Banyak orang bilang FDV untuk $TMX itu mahal. Saya uraikan parameternya, dan kesimpulannya justru berlawanan.
Nilai pasar yang beredar kira-kira 18 juta, sedangkan fully diluted sekitar 118 juta. Pendle punya nilai pasar yang beredar 300 juta, fully diluted sekitar 500 juta. Di jalur “fixed rate” ini, hanya ada dua nama: yang pertama (pemimpin) sudah dipatok harganya di level ini, sedangkan yang kedua bahkan pasokan beredarnya saja belum cukup.
Dari sisi mekanisme, keduanya juga bukan hal yang sama. Pendle memecah hasil (yield), sedangkan TermMax memecah utang: FT adalah obligasi tanpa kupon dengan diskon (zero coupon) yang dibayar saat jatuh tempo sesuai nilai nominal; XT mengambil volatilitas suku bunga; GT mengumpulkan posisi leverage menjadi sebuah bukti, jadi tidak perlu melakukan loop sendiri. Dana yang menganggur di treasury akan otomatis dialihkan ke Aave, Morpho, Venus untuk terus berputar, bukan dibiarkan mengendap di pool menunggu utilisasi.
Lihat juga sisi supply. Tim, konsultan, dan investor total 46%, dengan “cliff” 12 bulan; pergerakan pertama baru terjadi paling awal Agustus 2027. Saat ini, yang dirilis tiap bulan di pasar terutama adalah porsi ekosistem, sekitar 6,04 juta token.
Market cap/TVL 0,20, lebih rendah dari Pendle yang 0,25. Fondasinya adalah mainnet April 2025, 10 chain, Keyrock dan Edge yang mengkurasi (curate). Bulan lalu, YZi Labs mengumumkan ikut sebagai pengambil bagian strategis (strategic round).
Yang diberikan pasar sekarang adalah harga berdasarkan pasokan beredar, bukan harga protokol. Ketika kedua set angka ini tidak cocok, saya memilih sisi yang melihat fundamental.
Nilai pasar yang beredar kira-kira 18 juta, sedangkan fully diluted sekitar 118 juta. Pendle punya nilai pasar yang beredar 300 juta, fully diluted sekitar 500 juta. Di jalur “fixed rate” ini, hanya ada dua nama: yang pertama (pemimpin) sudah dipatok harganya di level ini, sedangkan yang kedua bahkan pasokan beredarnya saja belum cukup.
Dari sisi mekanisme, keduanya juga bukan hal yang sama. Pendle memecah hasil (yield), sedangkan TermMax memecah utang: FT adalah obligasi tanpa kupon dengan diskon (zero coupon) yang dibayar saat jatuh tempo sesuai nilai nominal; XT mengambil volatilitas suku bunga; GT mengumpulkan posisi leverage menjadi sebuah bukti, jadi tidak perlu melakukan loop sendiri. Dana yang menganggur di treasury akan otomatis dialihkan ke Aave, Morpho, Venus untuk terus berputar, bukan dibiarkan mengendap di pool menunggu utilisasi.
Lihat juga sisi supply. Tim, konsultan, dan investor total 46%, dengan “cliff” 12 bulan; pergerakan pertama baru terjadi paling awal Agustus 2027. Saat ini, yang dirilis tiap bulan di pasar terutama adalah porsi ekosistem, sekitar 6,04 juta token.
Market cap/TVL 0,20, lebih rendah dari Pendle yang 0,25. Fondasinya adalah mainnet April 2025, 10 chain, Keyrock dan Edge yang mengkurasi (curate). Bulan lalu, YZi Labs mengumumkan ikut sebagai pengambil bagian strategis (strategic round).
Yang diberikan pasar sekarang adalah harga berdasarkan pasokan beredar, bukan harga protokol. Ketika kedua set angka ini tidak cocok, saya memilih sisi yang melihat fundamental.