#USShortTermTreasuryYieldsJump Kementerian Keuangan AS dan The Fed kini sedang berperang satu sama lain
Scott Bessent ingin imbal hasil turun. Kevin Warsh mendorong imbal hasil naik. Tidak ada pihak yang benar-benar menang.
Pada 19 Agustus, Bessent menggandakan pembelian kembali obligasi Treasury menjadi $4 miliar per minggu, ditujukan untuk bagian kurva tenor 10 tahun hingga 30 tahun, secara khusus untuk memaksa biaya pinjaman jangka panjang menjadi lebih rendah.
Langkah itu berhasil untuk beberapa jam. Imbal hasil 30 tahun turun sekitar 10 basis poin tepat setelah pengumuman.
Namun, pada hari berikutnya, seluruh pergerakan berbalik. Imbal hasil 10 tahun berada di 4,704% dan imbal hasil 30 tahun di 5,248%, keduanya lebih tinggi dibanding sebelum pengumuman Bessent.
Ini tidak terjadi dalam ruang hampa. Utang nasional AS baru saja menembus $40 triliun, setelah menambah $1 triliun utang baru hanya dalam beberapa bulan. Defisit federal diperkirakan mendekati $1,9 triliun pada tahun fiskal ini.
Di samping itu, perusahaan-perusahaan teknologi membanjiri pasar obligasi dengan utang korporasi untuk mendanai pembangunan AI dan pusat data, sehingga bersaing langsung dengan penerbitan Treasury untuk memperebutkan kumpulan pembeli yang sama.
Kombinasi inilah—lebih banyak utang pemerintah, lebih banyak utang korporasi, dan The Fed yang enggan melonggarkan—yang menjadi alasan sesungguhnya mengapa imbal hasil terus merangkak naik apa pun yang dilakukan Bessent.
Bessent merespons dengan mengancam melakukan pembelian kembali yang lebih besar lagi, dengan mengatakan imbal hasil tidak mencerminkan fundamental. Imbal hasil mengabaikannya dan tetap naik juga.
Lalu, pada 28 Agustus, Warsh menyampaikan pidato hawkish di Jackson Hole, mengunci target inflasi 2% sebagai "tegas dan tetap" serta menolak untuk mengecualikan kenaikan suku bunga pada bulan September. Itu mendorong imbal hasil naik lagi, menghapus apa pun keuntungan yang sempat diraih Bessent.
Pertarungan yang sama juga sudah terjadi di Jepang, dan keadaannya tidak berjalan baik di sana.
Bank of Japan telah menaikkan suku bunga untuk mempertahankan yen, dan imbal hasil obligasi pemerintah Jepang tenor 2 tahun baru saja mencapai 1,698%, level tertinggi dalam 31 tahun. Pada saat yang sama, pemerintah Jepang telah menghabiskan rekor 15,4 triliun yen, sekitar $96,6 miliar, hanya dalam sebulan terakhir untuk menopang yen melalui intervensi langsung.
$YB $BAND $ICP
Scott Bessent ingin imbal hasil turun. Kevin Warsh mendorong imbal hasil naik. Tidak ada pihak yang benar-benar menang.
Pada 19 Agustus, Bessent menggandakan pembelian kembali obligasi Treasury menjadi $4 miliar per minggu, ditujukan untuk bagian kurva tenor 10 tahun hingga 30 tahun, secara khusus untuk memaksa biaya pinjaman jangka panjang menjadi lebih rendah.
Langkah itu berhasil untuk beberapa jam. Imbal hasil 30 tahun turun sekitar 10 basis poin tepat setelah pengumuman.
Namun, pada hari berikutnya, seluruh pergerakan berbalik. Imbal hasil 10 tahun berada di 4,704% dan imbal hasil 30 tahun di 5,248%, keduanya lebih tinggi dibanding sebelum pengumuman Bessent.
Ini tidak terjadi dalam ruang hampa. Utang nasional AS baru saja menembus $40 triliun, setelah menambah $1 triliun utang baru hanya dalam beberapa bulan. Defisit federal diperkirakan mendekati $1,9 triliun pada tahun fiskal ini.
Di samping itu, perusahaan-perusahaan teknologi membanjiri pasar obligasi dengan utang korporasi untuk mendanai pembangunan AI dan pusat data, sehingga bersaing langsung dengan penerbitan Treasury untuk memperebutkan kumpulan pembeli yang sama.
Kombinasi inilah—lebih banyak utang pemerintah, lebih banyak utang korporasi, dan The Fed yang enggan melonggarkan—yang menjadi alasan sesungguhnya mengapa imbal hasil terus merangkak naik apa pun yang dilakukan Bessent.
Bessent merespons dengan mengancam melakukan pembelian kembali yang lebih besar lagi, dengan mengatakan imbal hasil tidak mencerminkan fundamental. Imbal hasil mengabaikannya dan tetap naik juga.
Lalu, pada 28 Agustus, Warsh menyampaikan pidato hawkish di Jackson Hole, mengunci target inflasi 2% sebagai "tegas dan tetap" serta menolak untuk mengecualikan kenaikan suku bunga pada bulan September. Itu mendorong imbal hasil naik lagi, menghapus apa pun keuntungan yang sempat diraih Bessent.
Pertarungan yang sama juga sudah terjadi di Jepang, dan keadaannya tidak berjalan baik di sana.
Bank of Japan telah menaikkan suku bunga untuk mempertahankan yen, dan imbal hasil obligasi pemerintah Jepang tenor 2 tahun baru saja mencapai 1,698%, level tertinggi dalam 31 tahun. Pada saat yang sama, pemerintah Jepang telah menghabiskan rekor 15,4 triliun yen, sekitar $96,6 miliar, hanya dalam sebulan terakhir untuk menopang yen melalui intervensi langsung.
$YB $BAND $ICP
