BTC naik kembali ke 81,5 ribu, emas melonjak ke 4475: terlihat semuanya sedang naik—siapa yang pertama mengaku/terjebak malam ini?
Mereka yang berani mengejar kenaikan semalam, hari ini mungkin punya alasan masing-masing.
BTC naik karena likuiditas kembali.
Emas naik karena safe-haven kembali dicari.
Saham AS naik karena The Fed mungkin tidak menaikkan suku bunga.
Kedengarannya setiap kalimat itu benar.
Tapi jika Anda menganggap tiga jenis kenaikan ini sebagai satu transaksi yang sama, setelah Nonfarm malam ini keluar, kemungkinan besar Anda harus membayar “biaya belajar” lagi.
Per 4 September pukul 04:29 CST, harga kontrak BTC sekitar 81.548 dolar, dan kontrak XAU sekitar 4.475 dolar. Indeks dolar turun sekitar 0,58% pada satu hari; imbal hasil obligasi pemerintah AS tenor 2 tahun dan 10 tahun masing-masing turun ke 4,34% dan 4,77%, sementara imbal hasil riil tenor 10 tahun turun ke 2,42%.
Dari tampilan order book/market, semuanya terlihat nyaman.
Dolar turun.
Imbal hasil turun.
Emas, BTC, dan saham AS naik bersama.
Tapi tampilan pasar yang nyaman sering kali paling mudah membuat Anda mengabaikan dari mana sebenarnya uang di balik kenaikan itu berasal.
Kali ini, meski BTC dan emas bergerak searah, mesin penggeraknya benar-benar berbeda.
Pertama, jangan buru-buru menulis kemarin sebagai “The Fed berbalik dovish”
Gubernur The Fed Waller kemarin mengatakan bahwa jika inflasi terus turun menuju 2%, ia cenderung mempertahankan suku bunga tidak berubah pada rapat bulan September.
Yang didengar pasar adalah: “tidak ada kenaikan suku bunga”.
Tapi kalimat berikutnya juga sama pentingnya: jika inflasi kembali memanas, ia akan mempertimbangkan kenaikan suku bunga. Ia juga menyebutkan dengan jelas bahwa kebijakan saat ini hanya memberi batasan ringan terhadap permintaan agregat; jika inflasi tidak perlu terlalu cepat, itu mungkin mendorongnya untuk mendukung pengetatan lebih lanjut.
Ini bukan disebut pelonggaran (relaksasi).
Ini disebut menunggu sementara.
Yang lebih merepotkan lagi adalah data layanan ISM yang diumumkan kemarin tidak mendukung pasar untuk benar-benar merasa terlalu longgar.
PMI sektor jasa Agustus naik dari 54,1 menjadi 55,4. Pesanan baru naik ke 60,9, dan indeks pembayaran harga naik dari 70,3 menjadi 72,6—tertinggi sejak Agustus 2022. Namun indeks pekerjaan hanya 47,8, berada di zona kontraksi untuk bulan kedua berturut-turut.
Terjemahkan kumpulan data ini ke bahasa sederhana:
Perusahaan masih dapat pesanan.
Harga masih naik.
Rekrutmen malah melemah.
Ini bukan “inflasi turun, tenaga kerja mendingin” yang paling disukai pasar.
Ini pertumbuhan yang masih punya ketahanan: tekanan harga makin panas, tetapi pasar tenaga kerja mulai melambat.
Jadi ketika semalam imbal hasil turun, itu tidak berarti risiko kenaikan suku bunga sudah hilang. Hanya berarti, di antara pidato Waller dan Nonfarm malam ini, pasar untuk sementara mengurangi taruhan paling agresif.
Kedua, BTC naik ke 81,5 ribu; uang dan leverage juga kembali
Kenaikan BTC kali ini bukan hanya pantulan harga.
Dalam 24 jam terakhir, jumlah kepemilikan kontrak global BTC naik 8,29%, dan jumlah kepemilikan di Binance naik 7,18%. Berdasarkan arus dana futures seluruh pasar, net inflow 24 jam sekitar 1,71 miliar dolar AS; funding rate saat ini sekitar 0,0097%.
Harga naik.
Kepemilikan naik.
Arus dana juga beralih menjadi positif.
Ini menunjukkan bahwa pihak long bukan sedang bertepuk tangan dari luar, melainkan benar-benar menambah eksposur risiko dengan uang sungguhan.
Tentu ini lebih sehat dibanding “harga naik, dana tidak ikut”.
Tapi jangan hanya melihat hal yang sehat—jangan juga tidak melihat kondisi yang sudah penuh (crowded).
Rasio long-short pada kepemilikan whale BTC sekitar 1,86, dengan porsi long pada akun whale sekitar 65%; sementara itu, rasio long-short pada akun whale hanya 0,86, artinya akun yang long tidak lebih unggul secara sinkron dibanding porsi posisi long pada whale.
Ini menunjukkan perbedaan di antara para whale tidak kecil: sebagian kecil akun mungkin memegang posisi long yang lebih besar, sementara lebih banyak akun tetap cenderung waspada atau justru cenderung bearish.
Jika malam ini Nonfarm Payroll melemah secara moderat, imbal hasil tetap turun, maka tambahan posisi ini akan mendorong BTC menguji kisaran 82.000 hingga 83.000 dolar.
Tapi jika Nonfarm dan upah sama-sama melampaui ekspektasi, imbal hasil tenor 2 tahun kembali naik, maka leverage yang bertambah dalam 24 jam terakhir juga akan menjadi posisi yang pertama kali diperas.
Naik cepat bukan masalah.
Menggunakan data yang belum diumumkan untuk mencari alasan bagi leverage tambahan—itulah masalahnya.
Ketiga, emas juga ikut naik, tapi tidak memberikan konfirmasi jenis yang sama
Harga emas kembali ke kisaran 4.475 dolar.
Tapi jumlah kepemilikannya tidak ikut naik.
Dalam 24 jam terakhir, jumlah kepemilikan kontrak global XAU turun 13,69%, dan jumlah kepemilikan di Binance turun 21,81%. Sementara itu, rasio long-short pada whale sekitar 1,92, rasio long-short pada akun whale sekitar 2,10, dan funding rate juga sudah beralih menjadi nilai positif.
Harga naik, kepemilikan turun.
Ini tidak membuktikan bahwa banyak long baru sedang masuk.
Ini lebih sesuai dengan kondisi ketika short covering, penarikan posisi lama, dan de-leveraging pasar terjadi bersamaan. Emas tentu masih bisa terus naik, tetapi struktur kenaikan kali ini lebih mirip pemulihan setelah pelepasan risiko—belum konfirmasi bahwa dana tambahan masuk secara menyeluruh.
Inilah perbedaan terbesar antara BTC dan emas.
BTC naik, dan leverage juga meningkat.
Emas naik, sementara leverage justru berkurang.
Ini lebih mirip aksi menambah posisi secara agresif.
Lebih mirip penarikan posisi long secara cepat oleh pihak yang bearish.
Jika malam ini Nonfarm melemah secara moderat, dua-duanya bisa terus diuntungkan.
Jika data melemah sampai pasar mulai khawatir soal resesi, emas akan dapat dukungan safe-haven, tetapi BTC belum tentu mau terus berperan sebagai “emas digital”.
Jika data kembali membuat pasar kepanasan, keduanya akan menghadapi kenaikan imbal hasil riil secara bersamaan. Namun respons leverage tambahan BTC biasanya lebih langsung.
Yang Anda lihat adalah pergerakan naik yang terjadi bersama-sama.
Pasar sedang mempersiapkan tiga skenario hasil yang benar-benar berbeda.
Keempat, Nonfarm malam ini—tidak berarti semakin buruk semakin baik
Biro Statistik Tenaga Kerja AS malam ini pukul 20:30 CST akan merilis laporan pekerjaan Agustus.
Saat ini proyeksi dari berbagai institusi tidak seragam. Tambahan pekerjaan Nonfarm diperkirakan sekitar 45.000 sampai 58.000, dengan ekspektasi tingkat pengangguran sekitar 4,1% sampai 4,2%.
Jangan menaruh semua fokus pada satu angka tambahan pekerjaan Nonfarm.
Malam ini minimal ada empat hal yang perlu dilihat bersama: tambahan pekerjaan, tingkat pengangguran, upah, dan revisi nilai sebelumnya.
Saya membagi hasilnya menjadi tiga level.
Level pertama, pendinginan yang moderat
Nonfarm berada di sekitar 20.000 sampai 60.000, tingkat pengangguran tidak menunjukkan lonjakan yang jelas, pertumbuhan upah per bulan (m/m) tidak lebih dari 0,2%, dan revisi nilai sebelumnya juga tidak mengalami penurunan yang bersifat bencana.
Ini adalah hasil yang paling ingin dilihat aset berisiko.
Ketenagakerjaan tidak ambruk.
Tekanan upah turun.
Kebutuhan The Fed untuk menaikkan suku bunga melemah.
Dalam kondisi seperti ini, BTC bisa terus menguji 82.000 hingga 83.000 dolar, sementara emas melihat kisaran 4.500 hingga 4.540 dolar.
Kedua, lemah sampai mulai memperdagangkan skenario resesi
Jika tambahan pekerjaan kembali negatif, tingkat pengangguran naik ke 4,3% atau lebih tinggi, nilai sebelumnya juga direvisi turun secara jelas, pasar tidak akan selamanya menafsirkannya sebagai “akhirnya The Fed bisa melonggarkan”.
Imbal hasil bisa terus turun, emas juga bisa terus naik.
Tapi saham AS dan BTC akan mulai menghadapi masalah lain: apakah laba perusahaan dan risk appetite masih sanggup menahan ekonomi yang melambat tajam (stall).
Berita buruk hanya menjadi kabar baik bagi aset berisiko saat kondisinya “tidak terlalu buruk”.
Level ketiga, kembali kepanasan
Jika tambahan pekerjaan melebihi 100.000, pertumbuhan upah per bulan mencapai 0,3% atau lebih, dan tingkat pengangguran lagi-lagi tidak naik, pasar akan menaikkan kembali ekspektasi pengetatan/kenaikan suku bunga.
Imbal hasil tenor 2 tahun kemungkinan lebih dulu memantul.
BTC dulu lihat 81.000 dan 80.000 dolar; setelah menembus ke bawah, baru lihat 78.500 dolar.
Emas dulu lihat 4.450 dolar; jika tidak bertahan, perhatikan apakah di sekitar 4.400 dolar ada penyerapan yang nyata.
Ini bukan level harga untuk manggil order.
Itu adalah bukti untuk menilai apakah pasar mengubah skenario.
Kelima, bagaimana mengatur posisi Anda malam ini
Jika Anda sudah untung mengambang di BTC, jangan karena BTC kembali berdiri di 81.000 dolar, lalu sebelum Nonfarm Anda ubah seluruh floating profit itu menjadi leverage.
Jumlah kepemilikan naik lebih dari 8% dalam sehari: itu menunjukkan pergerakan punya tenaga, dan juga berarti ketika data tidak sesuai ekspektasi, posisi akan saling menghantam.
Jika Anda memegang emas, jangan hanya melihat harga kembali ke 4.475 dolar.
Kepemilikan dalam 24 jam masih turun; artinya kenaikan kali ini sementara belum dikonfirmasi dengan leverage baru. Tunggu harga bertahan di atas 4.500 dolar, sekaligus penurunan kepemilikan 24 jam menyempit secara jelas—baru diskusikan apakah tren akan dipercepat dengan lebih aman.
Jika Anda memegang BTC, emas, dan saham teknologi sekaligus, jangan sampai keliru mengira Anda sudah terdiversifikasi risikonya.
Semalam, mereka sama-sama diuntungkan oleh satu variabel: dolar dan suku bunga riil turun.
Saat variabel yang sama bergerak berlawanan arah, tiga posisi bisa sekaligus menunjukkan wajahnya kepada Anda.
Urutan yang benar-benar layak diawasi malam ini adalah:
Lihat dulu upah dan tingkat pengangguran.
Lihat lagi bagaimana imbal hasil tenor 2 tahun merespons.
Terakhir, saat menilai kenaikan BTC, lihat apakah volume kepemilikannya terus bertambah; saat emas naik, lihat apakah volume kepemilikannya mulai kembali.
Harga bisa menipu selama semalam.
Struktur dana sulit terus menemaninya berakting seperti itu.
BTC naik kembali ke 81,5 ribu, emas menembus 4.475—terlihat semuanya adalah peluang.
Namun, malam ini yang menentukan hasil bukanlah siapa yang naik lebih cepat.
Kenaikan milik siapa, yang bisa membuat dana baru bersedia menyambung setelah data turun (dirilis).
Sebelum Nonfarm, jangan terlalu bertaruh pada satu angka.
Setelah data keluar, lihat struktur satu lapis lagi.
Anda bisa melewatkan candle pertama.
Jangan biarkan leverage tambahan menentukan candle berikutnya.
—MK menepati janji
