Gaji swasta AS naik 38.000 pada bulan Agustus menurut laporan ketenagakerjaan ADP — kenaikan terkecil sejak Januari, di bawah proyeksi 48.000 dan turun dari 44.000 pada bulan sebelumnya.
Miss Lands Melawan Peluang Kenaikan 68%
Waktu rilis inilah yang membuat hasil ini lebih penting dibanding rilis ADP yang biasa.
Para pedagang saat ini memperkirakan sekitar 68% kemungkinan kenaikan 25 basis poin pada rapat Federal Reserve 16 September, naik dari sekitar 36% sebelum pidato Ketua Kevin Warsh di Jackson Hole. Angka tersebut telah bergerak melalui kisaran 60-70% yang selama ini digunakan The Fed untuk memvalidasi ekspektasi pasar, bukan mengejutkannya.
Warsh membangun argumentasi hawkishnya berdasarkan inflasi sambil secara eksplisit mengantisipasi argumen mengenai tenaga kerja. Ia menggambarkan pasar tenaga kerja sebagai "konsisten dengan lapangan kerja penuh" pada pengangguran 4,1% dan menjelaskan kenaikan bulanan yang melandai sebagai efek sisi penawaran: "Ketika pertumbuhan pasokan tenaga kerja nyaris tidak ada, kenaikan pekerjaan bulanan secara alami akan berjalan rendah."
Cetakan 38.000 sejalan dengan kerangka itu. Itu lemah, tapi positif. Kerangka tersebut menjadi lebih sulit dipertahankan jika angka resmi hari Jumat justru negatif.
Nonfarm Payrolls hari Jumat adalah Ujiannya
ADP adalah estimasi swasta yang telah menyimpang dari angka Biro Statistik Tenaga Kerja (BLS) cukup sering sehingga berfungsi sebagai petunjuk arah, bukan ramalan. Laporan resmi nonfarm payrolls bulan Agustus akan dirilis hari Jumat pukul 08:30 ET, dengan konsensus sekitar 58.000.
Ambangnya tergolong sangat rendah. Juli mencetak −23.000, dan Mei serta Juni direvisi turun gabungan sebesar 103.000.
Ekonom Kepala Bloomberg, Anna Wong, berpendapat bahwa laporan Agustus dapat datang lemah atau negatif, seraya mencatat bahwa tidak ada preseden dalam sejarah modern The Fed ketika bank sentral menaikkan suku bunga setelah dua kali berturut-turut pembacaan payroll yang negatif.
ADP yang lebih lemah dari perkiraan tidak memastikan itu, tetapi menggeser probabilitas ke arah pendapatnya.
Mengapa Data Lebih Berbobot di Bawah Warsh
Warsh tolak forward guidance secara terang-terangan dalam pidatonya di Jackson Hole, dengan mengatakan praktik tersebut "sudah terlalu lama hadir" di luar krisis yang sesungguhnya, dan bahwa ia "berkomitmen pada sebuah disiplin, bukan pada sebuah keputusan."
Fawad Razaqzada dari StoneX membaca dampaknya secara langsung: di bawah ketua baru, The Fed menjadi lebih bergantung pada data. Komite yang tidak memberi sinyal jalur adalah komite yang keputusannya memang benar-benar bergantung pada cetakan-cetakan antarpertemuan.
Itu alasan struktural mengapa estimasi payroll dari pihak swasta bisa menggerakkan pasar lebih besar daripada biasanya. Tidak ada jalur yang sudah dipramastikan untuk disangkal—hanya data yang masuk ke dalam keputusan yang masih terbuka.
Tinjauan untuk Kripto
Bitcoin diperdagangkan di sekitar $76.780 pada Rabu, turun sekitar 2% sepanjang minggu, dengan imbal hasil US 10 tahun di atas 4,81% dan indeks dolar di 99,85. Emas turun ke $4.300.
Kedua aset itu mendapat tekanan dari saluran suku bunga yang sama—imbal hasil bebas risiko yang lebih tinggi meningkatkan biaya peluang untuk menahan aset tanpa imbal hasil yang melekat. Pelemahan kondisi tenaga kerja yang menekan peluang kenaikan suku bunga akan meredakan itu secara langsung.
ETF Bitcoin melepas sekitar $236 juta pada Senin, dengan IBIT milik BlackRock menyumbang kira-kira $201 juta. Apakah arus dana itu berlanjut sangat bergantung pada bagaimana angka hari Jumat tersebut mendarat.