Pada 3 September, bintang paling bersinar di pasar saham AS bukan Nvidia, bukan Tesla, melainkan yang di benak banyak orang adalah "aplikasi trading saham investor ritel"—Robinhood (HOOD). Dalam satu hari naik sekitar 15%, memimpin kenaikan S&P 500, harga sahamnya menembus 123 dolar AS, dan sudah rebound lebih dari 20% dari titik terendah di pertengahan Agustus.
Yang lebih menarik, kenaikan ini bukan euforia investor ritel, melainkan dipicu langsung oleh Wall Street.
Tiga bank investasi besar, dalam tiga hari, serempak meniup terompet
Pada 1 September, Morgan Stanley menaikkan peringkat Robinhood menjadi "overweight", dengan target harga dinaikkan sekaligus dari 124 dolar AS ke 150 dolar AS. Alasannya: mesin pertumbuhannya tidak lagi hanya bergantung pada trading kripto dan saham; akun pensiun, bank, kartu kredit, penasihat investasi, pasar prediksi—banyak bisnis baru sehingga hampir tak terlihat seperti perusahaan sekuritas.
Tak lama kemudian, Bank of Nova Scotia untuk pertama kalinya memberi cakupan dengan target harga 136 dolar AS, terang-terangan mengatakan pasar salah menilainya; Piper Sandler juga menaikkan target harga menjadi 145 dolar AS.
Tiga bank investasi yang serempak menaikkan peringkat pada dasarnya adalah hal yang sama: Wall Street sedang menilai ulang Robinhood—dari "broker ritel yang bergantung pada keberuntungan" menjadi "platform keuangan full-stack".
Senjata pamungkas sebenarnya: pasar prediksi
Logika inti dari kenaikan peringkat kali ini adalah sebuah bisnis yang belum disadari banyak orang—pasar prediksi (Prediction Markets).
Sederhananya, ini membuat Anda bertaruh pada "peristiwa masa depan": hasil pemilu, pertandingan olahraga, bahkan apakah pendapatan kuartal berikutnya dari suatu perusahaan bisa mencapai target atau tidak. Laporan keuangan Q2 menunjukkan bahwa pendapatan kontrak peristiwa Robinhood mencapai 156 juta dolar AS, sudah melampaui pendapatan perdagangan saham dan kripto pada periode yang sama.
Dan bisnis ini saat ini baru menjangkau sekitar 7% pengguna. Artinya, kue paling besar belum dipotong. Bahkan analis Deutsche Bank memperkirakan bahwa pada 2028, volume perdagangan kontrak KPI perusahaan berpotensi menembus 1 triliun dolar AS.
Masih ada satu kartu lagi: Robinhood Chain
Rantai publik buatan sendiri Robinhood Chain yang diluncurkan pada 1 Juli juga memberi kejutan: volume perdagangan terdesentralisasi kumulatif telah menembus 47 miliar dolar AS, nilai terkunci on-chain melampaui 10 miliar dolar AS, dan akun aktif harian melebihi 2,87 juta. Biaya transaksi on-chain yang berbiaya rendah dan bermargin tinggi sedang menjadi kurva pendapatan baru.
Data keseluruhan Q2 juga cukup kuat: pendapatan 1,31 miliar dolar AS, laba bersih sekitar 570 juta dolar AS—perusahaan yang dulu "hanya membakar uang tanpa menghasilkan laba" ini, sudah jauh berubah.
Namun, jangan buru-buru tancap gas
Di balik hiruk-pikuknya, ada tiga sinyal dingin yang layak dicatat:
Pertama, valuasinya tidak murah. Rasio P/E sekitar 45 kali ke atas, sudah mengantisipasi banyak ekspektasi optimistis; begitu pertumbuhan tak sesuai harapan, koreksinya akan terasa sakit.
Kedua, orang dalam sedang menjual. Dalam tiga bulan terakhir, orang dalam membeli 35,28 juta dolar AS, menjual 67,13 juta dolar AS—sikap manajemen perusahaan yang memilih dengan kaki mereka patut dicermati.
Ketiga, regulasi masih menggantung. Pengadilan Sirkuit ke-9 telah memutuskan bahwa Nevada dapat menganggap pasar prediksi olahraga sebagai perjudian tanpa lisensi; putusan final Mahkamah Agung akan menentukan batas atas dari kurva pertumbuhan ini. Selain itu, subsidi biaya Gas untuk transaksi on-chain akan berakhir pada September; setelah subsidi dikurangi, apakah volume transaksi bisa tetap bertahan juga masih tanda tanya.
Ditulis sebagai penutup
Kisah Robinhood menceritakan satu kebenaran lama: penilaian pasar terhadap sebuah perusahaan selalu mengikuti "narasi". Saat ia hanya dianggap sebagai "alat spekulasi kripto untuk ritel", valuasinya terinjak-injak; ketika pasar prediksi dan chain publik membungkusnya menjadi "infrastruktur keuangan generasi berikutnya", dana pun kembali mengalir deras.
Adapun apakah gelas ini berbuih atau sampanye—pada 9 September, CEO Tenev akan naik panggung dan berpidato di Konferensi Teknologi Goldman Sachs, yang bisa menjadi titik kunci berikutnya.