#lseg
LSEG selama beberapa tahun terakhir lebih fokus pada pendapatan dari penjualan produk data dibandingkan berinvestasi dalam pasar yang berfungsi, katanya. Pengurangan terbaru dalam biaya distribusi harga ritel membantu, tambahnya, tetapi tidak banyak untuk mendorong partisipasi.
Terkait usulan untuk memperpanjang jam perdagangan di U.K., Saunders berargumen bahwa dampaknya adalah mengentengkan likuiditas yang ada alih-alih menciptakan likuiditas baru.
Ia menggambarkan mekanismenya sebagai penurunan kepadatan likuiditas, di mana jumlah saham yang berpindah tangan tetap sama, tetapi order tersebar dalam periode yang lebih panjang, sehingga buku order menjadi lebih dangkal pada setiap momen.
"Market maker dan trader institusional tidak menggandakan modal risiko mereka hanya karena jam menunjuk bahwa mereka seharusnya melakukannya," katanya. "Mereka mengalokasikan anggaran risiko yang sama untuk hari yang lebih panjang."
Konsekuensinya, menurutnya, adalah bahwa market maker yang mengisi sebuah order akan menahan inventori lebih lama sebelum menemukan lawan transaksi, sehingga meningkatkan risiko harga bergerak berlawanan dengan posisi tersebut. Market maker mengimbangi dengan memperlebar spread, sehingga meningkatkan biaya perdagangan efektif rata-rata.
Selain itu, ia merasa kualitas eksekusi akan berbeda-beda berdasarkan jenis order. Order market akan memburuk, melewati lebih banyak tingkat harga untuk dipenuhi dan menghasilkan harga eksekusi yang jauh lebih buruk daripada harga acuan.
Order limit akan membaik sedikit, bersaing melawan lebih sedikit order yang tertahan di rentang spread yang lebih lebar, tetapi dengan probabilitas yang lebih rendah untuk terisi, dan berpotensi tidak dieksekusi selama berjam-jam atau kedaluwarsa pada penutupan.
Saunders mencatat bahwa permintaan untuk akses lebih lama ke saham U.K. memang ada, tetapi bersifat bersyarat pada tersedianya likuiditas yang memadai. Biaya perdagangan yang meningkat pada jam-jam yang kurang likuid pada akhirnya akan menekan permintaan tersebut.
Memusatkan likuiditas ke dalam lelang bisa mengimbangi dampak itu, katanya, sementara buku order kontinu selama jam yang diperpanjang merupakan ancaman bagi likuiditas dan, pada gilirannya, bagi kelayakan bursa tersebut.
LSEG selama beberapa tahun terakhir lebih fokus pada pendapatan dari penjualan produk data dibandingkan berinvestasi dalam pasar yang berfungsi, katanya. Pengurangan terbaru dalam biaya distribusi harga ritel membantu, tambahnya, tetapi tidak banyak untuk mendorong partisipasi.
Terkait usulan untuk memperpanjang jam perdagangan di U.K., Saunders berargumen bahwa dampaknya adalah mengentengkan likuiditas yang ada alih-alih menciptakan likuiditas baru.
Ia menggambarkan mekanismenya sebagai penurunan kepadatan likuiditas, di mana jumlah saham yang berpindah tangan tetap sama, tetapi order tersebar dalam periode yang lebih panjang, sehingga buku order menjadi lebih dangkal pada setiap momen.
"Market maker dan trader institusional tidak menggandakan modal risiko mereka hanya karena jam menunjuk bahwa mereka seharusnya melakukannya," katanya. "Mereka mengalokasikan anggaran risiko yang sama untuk hari yang lebih panjang."
Konsekuensinya, menurutnya, adalah bahwa market maker yang mengisi sebuah order akan menahan inventori lebih lama sebelum menemukan lawan transaksi, sehingga meningkatkan risiko harga bergerak berlawanan dengan posisi tersebut. Market maker mengimbangi dengan memperlebar spread, sehingga meningkatkan biaya perdagangan efektif rata-rata.
Selain itu, ia merasa kualitas eksekusi akan berbeda-beda berdasarkan jenis order. Order market akan memburuk, melewati lebih banyak tingkat harga untuk dipenuhi dan menghasilkan harga eksekusi yang jauh lebih buruk daripada harga acuan.
Order limit akan membaik sedikit, bersaing melawan lebih sedikit order yang tertahan di rentang spread yang lebih lebar, tetapi dengan probabilitas yang lebih rendah untuk terisi, dan berpotensi tidak dieksekusi selama berjam-jam atau kedaluwarsa pada penutupan.
Saunders mencatat bahwa permintaan untuk akses lebih lama ke saham U.K. memang ada, tetapi bersifat bersyarat pada tersedianya likuiditas yang memadai. Biaya perdagangan yang meningkat pada jam-jam yang kurang likuid pada akhirnya akan menekan permintaan tersebut.
Memusatkan likuiditas ke dalam lelang bisa mengimbangi dampak itu, katanya, sementara buku order kontinu selama jam yang diperpanjang merupakan ancaman bagi likuiditas dan, pada gilirannya, bagi kelayakan bursa tersebut.