ETF Bitcoin spot AS mencatat arus keluar bersih sebesar $201,9 juta, mengakhiri sembilan hari perdagangan berturut-turut dengan arus masuk bersih, menurut data Farside. ETF Ethereum spot justru berlawanan arah, menghimpun $102,1 juta untuk sesi ke-12 berturut-turut.

The Split Follows Warsh's Hawkish Jackson Hole Keynote

Pembalikan aliran Bitcoin terjadi segera setelah pidato Jackson Hole pertama Ketua The Fed Kevin Warsh, yang dibaca pasar sebagai lebih hawkish daripada perkiraan.

Warsh mengatakan fokus utama The Fed "saat ini seharusnya pada harga," dengan PCE sebesar 3,7% dalam basis 12 bulan dan 4,1% selama enam bulan. Ia menepis data yang lebih lemah di musim panas sebagai tidak menunjukkan bahwa tren yang mendasarinya telah membaik, dan mengatakan ia "akan sulit menggambarkan kondisi keuangan secara umum sebagai restriktif."

Peluang kenaikan September melonjak menjadi 42% dari 35% menurut CME FedWatch, sementara Fawad Razaqzada dari StoneX menempatkan penyesuaian ulang harga intraday pada 30% hingga sekitar 50%. Bitcoin turun ke $78.700.

Arus ETF merespons kondisi makro dengan jeda, itulah sebabnya arus keluar tiba pada sesi setelah pidato, bukan selama pidato tersebut. Streak sembilan hari dibangun di atas latar belakang yang berlawanan—imbal hasil jangka panjang yang lebih rendah dan dolar yang lebih lemah setelah ekspansi buyback obligasi Menteri Keuangan Bessent.

Dana Ether Kini Berjalan Tiga Sesi Lebih Lama Dibanding Bitcoin

Rangkaian Ethereum selama 12 hari melawan momentum Bitcoin yang sudah patah dalam rangkaian sembilan hari adalah detail yang lebih menarik untuk dianalisis.

ETF Ether memulai kenaikannya sebelum Bitcoin, dan kini berlanjut hingga sesi yang mematahkannya. Divergensi ini punya preseden dari awal musim panas, ketika arus masuk ETF ETH mengungguli Bitcoin pada minggu-minggu tertentu, sementara Bitmine mengakumulasi lebih dari 10.000 ETH per minggu dan arus keluar dari bursa ETH mencapai $164,6 juta dalam satu minggu.

Ether juga mengungguli selama reli itu sendiri, naik 31,3% pada minggu ketika Bitcoin naik 23,6%, dan ditutup di atas moving average 200 hari bersamaan dengan Bitcoin, dengan terbentuknya golden cross.

Apakah divergensi ini mencerminkan preferensi alokasi yang nyata atau semata perbedaan waktu arus, akan lebih jelas jika tren Ether bertahan satu atau dua sesi lagi meski ada arus keluar Bitcoin.

Agustus Tetap Menutup Tahun sebagai Bulan Terkuat 2026

Arus keluar tiba pada akhir bulan yang sudah bersejarah bagi dana Bitcoin.

Streak sembilan hari menarik sekitar $2,8 miliar ke produk-produk tersebut, dengan arus Agustus menembus $3 miliar—bulan terkuat pada 2026 dan sekitar dua kali total April. Aset ETF Bitcoin naik menjadi lebih dari $99 miliar dari sekitar $77 miliar pada pertengahan Agustus, meskipun sebagian besar kenaikan $22 miliar itu berasal dari apresiasi harga, bukan uang baru.

Agustus membutuhkan satu sesi lagi pembelian bersih untuk melampaui Oktober 2025 sebagai bulan dengan arus masuk terbesar sejak dana tersebut diluncurkan. Arus keluar sebesar $201,9 juta menghapus capaian itu.

Dana-dana tersebut juga tetap mencatat arus bersih negatif sepanjang 2026 sebesar sekitar $2,5 miliar, artinya Agustus hanya memulihkan sedikit lebih dari setengah dari yang keluar antara Mei dan Juli.

Dinding Penawaran Membuat Pembalikan Arus Menjadi Konsekuensial

Waktunya penting karena posisi Bitcoin sedang diperdagangkan di mana.

Data Glassnode menunjukkan hampir 8% dari pasokan Bitcoin diperoleh antara $80.000 dan $82.000—konsentrasi terbesar pada rentang mana pun yang sebanding, dengan sekitar 5% saja berada di $80.000. Dasar biaya rata-rata setoran ETF spot AS berada di kisaran yang sama, dan moving average 50 pekan berada di $81.081, tempat Bitcoin ditolak lebih awal pekan ini pada level puncak $81.265.

Tim analis Bitfinex menggambarkan skenarionya sebagai "squeeze yang bertemu dengan populasi penjual yang sudah terdefinisi," menunjuk pada permintaan spot yang menyerap pasokan yang mengambang (overhead) antara $77.100 dan $80.000. Menyerap pasokan itu membutuhkan permintaan spot yang berkelanjutan, bukan sekadar penutupan posisi short—QCP Capital menandai bahwa penurunan open interest mengarah pada penutupan short, bukan pembelian baru, sementara arus masuk ETF spot memasok permintaan yang benar-benar terjadi.

Permintaan itu baru saja berhenti sejenak. Apakah permintaan tersebut akan berlanjut sangat bergantung pada laporan payroll non-pertanian dan rilis CPI yang mendarat sebelum pertemuan 16 September. Kepala Ekonom Bloomberg, Anna Wong, berpendapat bahwa payroll minggu depan mungkin akan mencetak angka yang lemah atau bahkan negatif, dengan catatan tidak ada preseden dalam sejarah modern The Fed untuk melakukan kenaikan suku bunga setelah dua pembacaan negatif berturut-turut.