Sebagai CEO Karn Saroya [1] bergabung dengan DeFi Dad dan Nomatic di The Edge Podcast [2] untuk menjelaskan bagaimana Re membuka reasuransi, salah satu peluang imbal hasil (yield) di bidang keuangan yang paling dikunci aksesnya, melalui tumpukan modal yang sepenuhnya dijaminkan dan transparan.
Dua Belas Tahun di Bidang Asuransi
Karn kini memasuki tahun kesebelas belas dalam membangun teknologi di bidang asuransi.
Pengalaman tim dalam mengembangkan bisnis hingga mencapai satu miliar dolar premi mengungkap adanya kesenjangan yang mendalam antara cara orang ingin membeli asuransi dan cara industri menyediakannya. Tim merespons dengan membangun agen asuransi nasional yang beroperasi di semua lima puluh negara bagian, dan akhirnya mendirikan perusahaan asuransi dari nol, merekrut para eksekutif yang pernah memimpin perusahaan asuransi yang tercatat di publik, serta bekerja langsung dengan pialang reasuransi dan para reasuransi selama proses tersebut.
"Kami termasuk segelintir orang di Bumi yang membangun sebuah perusahaan asuransi dari nol, lalu sekaligus membuat jembatan langsung ke DeFi. Dan dari sedikit orang itu, sebagian besar saat ini ada di tim kami."
— Karn Saroya, CEO Re
Reasuransi, Dari Prinsip-Prinsip Dasar
Penjelasan Karn tentang reasuransi bertumpu pada premis bahwa meskipun perusahaan asuransi berjanji untuk membayar, janji untuk membayar juga membutuhkan bukti kemampuan untuk membayar. Reasuransi adalah penyangga keuangan di balik janji tersebut.
Pasarnya sangat besar. Lebih dari setengah triliun dolar premi reasuransi [3] berada di bawah total tujuh setengah triliun dolar premi asuransi global.
"Kami adalah perusahaan asuransi bagi perusahaan asuransi, pada akhirnya."
Mengapa Onchain, Mengapa Sekarang
Re menghadirkan dua kekuatan keuangan onchain, transparansi dan modal yang dapat diverifikasi, ke modal di balik reasuransi. Pendekatan itu bekerja. Pada saat pencatatan, Re memiliki 51 perjanjian reasuransi di seluruh Amerika Serikat, kira-kira 30 mitra perusahaan asuransi, dan lebih dari setengah miliar dalam nilai bisnis.
"Bukan mainan lagi. Ini benar-benar berada di titik perubahan (inflection point) ketika lonjakan ini menuju puluhan miliar premi dalam jangka menengah. Implikasinya adalah aset digital akan mendukung puluhan juta pemilik usaha, orang-orang yang mencoba bekerja, orang-orang yang ingin membeli rumah."
Capital Stack, dan Siapa yang Menanggung Tebakan Pertama
Bagian yang paling mereka anggap berhasil untuk para pembawa acara adalah struktur first-loss Re. Tumpukan memiliki tiga lapisan:
Modal Re sendiri: Sekitar $80 juta dari premi yang diperoleh dan ekuitas berada di bagian bawah tumpukan sebagai lapisan first-loss, menyerap kerugian portofolio sebelum kerugian tersebut mencapai modal depositor. Ia menghasilkan imbal hasil tahunan atas ekuitas di kisaran belasan menengah hingga dua puluhan rendah.
reUSDe: Lapisan mezzanine dengan penebusan (redeem) yang diatur secara berkala setiap kuartal. Ia mengambil sebagian risiko asuransi sebagai imbalan atas spread yang lebih tinggi.
reUSD: Tranche senior, dengan penebusan instan. Tranche ini mengambil risiko yang lebih rendah dibanding reUSDe dan memiliki akses ke likuiditas yang lebih tinggi, tetapi menerima spread yang lebih rendah sebagai akibatnya. Ini adalah produk Re dengan integrasi DeFi terluas sejauh ini.
Struktur ini dirancang agar Re tidak harus bergantung pada modal asuransi menjadi likuid sebelum polis yang mendasarinya selesai dijalankan. Modal Re sendiri menyerap kerugian portofolio terlebih dahulu, sementara agunan dilepas dari waktu ke waktu saat polis menghasilkan (earn out). Profil likuiditas dan imbal hasil yang berbeda untuk reUSD dan reUSDe mencerminkan posisi masing-masing di dalam struktur tersebut.
"Kami punya kolam keselamatan yang sangat besar ini—aset kami, premi yang diperoleh, dan ekuitas kami—yang pertama-tama memakan volatilitas apa pun dalam portofolio asuransi yang mendasarinya. Jadi kami bisa dengan kredibel mengatakan bahwa jika kita menang, Anda juga menang. Jika kita kalah, kemungkinan besar Anda tetap akan menang."
Moat yang Dibangun dari Eksekusi dan Buku yang Seimbang
Moat Re terletak pada kombinasi kemampuan yang diperlukan untuk menghubungkan modal onchain dengan pasar reasuransi. Komponen onchain dapat disalin; struktur token, kontrak, dan mekanismenya semuanya terlihat. Namun, untuk mereplikasi model secara menyeluruh, kompetitor perlu membangun infrastruktur teregulasi yang dibutuhkan untuk menjalankan bisnis reasuransi serta mengembangkan hubungan dengan pialang dan penanggung yang diperlukan untuk mendapatkannya. Re telah disetujui sebagai pasar reasuransi bersama sebagian besar pialang reasuransi utama di dunia.
Buku ini disusun secara sengaja agar seimbang, dengan paparan minimal terhadap risiko bencana (catastrophe). Fokusnya adalah pada lini asuransi di mana kerugian umumnya lebih kecil dan lebih bisa diprediksi, seperti mobil, rumah, komersial usaha kecil, dan bagian dari kompensasi pekerja.
"Tidak ada skenario apa pun di mana hasilnya bersifat biner. Jika badai menghantam Florida, kami tidak akan muncul lalu berkata bahwa kami kehilangan seluruh uang Anda, karena itu bukan jenis bisnis yang kami jalankan."
Underwriter AI dan Masalah 30 Sen
Re sudah menggunakan agen secara internal untuk menyerap data, menjalankan analisis aktuarial, menyusun draf penulisan underwriting, dan merekomendasikan alokasi penyediaan modal. Namun, Karn melihat peluang pembuka yang lebih besar satu tingkat di atasnya: perusahaan asuransi yang didukung AI yang duduk di atas modal yang bisa diprogram.
Contohnya membayangkan seorang CFO yang sistem AI-nya menganalisis laporan keuangan perusahaan, menandai risiko insurable yang paling signifikan, dan menemukan pertanggungan, yang dipasangkan di balik layar dengan modal onchain yang disuplai melalui Re serta disesuaikan saat kebutuhan berubah.
"Apa yang baru saja saya jelaskan itu seperti 30 sen dari setiap dolar dalam asuransi: biaya operasional, biaya perolehan (origination load), pajak, dan segala hal lain yang tidak kembali ke kantong pemegang polis. Itu akan dipangkas."
Reasuransi sebagai Mesin Pembentukan Modal
Ke mana Re masuk dalam pergerakan aset dunia nyata (RWA) [4], dorongan untuk membawa aset offchain seperti surat berharga pemerintah dan kredit privat ke onchain? Pandangan Karn adalah bahwa asuransi dan reasuransi [5] secara masuk akal dapat mencakup 10% hingga 15% dari seluruh DeFi dalam skala besar, karena kelas aset ini melakukan sesuatu yang tidak bisa dilakukan oleh sedikit RWA: kelas aset ini menciptakan modal, bukan sekadar menyerap permintaan.
"Anda menaruh satu dolar agunan di sebuah akun, Anda sekarang bisa menulis empat atau lima dolar bisnis asuransi. Itu bisa mengalir kembali ke stables, ke aset digital lain. Pada akhirnya, itu menjadi pengali kekuatan (force multiplier) bagi total jumlah aset digital yang ada dengan cara yang sangat sedikit RWA bisa melakukannya."
Hal yang Perlu Diperhatikan di Dasbor Re
Karn menyoroti dua metrik untuk menilai kemajuan Re: total premi yang ditulis dan kinerja underwriting. Re memublikasikan rasio gabungan di seluruh perjanjian reasuransinya. Rasio gabungan di bawah 100 berarti premi yang diperoleh dari bisnis tersebut melebihi total klaim dan biaya underwriting. Semua perjanjian reasuransi aktif Re menikmati rasio di kisaran 80-an dan 90-an, yang mengindikasikan underwriting yang menguntungkan.
Piutang premi memberikan pandangan lain: bisnis yang sudah ada kontraknya tetapi belum dikumpulkan. Premi-premi tersebut masuk seiring waktu ketika pembayaran jatuh tempo. Re tidak menerapkan agunan yang sesuai sampai premi telah diterima, sehingga menghindari situasi ketika Re menempatkan modal pada risiko sebelum penanggung membayar.
Tata Kelola yang Dimodelkan dari Lloyd's
Cover Re adalah reasuransi pertama yang menggunakan protokol Re untuk mengakses modal onchain. Infrastruktur ini dirancang agar pada akhirnya juga dapat mendukung penanggung dan reasuransi lainnya. Karn membandingkan model Re dengan Lloyd's, di mana banyak penanggung beroperasi melalui infrastruktur pasar dan modal bersama.
Tata kelola dengan $RE token [6] dirancang untuk meniru Council of Lloyd's, memungkinkan staker memilih pihak lawan yang dapat diterima, agunan yang diperlukan, ekonomi yang selaras, dan biaya jaringan.
Karn menutup dengan alasan dia menyebut reasuransi sebagai pekerjaan seumur hidupnya:
"Ini teknologi peradaban. Ini memungkinkan pengambilan risiko di mana pun oleh orang-orang yang ingin mengambil risiko dan membangun sesuatu. Hanya hal yang wajar jika akhirnya berakhir di onchain."
Tonton percakapan lengkapnya.
Tonton di YouTube: www.youtube.com/watch?v=S3bQESyYI8U
Sumber
x.com/karnsaroya
youtube.com/playlist?list=PLNzMl-Xdbc4YfQcYdy96wgTAWoMr-3b-j
mordorintelligence.com/industry-reports/global-reinsurance-market
oinbase.com/learn/crypto-glossary/what-are-real-world-assets-rwa
docs.re.xyz/how-reinsurance-works/reinsurance-101
app.re.xyz/re
Pengungkapan
Posting blog ini hanya untuk tujuan informasi dan pendidikan semata dan tidak merupakan nasihat investasi, hukum, pajak, atau nasihat keuangan. Tidak ada dalam artikel ini yang boleh ditafsirkan sebagai penawaran atau ajakan untuk membeli atau menjual efek apa pun, token, atau produk keuangan.
Pengungkapan afiliasi. Merek "re", protokol re, dan re.xyz dioperasikan oleh Resilience Foundation Cayman LLC ("Resilience Foundation"), sebuah Exempted Limited Guarantee Foundation Company yang didirikan di Kepulauan Cayman dengan Limited Liability dan nomor terdaftar IC-414560, bersama dengan afiliasinya Resilience (BVI) Ltd dan Resilience Inv SPC. Resilience Foundation, Resilience BVI, dan Resilience Inv tidak menyediakan layanan asuransi atau reasuransi, tidak bertindak sebagai pialang atau agen asuransi, dan tidak memegang lisensi asuransi. Semua kegiatan reasuransi yang teregulasi dilakukan secara eksklusif oleh Cover Reinsurance SPC Ltd. ("Cover Re SPC"), perusahaan segregated portfolio yang dilesensikan Kelas B(iii) dan dikecualikan di Kepulauan Cayman, beroperasi di bawah merek "Cover Re" di coverre.com.
Akses dan kelayakan. reUSDe tersedia secara eksklusif untuk non-Warga Negara AS, sebagaimana didefinisikan dalam Regulation S dari U.S. Securities Act of 1933, di yurisdiksi yang diizinkan tertentu. Penggunaan oleh Warga Negara AS atau penduduk secara ketat dilarang. reUSDe dapat diklasifikasikan sebagai efek di beberapa yurisdiksi, dan partisipasi tunduk pada persyaratan kelayakan, verifikasi KYC/AML, dan pembatasan yang spesifik untuk masing-masing yurisdiksi. reUSDe bukan simpanan bank, tidak diasuransikan oleh FDIC, dan tidak didukung pemerintah.
Imbal hasil. Imbal hasil reUSD/reUSDe bersifat variabel, tidak dijamin, dan dapat berubah kapan saja. Semua rujukan mengenai imbal hasil, APR, APY, hasil, atau kinerja hanya bersifat informasional, dan kinerja masa lalu bukan indikator yang andal untuk hasil di masa depan. Nilai dan stabilitas reUSD/reUSDe dipengaruhi oleh volatilitas pasar, kerentanan kontrak pintar, ketidakpastian regulasi, serta kinerja agunan yang mendasari dan aktivitas protokol.
Pengungkapan risiko. Aset digital dan produk berbasis blockchain melibatkan risiko yang signifikan, termasuk potensi kehilangan pokok, kerentanan kontrak pintar, keterbatasan likuiditas, dan ketidakpastian regulasi. Semua rujukan mengenai APR, hasil, atau kinerja tidak dijamin, dan kinerja masa lalu bukan indikator yang andal untuk hasil di masa depan.
Lingkungan regulasi. Lingkungan regulasi untuk aset digital, stablecoin, aset riil yang ditokenisasi, dan produk keuangan onchain bersifat dinamis dan terus berkembang di berbagai yurisdiksi. Informasi dalam posting ini mencerminkan pemahaman hingga tanggal publikasi dan mungkin tidak mencerminkan perkembangan hukum atau regulasi berikutnya.
Syarat berlaku. Untuk syarat lengkap, pengungkapan, dan penafian risiko, silakan lihat situs web Re di re.xyz, Terms of Service (https://re.xyz/terms), dan Disclaimers (https://docs.re.xyz/disclaimers).