MEV BUKAN HANYA TENTANG SERANGAN SANDWICH.
Ini tentang siapa yang berhak memutuskan apa yang terjadi lebih dulu.
Nilai Ekstrak Maksimal (Maximal Extractable Value) ada karena blockchain harus mengurutkan transaksi.
Saat pengguna menyiarkan transaksi, para pencari (searchers) mencari peluang yang menguntungkan. Para builder memutuskan transaksi mana yang masuk ke dalam sebuah blok dan dengan urutan apa. Validator atau proposer pada akhirnya menyetujui blok tersebut.
Itu menciptakan pasar di sekitar pengurutan transaksi.
Sebagian MEV bersifat produktif.
• Arbitrase DEX membantu menjaga harga tetap selaras
• Likuidasi membantu protokol DeFi tetap solvent
• Arbitrase lintas venue meningkatkan efisiensi pasar
Masalahnya bukan MEV itu sendiri.
Masalahnya adalah siapa yang mengendalikan lapisan pengurutan dan bagaimana nilai yang diekstrak didistribusikan.
Rantai Pasok MEV
Pengguna membuat niat transaksi.
Para searchers mengidentifikasi peluang.
Para builder menyusun blok-blok yang menguntungkan.
Relays mengoordinasikan pengiriman blok dan lelang.
Para proposer memilih blok pemenang.
Setiap lapisan dapat menangkap nilai.
Karena itulah MEV semakin menjadi masalah infrastruktur.
Flashbots Mengubah Permainan
Sebelum infrastruktur private bundle, kompetisi MEV sering menimbulkan perang gas, transaksi yang gagal, kemacetan, dan lingkungan public mempool yang makin tidak bersahabat.
Flashbots membantu memindahkan kompetisi ini ke pasar yang lebih terstruktur.
Namun MEV tidak menghilang.
Hanya saja bottleneck-nya bergeser ke hulu.
Dari bot → ke builder → ke orderflow → ke infrastruktur sequencing.
Dan itu menciptakan serangkaian risiko baru:
• Konsentrasi builder
• Sentralisasi orderflow
• Kekhawatiran sensor
• Ketergantungan pada sequencer
• Kebocoran informasi lintas-chain
Jadi perdebatan MEV di masa depan tidak sekadar:
"Bagaimana cara menghentikan bot?"
Melainkan:
"Bagaimana seharusnya pengurutan transaksi bekerja?"
Itu membuka pintu bagi lelang orderflow, mempools terenkripsi, privasi yang dapat diprogram, PBS yang dilekatkan, desain sequencer yang lebih baik, dan distribusi nilai yang lebih transparan.
Sandwich adalah gejalanya.
Sequencing adalah infrastrukturnya.
MEV adalah pasarnya.
Pertanyaan yang sebenarnya adalah:
Siapa yang berhak memutuskan apa yang terjadi lebih dulu?
Ini tentang siapa yang berhak memutuskan apa yang terjadi lebih dulu.
Nilai Ekstrak Maksimal (Maximal Extractable Value) ada karena blockchain harus mengurutkan transaksi.
Saat pengguna menyiarkan transaksi, para pencari (searchers) mencari peluang yang menguntungkan. Para builder memutuskan transaksi mana yang masuk ke dalam sebuah blok dan dengan urutan apa. Validator atau proposer pada akhirnya menyetujui blok tersebut.
Itu menciptakan pasar di sekitar pengurutan transaksi.
Sebagian MEV bersifat produktif.
• Arbitrase DEX membantu menjaga harga tetap selaras
• Likuidasi membantu protokol DeFi tetap solvent
• Arbitrase lintas venue meningkatkan efisiensi pasar
Masalahnya bukan MEV itu sendiri.
Masalahnya adalah siapa yang mengendalikan lapisan pengurutan dan bagaimana nilai yang diekstrak didistribusikan.
Rantai Pasok MEV
Pengguna membuat niat transaksi.
Para searchers mengidentifikasi peluang.
Para builder menyusun blok-blok yang menguntungkan.
Relays mengoordinasikan pengiriman blok dan lelang.
Para proposer memilih blok pemenang.
Setiap lapisan dapat menangkap nilai.
Karena itulah MEV semakin menjadi masalah infrastruktur.
Flashbots Mengubah Permainan
Sebelum infrastruktur private bundle, kompetisi MEV sering menimbulkan perang gas, transaksi yang gagal, kemacetan, dan lingkungan public mempool yang makin tidak bersahabat.
Flashbots membantu memindahkan kompetisi ini ke pasar yang lebih terstruktur.
Namun MEV tidak menghilang.
Hanya saja bottleneck-nya bergeser ke hulu.
Dari bot → ke builder → ke orderflow → ke infrastruktur sequencing.
Dan itu menciptakan serangkaian risiko baru:
• Konsentrasi builder
• Sentralisasi orderflow
• Kekhawatiran sensor
• Ketergantungan pada sequencer
• Kebocoran informasi lintas-chain
Jadi perdebatan MEV di masa depan tidak sekadar:
"Bagaimana cara menghentikan bot?"
Melainkan:
"Bagaimana seharusnya pengurutan transaksi bekerja?"
Itu membuka pintu bagi lelang orderflow, mempools terenkripsi, privasi yang dapat diprogram, PBS yang dilekatkan, desain sequencer yang lebih baik, dan distribusi nilai yang lebih transparan.
Sandwich adalah gejalanya.
Sequencing adalah infrastrukturnya.
MEV adalah pasarnya.
Pertanyaan yang sebenarnya adalah:
Siapa yang berhak memutuskan apa yang terjadi lebih dulu?