kesenjangannya menyempit secara signifikan dibanding level -84,9 juta dolar yang tercatat pekan lalu. Dengan kata lain, tekanan jual berkurang secara bertahap, tetapi pembeli belum mengambil alih kendali.
Pasar perpetual futures juga menunjukkan keraguan serupa. Glassnode menyebutkan bahwa indikator CVD untuk perpetual tetap negatif di -176 dolar, sementara pembayaran pendanaan untuk posisi long menurun. Ini mengindikasikan berkurangnya kesediaan trader ber-leverage untuk membayar premi guna mendapatkan exposure bullish. Kehati-hatian ini menonjol di tengah open interest di pasar futures yang masih tinggi, yakni 37 miliar dolar. Artinya, trader belum meninggalkan leverage, tetapi mereka juga tidak menunjukkan jenis posisi long agresif yang biasanya menyertai keyakinan kuat akan terobosan yang segera.
Hasilnya adalah pasar yang mencerminkan keyakinan berbeda dari kelompok trader yang berbeda: investor ETF menyuntikkan modal yang lebih besar, trader opsi membayar premi kenaikan yang relatif lebih tinggi, dan market maker cenderung kurang agresif. Namun, tidak ada satu pun dari perkembangan ini yang memastikan bahwa Bitcoin memiliki permintaan yang cukup untuk bertahan di atas 80.000 dolar.
Faktor penentu berikutnya akan datang dari arus pasar spot. Jika indikator CVD beralih menjadi positif sembari arus dana ETF tetap kuat, maka itu menjadi bukti bahwa optimisme yang tampak di pasar opsi mulai merembet ke pembelian langsung. Namun bila penjualan di pasar spot terus berlanjut, trader derivatif mungkin akan menemukan diri mereka dalam posisi yang bertaruh pada terobosan yang tetap tidak didukung oleh pasar underlying.