Ketenangan akhir musim panas di Wall Street bertabrakan dengan meningkatnya risiko, sementara Indeks Volatilitas Cboe tetap berada dekat titik terendah tahunannya. Menurut Sina Finance, beberapa analis mengatakan imbal hasil obligasi Treasury sedang menggantikan VIX sebagai penanda ketakutan baru bagi investor saham.

Dalam enam bulan terakhir, imbal hasil obligasi Pemerintah AS tenor 10 tahun telah naik sekitar 0,5 poin persentase, dan imbal hasil tenor 30 tahun menyentuh level tertinggi dalam 19 tahun pada pertengahan Agustus. Neil Shearing, kepala ekonom di Capital Economics, mengatakan pasar obligasi mengirim sinyal yang rasional karena risiko global yang lebih tinggi, beban utang pemerintah yang lebih berat, risiko inflasi yang lebih sulit diprediksi, serta terbatasnya kemauan politik untuk menyelesaikan masalah fiskal mendorong premi tenor meningkat.

Sebaliknya, VIX tetap tidak biasa tenang, berada di sekitar 15 selama bulan lalu dan turun menjadi 14,13 pada minggu terakhir Agustus, level terendah sejak 2026. Indeks ini mengukur volatilitas tersirat 30 hari untuk S&P 500 dan tidak secara langsung menangkap defisit fiskal, pasokan utang, konflik geopolitik, atau intervensi kebijakan.

Artikel tersebut menyebutkan bahwa utang AS menembus lebih dari $40 triliun pada Agustus, sementara defisit fiskal tahun ini bisa melebihi $2 triliun dan naik menjadi $2,1 triliun tahun depan. Artikel itu juga mencatat bahwa penjualan ritel bulan Juli mengalami penurunan terbesar dalam lebih dari setahun dan bahwa jumlah tenaga kerja/penggajian bulan Juli turun lebih dari 230.000, dengan dua bulan sebelumnya direvisi turun sebesar 103.000.

Sima Shah, kepala strategi global di Principal Asset Management, mengatakan bahwa imbal hasil yang meningkat di tengah data tenaga kerja, ritel, dan perumahan yang lebih lemah menunjukkan bahwa investor sedang bergeser dari kisah inflasi ke kisah term premium. Ia memperingatkan bahwa imbal hasil obligasi yang lebih tinggi dapat menurunkan nilai kini dari pendapatan masa depan dan menekan valuasi, terutama pada saham pertumbuhan berdurasi panjang, sekaligus mengancam gelombang belanja modal yang digerakkan oleh AI.

Artikel tersebut menambahkan bahwa penyedia layanan cloud hyperscale terbesar telah mengeluarkan lebih dari $300 miliar utang tahun ini, menurut Bank of America Global Research, dan bahwa Indeks Semikonduktor Philadelphia telah turun hampir 22% sejak rekor akhir Juni. Kontrak berjangka minyak mentah Brent sempat menembus lebih dari $92 per barel pada awal Agustus, naik hampir 20% dibanding awal Juli.