Saham preferen berkelanjutan milik Strategy, Stretch, terus kesulitan untuk mencapai nilai nominal $100 meskipun upaya pembelian kembali terus dilakukan.

Perusahaan perbendaharaan Bitcoin kini telah menghabiskan $635,2 juta untuk membeli kembali STRC, yang saat ini diperdagangkan pada $97,34. Otorisasi pembelian kembali sebesar $1 miliar telah mengangkat saham dari titik terendah sekitar $71 menjadi kira-kira $97.

Pembelian kembali telah meningkat ukurannya seiring harga yang terus naik. Pembelian terbaru Strategy berjumlah $151,8 juta dengan harga rata-rata $97,48.

Strategy Membeli Bitcoin untuk Pertama Kalinya dalam Dua Bulan

Strategy memperoleh 4.603 BTC seharga $369,7 juta pekan lalu sekitar $80.000 — pembelian Bitcoin pertamanya dalam dua bulan. Total kepemilikan meningkat menjadi 845.050 BTC, senilai sekitar $65,9 miliar.

Itu mengakhiri rentang enam minggu berturut-turut tanpa akumulasi bersih, ketika perusahaan menjual Bitcoin tiga kali terpisah di bawah cost basis untuk mendanai dividen preferen, mengumpulkan $333,7 juta pada saham biasa, dan membangun cadangan USD menjadi $4,8 miliar dengan durasi 2,8 tahun.

Pemulihan itu mengikuti saat Bitcoin melampaui cost basis rata-rata Strategy sebesar $75.385. Membeli di kisaran $80.000 menempatkan pembelian di atas level tersebut — kondisi yang membuat upaya menaikkan modal untuk akumulasi bekerja, bukan sekadar mengompa posisi yang berada di bawah air.

Dividen Harian SATA 13% Mengungguli Dividen Semi-Bulanan STRC 12%

Persaingan dari perpetual preferred milik Strive, SATA, tampaknya menjadi salah satu tantangan STRC.

SATA menawarkan tingkat dividen tahunan teranualisasi 13% dengan pembayaran harian, dibandingkan tarif tahunan teranualisasi STRC 12% yang dibayar setengah bulanan. SATA telah bertahan di sekitar nilai pari $100 selama lebih dari seminggu.

Frekuensi pembayaran sama pentingnya dengan tingkatnya. Distribusi harian mengurangi durasi modal investor tidak dikompensasi di antara pembayaran dan membuat instrumen tersebut berperilaku lebih seperti produk manajemen kas — tepatnya skenario yang dilayani oleh perpetual preferred berharga pari. Tambahan satu poin persentase penuh dari imbal hasil memperkuat keunggulan tersebut.

Hasilnya adalah kesenjangan yang saling menguatkan. Kepemilikan SATA pada nilai pari memungkinkan Strive menerbitkan saham tambahan melalui program at-the-market, dengan dana yang dipakai untuk membeli 1.800 BTC selama pekan lalu. STRC di bawah nilai pari tidak bisa melakukan hal yang sama — Strategy menghabiskan modal untuk mendukung harga, bukan mengumpulkan modal melalui harga tersebut.

Strategy Sedang Membeli Kembali Apa yang Diterbitkan Strive

Kontras struktural adalah inti ceritanya. Kedua perusahaan menjalankan strategi perbendaharaan Bitcoin yang didanai sebagian melalui saham preferen tanpa jatuh tempo (perpetual preferred). Yang satu menggelontorkan $635,2 juta untuk membeli kembali preferennya; yang lain menerbitkan preferen pada nilai pari untuk membeli Bitcoin.

Strategi memiliki sisa $364,8 juta di bawah otorisasi STRC senilai $1 miliar, ditambah $1 miliar yang tersedia untuk pembelian kembali saham biasa MSTR yang diungkapkan dalam pengajuan 17 Agustus.

ASST Naik 60% Year to Date Sementara MSTR Turun 15%

Kesenjangan meluas hingga saham biasa. ASST milik Strive telah naik 60% year to date. MSTR turun 15%.

Itu selisih kinerja 75 poin antara dua perusahaan yang menjalankan strategi sebanding pada aset dasar yang sama. Sebagian karena skala — posisi Strategy 845.050 BTC dengan cost basis rata-rata $75.385 adalah neraca yang jauh lebih besar untuk digerakkan daripada milik Strive, dan perusahaan mengelola koreksi sambil melayani kewajiban preferen 12%.

MSTR di $132,94 telah pulih dari titik terendah koreksi, setelah untuk pertama kalinya dalam 12 minggu menembus di atas $135 intraday saat Bitcoin melampaui cost basis. Apakah akumulasi yang dilanjutkan mempersempit kesenjangan bergantung secara substansial pada apakah Bitcoin bertahan di atas $75.385 — dan pada apakah STRC dapat mencapai nilai pari tanpa pengeluaran pembelian kembali lebih lanjut.