Sebuah perdebatan yang sangat menarik sedang terjadi antara Wall Street dan Crypto.

CEO AMC Adam Aron secara terbuka meminta Robinhood menghentikan perdagangan yang disebut sebagai token saham AMC, bahkan menyatakan siap membawa masalah ini ke SEC.

Respons Robinhood juga sangat tegas:

“Kami mendukung Stock Tokens.”

Secara tampilan, yang diperdebatkan kedua pihak adalah AMC.

Yang sebenarnya diperebutkan di balik layar adalah sebuah isu yang mungkin memengaruhi pasar bernilai triliunan dolar di masa depan:

Setelah saham dipindahkan ke blockchain, sebenarnya apa yang kamu beli?

Pertama, mari kita terjemahkan dulu konsep yang rumit ini.

Jika kamu membeli 1 lembar AMC secara normal, maka kamu adalah pemegang saham perusahaan AMC.

Namun Robinhood sendiri menulis dengan sangat jelas di dokumen resminya:

Saat ini, sebagian dari Stock Tokens termasuk “tokenized debt securities” — sekuritas utang yang ditokenisasi.

Token-token ini bisa melacak performa ekonomi dari suatu saham tertentu, tetapi pemegangnya tidak mendapatkan hak hukum atau hak kepemilikan manfaat atas perusahaan yang menjadi dasar.

Artinya:

Anda bisa membeli aset di blockchain yang harganya mengikuti AMC,

Tapi itu tidak berarti nama Anda masuk ke daftar pemegang saham AMC, dan tidak otomatis memberi Anda hak pemegang saham seperti pada saham tradisional.

Di sinilah letak kemarahan CEO AMC.

Ia berpendapat bahwa Robinhood membangun pasar paralel yang terkait dengan harga saham AMC tanpa keterlibatan AMC, yang mungkin memengaruhi pendanaan perusahaan, sekaligus membuat investor keliru bahwa mereka membeli “saham AMC yang sebenarnya”.

Robinhood justru bertaruh pada masa depan yang sangat berbeda.

Pada bulan Juli tahun ini, Robinhood Chain resmi diluncurkan, dan token saham generasi baru kini dibuka untuk pengguna yang memenuhi syarat di lebih dari 120 negara.

Aset-aset ini bisa:

Perdagangan 24 jam,

masuk ke DEX,

Untuk dijadikan pinjaman,

bahkan sebagai jaminan dalam DeFi.

Di sinilah daya tarik sebenarnya dari token saham.

Saham tradisional:

Tidak bisa diperdagangkan di akhir pekan,
Ada hambatan pada penyelesaian dan lintas negara,
dan juga sulit untuk langsung masuk ke DeFi.

Begitu saham masuk ke blockchain:

Saham mungkin mulai bergerak layaknya Crypto.

Namun, kali ini AMC juga mengekspos celah terbesar:

“Harga mengikuti saham” dan “memiliki saham yang sesungguhnya” adalah dua hal yang sama sekali berbeda.

Saat ini, setidaknya ada beberapa struktur yang digunakan untuk token saham di pasar:

Ada yang hanya memetakan harga;

Ada yang di baliknya terdapat kustodian untuk saham yang nyata;

Ada juga satu tujuan untuk memindahkan pencatatan kepemilikan saham yang sesungguhnya langsung ke blockchain.

Menurut data CoinDesk, pasar token saham saat ini telah tumbuh hingga sekitar 3,6 miliar dolar AS. Kontroversi ini tidak akan menghentikan perkembangan RWA, tetapi kemungkinan besar akan memaksa lembaga regulasi menjawab satu pertanyaan:

Produk seperti apa yang pantas disebut “Tokenized Stock”?

Selanjutnya ada dua skenario.

Skenario A: Model Robinhood diakui oleh regulator

Ekspansi lanjutan untuk perdagangan saham 24/7, jaminan di blockchain, dan kombinasi DeFi.

Maka batas antara bursa kripto dan perusahaan sekuritas tradisional di masa depan akan semakin kabur.

Skenario B: Regulasi mensyaratkan token saham harus sesuai dengan kepemilikan saham yang nyata

jadi banyak produk yang saat ini hanya menyediakan “eksposur harga” harus didesain ulang.

Ini justru bisa menguntungkan infrastruktur RWA yang benar-benar mampu menangani kustodian aset, pencatatan kepemilikan saham, dan penyelesaian transaksi di blockchain.

Jadi, pertengkaran AMC dan Robinhood kali ini tampaknya seperti dua CEO saling menyemprot.

Sebenarnya ini adalah perebutan:

Setelah beberapa puluh ribu miliar saham dipindahkan ke blockchain, siapa yang mendefinisikan apa itu “saham”. #amc #Robinhood