Dorongan pesanan pertahanan segar dari India membuat saham-saham kunci menjadi sorotan, dengan Jefferies melihat potensi kenaikan hingga 39% pada saham-saham tertentu.
$HAL.US $GD.US
8 September 2026
Pengadaan pertahanan India mendapat dorongan lain, ketika pemerintah menyetujui proposal akuisisi senilai sekitar Rs 1,10 lakh crore untuk Angkatan Darat, Angkatan Laut, dan Angkatan Udara. Dewan Akuisisi Pertahanan (Defence Acquisition Council/DAC), yang dipimpin oleh Menteri Pertahanan Rajnath Singh, memberikan Acceptance of Necessity (AoN) untuk berbagai peralatan pada 7 September, termasuk Advanced Light Helicopters, radar Arudhra, Marine Gas Turbines, dan Ground-Based Multi-Purpose Jammers. Yang penting, sekitar 98% dari pengadaan yang disetujui akan dibuat dari industri dalam negeri, menurut Kementerian Pertahanan.
Cakupan persetujuan sangat signifikan bagi produsen pertahanan domestik karena paket terbaru tersebar di pesawat, helikopter, radar, electronic warfare, mobilitas, dan sistem lainnya, bukan terkonsentrasi dalam satu program. Flashnote Macquarie pada 7 September menggambarkan pengembangan ini sebagai “DAC menyetujui akuisisi senilai Rs1,1 triliun”, sementara Jefferies, dalam laporan 8 September, mengatakan “Operasi Sindoor menambah kredibilitas pada kisah indigenisasi pertahanan India.”
Macquarie menyatakan persetujuan terbaru membawa Acceptance of Necessity (AoN) FY27 year-to-date menjadi Rs 1,62 lakh crore, turun 6% dibanding periode yang sama tahun lalu. Pihak pialang juga mengatakan mandat Kementerian Pertahanan agar sekitar 98% pengadaan bersumber dari industri India harus mendukung ekosistem pertahanan domestik.
Jefferies mengambil pandangan jangka panjang, dengan berargumen bahwa kombinasi indigenisasi, meningkatnya belanja pertahanan, ekspor, dan validasi operasional memperluas peluang bagi perusahaan India. Pihak pialang memperkirakan belanja modal pertahanan domestik India akan tumbuh pada CAGR 13% dari FY26 hingga FY29, sementara ekspor pertahanan diperkirakan naik pada CAGR 12% dari FY26 hingga FY29.
Apa arti persetujuan terbaru
Pengumuman pemerintah menunjukkan seberapa luas paket pengadaan terbaru tersebut. Untuk Angkatan Darat, persetujuan mencakup kendaraan pengintaian Chemical, Biological, Radiological and Nuclear (CBRN), Kendaraan Mobilitas Tinggi, Pelapis Tambang Mekanis Lapis Jalan Swagerak (Self-Propelled Mechanical Mine Layers), Helikopter Ringan Canggih (Advanced Light Helicopters), Tank Trawl (Trawl Tanks) dan Sistem Jembatan Sarvatra.
Untuk Angkatan Laut, paket ini mencakup radar Arudhra serta desain, pengembangan, dan pengadaan lanjutan Marine Gas Turbines. Persetujuan untuk Angkatan Udara mencakup Ground-Based Multi-Purpose Jammers dan sistem Defence Forces Secure Access Card.
Cakupan yang luas ini penting bagi perusahaan pertahanan yang tercantum karena peluang domestik semakin melebar ke berbagai platform, elektronik, sistem radar, propulsi, rudal, dan peralatan khusus.
Bharat Dynamics: Hold rating menyisakan ruang kenaikan yang terbatas
Bharat Dynamics memiliki potensi kenaikan terendah di antara enam perusahaan yang dibahas Jefferies. Perusahaan sekuritas tersebut memberikan peringkat ‘Hold’ dengan target harga Rs 1.280, yang menyiratkan potensi kenaikan 2%.
Jefferies menggambarkan BDL sebagai produsen rudal utama India sekaligus integrator sistem. Jefferies memperkirakan perusahaan mampu menghasilkan sekitar 30% CAGR laba per saham (earnings-per-share) dari FY26 hingga FY30, didukung oleh peningkatan skala eksekusi dari basis yang masih rendah.
Perusahaan tersebut memiliki pesanan senilai Rs 26.200 crore, dan Jefferies memperkirakan angka ini akan naik menjadi Rs 42.100 crore pada FY30. Pihak pialang melihat pesanan ekspor yang besar akan menjadi risiko kenaikan, sementara kelemahan eksekusi yang berlanjut tetap menjadi risiko penurunan.
Karena itu, peringkat yang cenderung hati-hati tidak mencerminkan tidak adanya peluang bisnis. Sebaliknya, Jefferies meyakini valuasi saat ini sudah menangkap sebagian besar potensi tersebut.
Astra Microwave: Bergerak menuju program pertahanan yang lebih besar
Astra Microwave memiliki peringkat ‘Buy’ dan target harga Rs 2.055, yang menyiratkan potensi kenaikan 19% dari Jefferies.
Jefferies mengatakan Astra telah naik ke rantai nilai yang lebih tinggi dalam program pertahanan berskala besar. Perusahaan yang awalnya bergerak pada komponen radio-frekuensi dan microwave serta sub-sistem kini juga berkembang menjadi pemasok sistem radar lengkap.
Pendapatan diperkirakan tumbuh dengan CAGR 19% dari FY26 hingga FY30, sementara leverage operasional diharapkan mendorong CAGR PAT 28% selama periode yang sama.
Peluang Astra semakin terkait dengan program-program yang lebih besar, bukan hanya komponen individual. Jefferies melihat peluang di sekitar radar Uttam active electronically scanned array, QRSAM, dan upgrade Sukhoi-30, yang memberi perusahaan eksposur terhadap kebutuhan elektronik pertahanan domestik yang lebih luas.
Bharat Electronics: Pilihan pertahanan favorit Macquarie
Bharat Electronics adalah satu-satunya perusahaan dalam gabungan cakupan yang mana dua pialang memberikan penilaian terpisah. Jefferies memberikan peringkat ‘Buy’ dengan target harga Rs 490, yang menyiratkan potensi kenaikan 20%, sementara Macquarie memberi peringkat ‘Outperform’ dengan target harga Rs 550.
Flashnote Macquarie pada 7 September secara khusus mengidentifikasi BEL sebagai saham pilihan mereka di sektor pertahanan. Argumen yang lebih luas dari pialang tersebut adalah persetujuan pengadaan terbaru seharusnya membantu pengembangan ekosistem pertahanan domestik.
Posisi BEL sangat relevan karena persetujuan pemerintah terbaru mencakup radar Arudhra untuk Angkatan Laut dan Ground-Based Multi-Purpose Jammers untuk Angkatan Udara. Ini adalah area di mana kapabilitas elektronik pertahanan domestik dapat memainkan peran yang bermakna.
Jefferies memperkirakan pendapatan BEL meningkat dari Rs 27.480 crore pada FY26 menjadi Rs 37.053 crore pada FY28, sementara laba bersih diproyeksikan naik dari Rs 6.064 crore menjadi Rs 8.288 crore pada periode yang sama.
Saluran pemesanan (order pipeline) juga signifikan. BEL menerima pesanan sebesar Rs 29.700 crore pada FY26, dan nilai buku pesanannya (order book) berada di Rs 72.300 crore. Manajemen telah memberikan panduan untuk arus masuk pesanan Rs 55.000 crore pada FY27, termasuk potensi pesanan QRSAM senilai Rs 30.000 crore.
Jefferies juga mengaitkan BEL secara langsung dengan validasi operasional sistem pertahanan India, dengan mencatat bahwa Akashteer yang dikembangkan oleh BEL adalah salah satu sistem buatan India yang digunakan selama Operasi Sindoor.
Data Patterns: Dukungan elektronik lokal memberikan visibilitas jangka menengah
Data Patterns memiliki peringkat ‘Buy’ dan target harga Rs 5.545, yang menyiratkan potensi kenaikan 21% dari Jefferies.
Pihak pialang menggambarkan Data Patterns sebagai pemain khusus di bidang elektronik pertahanan, dengan nilai buku pesanan setara sekitar satu tahun pendapatan FY26. Pihak pialang memperkirakan pendapatan naik dari Rs 925 crore pada FY26 menjadi Rs 1.378 crore pada FY28, sementara laba bersih diproyeksikan meningkat dari Rs 274 crore menjadi Rs 420 crore selama periode yang sama.
Jefferies melihat visibilitas datang dari nilai buku pesanan yang sudah ada serta pipeline yang lebih luas. Indigenisasi yang meningkat dan fokus ekspor India diperkirakan akan mendukung pertumbuhan arus pesanan.
Peran perusahaan juga meluas ke sistem yang lebih luas yang dikerahkan oleh angkatan bersenjata India. Jefferies mengatakan Data Patterns dan perusahaan elektronik domestik lainnya telah memasok komponen untuk sistem yang digunakan selama Operasi Sindoor.
Hal itu menciptakan profil pertumbuhan yang berbeda dibanding produsen platform besar. Data Patterns ditempatkan lebih jauh di rantai teknologi, tetapi meningkatnya kandungan elektronik dalam sistem pertahanan dapat memperluas pasar yang dapat ditujunya.
Solar Industries: Kontribusi pertahanan diperkirakan melonjak
Solar Industries memiliki peringkat ‘Buy’ dan target harga Rs 28.160, yang menyiratkan potensi kenaikan 32% dalam laporan Jefferies.
ALSO READ
Dorongan pertahanan Rp 2,9 lakh crore: 3 saham di balik rencana pembangunan rudal India berikutnya
Pihak pialang memperkirakan bisnis pertahanan Solar akan menjadi bagian yang jauh lebih besar dari total operasinya. Pertahanan menyumbang 27% dari penjualan pada FY26, dan Jefferies memperkirakan angka ini naik menjadi 40% pada FY30. Pihak pialang memperkirakan ekspansi ini mendukung CAGR laba 31% dari FY26 hingga FY30.
Solar telah memperluas kemampuannya ke produk pertahanan dan dirgantara, termasuk roket dan drone. Jefferies melihat dorongan indigenisasi pertahanan India, peluang ekspor, dan permintaan terhadap sistem energi (energetic systems) canggih sebagai pendorong penting.
ALSO READ
HAL mendapat tambahan pesanan Rs 32.000 crore—Mengapa CLSA memperkirakan arus masuk $25 miliar pada FY30
Perusahaan ini juga terkait dengan produk seperti amunisi loitering Nagastra. Jefferies mengatakan drone yang dibuat oleh Solar Industries dilaporkan digunakan selama Operasi Sindoor, sehingga menambah argumennya bahwa penggunaan operasional dapat memperkuat kredibilitas produk pertahanan buatan India di pasar ekspor.
Hindustan Aeronautics: Jefferies melihat potensi kenaikan yang kuat
Hindustan Aeronautics memiliki potensi kenaikan tertinggi dalam cakupan pertahanan Jefferies. Pihak pialang memberikan peringkat ‘Buy’ dan target harga Rs 6.800, yang menyiratkan potensi kenaikan 39%.
Jefferies menggambarkan HAL sebagai pemimpin pasar India dalam manufaktur pesawat pertahanan, dengan nilai buku pesanan setara 7,7 kali pendapatan FY26. Jefferies memperkirakan kinerja laba dari nilai buku pesanan yang ada akan membaik seiring skala eksekusi ditingkatkan.
Pihak pialang memperkirakan pendapatan meningkat dari Rs 33.089 crore pada FY26 menjadi Rs 43.106 crore pada FY28.
HAL juga berada di pusat beberapa sistem yang disebut dalam penilaian Jefferies terhadap Operasi Sindoor. Pihak pialang mencatat bahwa rudal BrahMos diluncurkan dari jet tempur Sukhoi-30 yang diproduksi oleh HAL.
Kombinasi dari basis manufaktur yang sudah mapan, nilai buku pesanan yang besar, dan pipeline program yang luas membuat HAL menjadi nama dengan potensi kenaikan tertinggi dalam cakupan pertahanan Jefferies saat ini.
Pilihan pertahanan Jefferies, peringkat berdasarkan potensi kenaikan
Macquarie: Persetujuan baru mencakup Angkatan Darat, Angkatan Laut, dan Angkatan Udara
Flashnote Macquarie pada 7 September memberikan pemicu pengadaan langsung untuk peluang sektor yang lebih luas. Persetujuan AoN (Acceptance of Necessity) dari Defence Acquisition Council senilai sekitar Rs 1,1 lakh crore mencakup kebutuhan peralatan di seluruh ketiga matra
Untuk Angkatan Darat India, kebutuhan yang disetujui mencakup kendaraan pengintaian CBRN, Kendaraan Mobilitas Tinggi, Pelapis Tambang Mekanis Lapis Jalan Swagerak (Self-Propelled Mechanical Mine Layers), Helikopter Ringan Canggih, Tank Trawl, dan Sistem Jembatan Sarvatra.
Peralatan Angkatan Darat ditujukan untuk berbagai kebutuhan operasional, mulai dari mendeteksi dan menandai area yang terkontaminasi agen CBRN hingga meningkatkan mobilitas di medan yang menantang serta memungkinkan kemampuan penempatan ranjau yang cepat dan penyeberangan sungai.
Untuk Angkatan Laut India, persetujuan mencakup radar Arudhra dan Marine Gas Turbines. Pemerintah menyatakan radar Arudhra akan menggantikan Radar Pengawasan Rute Udara yang ada di berbagai pangkalan udara angkatan laut, sementara program Marine Gas Turbine dimaksudkan untuk mengurangi ketergantungan pada vendor asing.
Untuk Angkatan Udara India, persetujuan mencakup Ground-Based Multi-Purpose Jammers dan sistem Defence Forces Secure Access Card. Jammers ditujukan untuk menghadapi radar milik pihak lawan, sedangkan sistem akses aman akan menggantikan kartu identitas dan dokumen berbasis kertas dengan sistem smart-card interoperable berbasis Radio Frequency Identification
Cakupan persetujuan menjadi penting karena berarti siklus pengadaan menciptakan peluang di berbagai platform, elektronik, mobilitas, dan peralatan khusus, alih-alih berfokus pada satu kategori saja.
Pencarian pasokan domestik tetap menjadi pusat pandangan dua pialang tentang pertahanan
Macquarie mengatakan sekitar 98% pengadaan diwajibkan bersumber dari industri India, yang menurut mereka akan membantu pengembangan ekosistem pertahanan domestik.
Jefferies memandang sektor ini dari perspektif yang lebih jangka panjang. Mereka menyatakan dorongan indigenisasi pertahanan India telah secara bertahap mengurangi ketergantungan impor dan menciptakan pasar domestik yang lebih besar bagi sistem yang dikembangkan secara lokal. Pihak pialang juga melihat ekspor akan menjadi bagian yang semakin penting dari peluang tersebut.
Ekspor pertahanan India naik 63% year-on-year menjadi Rs 38.400 crore pada FY26, menurut Jefferies, dibanding target pemerintah sebesar Rs 30.000 crore untuk tahun tersebut. Jefferies memperkirakan ekspor akan naik dengan CAGR 11% dari FY26 hingga FY30, mencapai Rs 58.400 crore.
Jefferies mengatakan penerapan operasional sistem buatan India telah meningkatkan kredibilitas ekspornya, dengan minat yang melebar ke Asia Tenggara, Timur Tengah, Afrika, dan Amerika Latin. Mereka juga memperkirakan peluang bagi perusahaan India untuk berpartisipasi sebagai pemasok komponen dan sub-sistem dalam program pertahanan di luar negeri.
Inti dari poin pialang tersebut bukan sekadar bahwa India membelanjakan lebih banyak untuk pertahanan. Melainkan, perusahaan domestik kini semakin berpartisipasi dalam pengembangan, manufaktur, dan ekspor sistem yang sebelumnya bersumber dari pemasok luar negeri.
Saham pertahanan: Apa yang ditunjukkan oleh dua laporan
Untuk enam perusahaan yang dicakup Jefferies, rentang potensi kenaikan berkisar dari 2% untuk Bharat Dynamics hingga 39% untuk Hindustan Aeronautics. Lima perusahaan memiliki peringkat ‘Buy’, sementara Bharat Dynamics memiliki rekomendasi ‘Hold’.
Pandangan Macquarie menambah lapisan lain pada gambaran, dengan Bharat Electronics yang muncul sebagai perusahaan pertahanan pilihan mereka setelah persetujuan pengadaan terbaru.Diambil bersama, pengumuman pemerintah dan dua laporan pialang menunjukkan siklus pertahanan yang menjadi lebih luas baik dari sisi cakupan produk maupun partisipasi pemasok. Pemicu langsungnya adalah pipeline pengadaan baru, sementara kasus jangka panjang bertumpu pada indigenisasi, meningkatnya manufaktur domestik, serta makin menguatnya kredibilitas produk pertahanan India di pasar ekspor.