Fed Gubernur Warsh baru saja menuangkan air dingin pada kemenangan inflasi: data PCE dan CPI musim panas keluar lebih lemah dari perkiraan, tetapi dia mengatakan tren yang mendasarinya sebenarnya belum membaik.
Itu jenis pembicaraan yang membuat Anda bertanya-tanya apakah pemangkasan suku bunga Fed benar-benar sudah selesai — atau apakah mereka sedang menyiapkan pergeseran ke sikap lebih hawkish. Pasar sudah memasukkan pemangkasan suku bunga hingga 2024, tetapi jika inflasi inti tetap lengket (terutama di layanan dan tempat tinggal), Fed mungkin akan mempertahankan suku bunga lebih tinggi lebih lama daripada yang diperkirakan konsensus.
Perhatikan beberapa rilis PCE inti berikutnya dengan saksama. Jika pandangan Warsh menyebar di dalam komite, kita bisa melihat penyesuaian ulang pada ekspektasi suku bunga — dan itu berdampak ke semuanya, mulai dari kelipatan saham teknologi hingga likuiditas kripto. Posisi gamma dalam opsi SPX masih mengasumsikan soft landing; kejutan yang lebih hawkish dapat memicu lonjakan volatilitas.
Intinya: jangan menyamakan beberapa bulan yang terlihat bagus dengan kemenangan struktural atas inflasi. Fed sedang memberi tahu Anda bahwa mereka belum yakin.
Itu jenis pembicaraan yang membuat Anda bertanya-tanya apakah pemangkasan suku bunga Fed benar-benar sudah selesai — atau apakah mereka sedang menyiapkan pergeseran ke sikap lebih hawkish. Pasar sudah memasukkan pemangkasan suku bunga hingga 2024, tetapi jika inflasi inti tetap lengket (terutama di layanan dan tempat tinggal), Fed mungkin akan mempertahankan suku bunga lebih tinggi lebih lama daripada yang diperkirakan konsensus.
Perhatikan beberapa rilis PCE inti berikutnya dengan saksama. Jika pandangan Warsh menyebar di dalam komite, kita bisa melihat penyesuaian ulang pada ekspektasi suku bunga — dan itu berdampak ke semuanya, mulai dari kelipatan saham teknologi hingga likuiditas kripto. Posisi gamma dalam opsi SPX masih mengasumsikan soft landing; kejutan yang lebih hawkish dapat memicu lonjakan volatilitas.
Intinya: jangan menyamakan beberapa bulan yang terlihat bagus dengan kemenangan struktural atas inflasi. Fed sedang memberi tahu Anda bahwa mereka belum yakin.