Pernahkah Anda melihat proyek yang secara aktif mengeluarkan uang untuk membeli kembali seluruh koin milik investor awal yang sudah dijual?

Ethena baru saja melakukan ini.$ENA


Kenaikan 24 jam +24,09%, harga menembus $0,1787, volume transaksi $7,56 miliar. Ini bukan sekadar pompa biasa—ini yayasan yang benar-benar memakai uang asli untuk mengubah tokenomics.

Pada 27 Agustus, Ethena Foundation mengumumkan empat pembaruan besar:

1️⃣ VC retreat: dalam waktu dua minggu, yayasan membeli seluruh token VC awal yang terkunci setelah melakukan penjualan ENA di puncak. Tekanan jual dicabut sampai akar

2️⃣ Akhiri unlock bulanan: token investor yang tersisa dilepaskan sekaligus pada 5 Oktober, kalender unlock bulanan dibatalkan. Hanya tersisa 12% tim/yayasan yang terkunci

3️⃣ Pemungutan suara Fee Switch: batas waktu 2 September. Jika disetujui, saat USDe mencapai $7,5 miliar, 95% pendapatan bersih protokol digunakan untuk buyback ENA. Pendapatan bulanan sekitar $57 juta, annualized mendekati $700 juta

4️⃣ Transfer aset: pada 10 Oktober, melalui Master Framework Agreement, seluruh IP protokol dan nilai yang tersisa dipindahkan ke pemegang ENA, investor ekuitas Labs tidak mendapat pendapatan

Inilah proyek dengan modifikasi tokenomics paling bersih di era 2026, tanpa yang lain.

Intinya, yang dilakukan Ethena hanya tiga langkah: singkirkan pihak yang menjual koin → ikat pendapatan protokol dan harga koin → serahkan hak tata kelola kepada pemegang token. Ini bukan janji kosong, melainkan roadmap yang sudah dijalankan.

Selain itu, minggu lalu Ethena juga menandatangani fasilitas pinjaman institusional senilai $1 miliar dengan FalconX. Aset dasar USDe dapat dideploy ke kredit institusional dengan overcollateralization, menghasilkan imbal hasil di setiap siklus bull-bear; Fee Switch adalah arus kas berkelanjutan, bukan cerita sekali jalan.

Arthur Hayes terus-menerus membeli ENA dalam jumlah besar, dan secara terbuka mengatakan ini adalah "taruhan 5x". Lumba-lumba mengunci, VC retreat—siapa berpihak pada siapa terlihat jelas.

USDe saat ini senilai $4,6 miliar; masih kurang $2,9 miliar dari garis pemicu buyback $7,5 miliar. Setiap kenaikan $100 juta akan melangkah lebih dekat.