Dalam siklus seperti ini di dunia mata uang kripto, jika satu strategi kecil gagal, akan ada strategi kecil kedua, kali ini lihat siapa yang bertanggung jawab untuk mengumpulkan sisa-sisa.

Mikrostrategi tertinggi floating profit melebihi 330 miliar dolar AS, pagi ini jatuh di bawah 60 ribu dolar AS, yang berarti Mikrostrategi menghadapi floating kerugian di atas 114 miliar dolar AS.

Banyak orang penasaran bagaimana mereka melewati putaran pasar bearish sebelumnya? Apakah pasar bearish kali ini akan mengalami likuidasi?

Pertama, mari kita tinjau biaya kepemilikan Mikrostrategi pada putaran sebelumnya adalah 30 ribu dolar AS, dapat melewati pasar bearish 2022 dan 2023 dengan lancar karena berbeda dari perdagangan cryptocurrency dengan leverage, dan melakukan pembiayaan utang jangka panjang.

Sebagian besar utang (2,2 miliar dolar AS) adalah obligasi konversi tanpa jaminan, bagian ini dapat melewati siklus jatuh tempo 2025-2028. Saat paling berbahaya adalah saat pinjaman jaminan sebesar 200 juta dolar AS, ketika jatuh di bawah $21000 memicu pemberitahuan margin call, tetapi saat itu Mikrostrategi memiliki 130 ribu bitcoin, yang dapat menarik garis likuidasi ke $3561 dolar AS.

Putaran ini berdasarkan laporan keuangan mereka:
Total kepemilikan: 713502 BTC (total biaya $542,6 miliar)
Biaya rata-rata: $76052
Utang inti: obligasi konversi $82,1 miliar
Saham preferen: $83,9 miliar
Total skala leverage: $166 miliar dolar AS
Cadangan kas: $22,5 miliar

Pada tahun 2025, mereka juga mengumpulkan $253 miliar melalui penerbitan saham tambahan (ATM) tanpa perlu membayar kembali pokok dan bunga.

Dari data, Mikrostrategi hampir tidak memiliki risiko likuidasi
1. Saat ini, kas di tangan Mikrostrategi cukup untuk membayar bunga utang dan dividen saham preferen selama 30 bulan (2,5 tahun).
2. 710 ribu BTC tidak dijaminkan, tidak akan seperti putaran sebelumnya yang memiliki risiko pemaksaan likuidasi.
3. Tanggal jatuh tempo yang jauh, utang besar terakhir baru jatuh tempo pada kuartal ketiga 2027, sebelum 2027, tidak peduli berapa banyak harga koin turun, Mikrostrategi tidak memiliki kewajiban hukum untuk membayar kembali pokok.

Namun masalah terbesar saat ini adalah meskipun tidak ada risiko likuidasi, tetapi karena hilangnya premium, Mikrostrategi tidak dapat terus membiayai pembelian koin melalui cara ATM, mengganggu pertumbuhan bunga majemuk. Utang jatuh tempo pada 2027, jika bitcoin di bawah 76000 dolar AS, Mikrostrategi juga tidak dapat menerbitkan utang baru untuk membayar utang lama untuk berputar. Saat itu mungkin akan menjual sedikit bitcoin untuk berputar atau menerbitkan utang sampah secara besar-besaran untuk membayar utang, tetapi apakah ada yang mau membelinya adalah masalah.