Ketua Federal Reserve Kevin Warsh dijadwalkan menyampaikan pidato pertamanya di Jackson Hole pada hari Jumat, dengan investor mencari petunjuk mengenai arah suku bunga AS menjelang pertemuan Fed bulan September.
Warsh dijadwalkan berbicara pada pukul 10.00 ET, 19 hari sebelum keputusan suku bunga berikutnya dari Fed. Pasar tidak mengharapkan dia secara langsung mengatakan apakah suku bunga akan dipotong atau dinaikkan pada September. Sebagai gantinya, investor akan mendengarkan bagaimana penilaiannya terhadap inflasi, pertumbuhan ekonomi, dan kondisi keuangan, serta perubahan apa di bidang-bidang tersebut yang dapat mendorong The Fed menuju suku bunga yang lebih rendah atau lebih tinggi.
Warsh pada umumnya menghindari panduan ke depan yang rinci, sehingga kondisi yang ia soroti menjadi lebih penting daripada perkiraan spesifik apa pun.
Menurut Bank of America, 69% manajer dana memperkirakan Warsh akan mempertahankan sikap netral. Artinya, perubahan yang tidak terduga bisa berdampak lebih besar pada pasar.
Inflasi Akan Menjadi Fokus Utama
Investor kemungkinan akan memperhatikan secara saksama komentar Warsh tentang inflasi dan apakah ia yakin tekanan harga saat ini dapat mencegah The Fed menurunkan suku bunga.
Dalam sebuah wawancara dengan bloomberg, Jack Manley mengatakan Warsh kemungkinan tidak akan memberikan sinyal yang jelas terkait keputusan September, tetapi bisa memberi penekanan lebih besar pada inflasi dalam menjelaskan bagaimana The Fed menyusun kebijakan.
“Saya pikir mereka ingin ada pengakuan bahwa untuk mengembalikan ekonomi ke inflasi 2%, kenaikan suku bunga mungkin diperlukan,” kata manley.
Ini tidak berarti pasar mengharapkan kenaikan suku bunga yang segera. Investor justru ingin tahu apakah Warsh menganggap suku bunga yang lebih tinggi sebagai respons yang mungkin jika inflasi tetap di atas target 2% The Fed.
“Kapan, seberapa jauh, seberapa cepat—jangan khawatirkan semuanya itu.” “Intinya, sampaikan saja kata-kata tentang satu set risiko yang sangat bisa dipahami dan dapat diprediksi, yang memungkinkan suku bunga perlu naik.”
Pada saat yang sama, tanda-tanda pertumbuhan ekonomi yang melemah atau pasar tenaga kerja yang lebih lunak dapat memperkuat argumen untuk penurunan suku bunga.
Pasar Treasury Menambah Tekanan
Pidato Warsh hadir saat pasar Treasury AS menghadapi kekhawatiran tersendiri.
Imbal hasil Treasury 30 tahun berada di dekat level tertingginya sejak 2007, sementara upaya Treasury baru-baru ini untuk membeli kembali utang berjangka lebih panjang belum menghasilkan penurunan yang bertahan pada imbal hasil jangka panjang.
The Fed juga terpecah mengenai prospek kebijakan moneter. Pertemuan kebijakan terbaru memuat salah satu dissent hawkish terkuat dalam bertahun-tahun, menambah ketidakpastian soal arah suku bunga.
Dengan demikian, investor akan memantau apakah Warsh melihat imbal hasil Treasury jangka panjang yang lebih tinggi sebagai langkah pengetatan kondisi keuangan yang bermanfaat atau sebagai risiko yang kian besar bagi ekonomi.
Menteri Keuangan AS Scott Bessent juga memperluas upaya untuk membeli kembali surat utang pemerintah AS berjangka lebih panjang, sehingga memberi perhatian lebih pada hubungan antara pasar Treasury dan kebijakan moneter.
Warsh bisa menghadapi pertanyaan tentang pasar obligasi selama sesi tanya jawab, meskipun para analis tidak mengharapkan ia mengungkap rencana spesifik The Fed untuk September.
Tiga Kemungkinan Reaksi Pasar
Pasar secara umum bersiap menghadapi tiga kemungkinan hasil dari pidato Warsh.
Pesan yang lebih dovish dapat meningkatkan ekspektasi terhadap suku bunga yang lebih rendah dan mendukung aset berisiko seperti saham, emas, dan Bitcoin.
Pesan yang cenderung hawkish bisa justru menghasilkan efek sebaliknya, mendorong investor memperkirakan suku bunga tetap lebih tinggi dalam waktu lebih lama atau bahkan membuka kemungkinan kenaikan suku bunga.
Pidato yang netral dapat membuat pasar tanpa arah yang jelas dan menjaga volatilitas tetap tinggi sampai lebih banyak data ekonomi tersedia menjelang pertemuan September.
Oleh karena itu, hasil yang paling besar menggerakkan pasar mungkin adalah perubahan dari apa yang sudah diperkirakan investor. Dengan sebagian besar manajer dana mengharapkan Warsh tetap netral, bahkan pergeseran kecil dalam pidatonya dapat memengaruhi ekspektasi suku bunga.
Prakiraan Harga Bitcoin Menjelang Pidato Kevin
Harga Bitcoin bisa bereaksi cepat jika Warsh mengubah ekspektasi pasar terhadap suku bunga. Ekspektasi suku bunga yang lebih rendah umumnya mengurangi tekanan pada aset berisiko, sementara ekspektasi suku bunga yang lebih tinggi dapat membebani mereka.
Coin Bureau memperkirakan Warsh akan terdengar agak lebih dovish daripada yang saat ini diantisipasi pasar dan meyakini komentarnya dapat memberi keyakinan lebih besar kepada investor bahwa pemangkasan suku bunga masih mungkin terjadi.
“Jika Warsh memberikan sinyal besok, saya pikir BTC akhirnya menembus $80.000,” kata Coin Bureau.
Itu menjadikan $80.000 sebagai level penting bagi trader Bitcoin setelah pidato tersebut. Jika menembus level itu, ekspektasi untuk pergerakan naik berikutnya bisa menguat, sementara pesan hawkish dari Warsh dapat memberi tekanan pada reli terbaru.
Inovasi keuangan juga diperkirakan akan mendapat perhatian di Jackson Hole tahun ini, berpotensi membawa kripto dan stablecoin masuk dalam pembahasan. Namun, jejak Warsh yang menghindari panduan yang terlalu rinci membuat investor tidak boleh mengasumsikan ia akan secara langsung membahas keputusan bulan September.