Sebelum itu, seluruh reli dari $64.000 menuju mendekati $80.000 punya satu pendorong utama: program pembelian obligasi Treasury yang diperluas, yang menekan imbal hasil dan dolar lebih rendah serta menghidupkan perdagangan pelemahan mata uang (debasement) yang membuat kripto dan emas bergerak bersama. Pidato Warsh menjadi ujian apakah Fed akan memperkuat skenario tersebut atau justru menolaknya. Ia menolaknya.
Dia berbicara dengan nada yang benar-benar hawkish, menyebut stabilitas harga sebagai prioritas utama The Fed, dan secara langsung mengatakan bahwa ia "kesulitan untuk mendefinisikan kondisi keuangan sebagai bersifat restriktif". Itu adalah sinyal yang spesifik dan disengaja—dia memberi tahu pasar bahwa ia tidak melihat kondisi saat ini cukup ketat untuk membenarkan pelonggaran dalam waktu dekat, bahkan dengan data inflasi musim panas yang menggembirakan. Ia menutup dengan mengatakan bahwa ia "berkomitmen pada disiplin, bukan pada keputusan," yang menjaga pintu tetap terbuka dalam kedua arah, tetapi cenderung mengarah pada tidak ada jalur pemangkasan suku bunga yang sudah ditentukan sebelumnya—bergantung pada data, bukan dovish.
Reaksi pasar persis sejalan dengan kerangka tersebut. Bitcoin diperdagangkan di sekitar $79.000 menjelang pidato dan turun ke sekitar $78.000 selama serta setelahnya—pergerakan yang nyata namun terbatas, bukan sebuah kehancuran. Itu kurang lebih konsisten dengan pasar yang sudah memperhitungkan sebagian probabilitas bahwa nada yang lebih dovish akan memberikan kejutan yang sedikit lebih hawkish: cukup untuk menjatuhkan harga, tetapi tidak cukup untuk merusak struktur besar yang bertahan sejak berita pembelian kembali obligasi Treasury.
Jadi untuk menjawab secara langsung: ini tidak mendorong reli tersebut, dan juga tidak mengakhiri reli itu. Ini hanya membatasi potensi kenaikan langsung untuk saat ini, karena The Fed baru saja menolak untuk memperkuat narasi likuiditas yang digerakkan oleh Treasury yang sejak awal membangun pergerakan ini. Zona $80.000–82.500 yang bulan ini sudah menolak Bitcoin dua kali kini mendapat alasan lain untuk menjadi resistensi, bukan katalis untuk menembusnya.
