Baru-baru ini, banyak orang yang membicarakan tentang posisi bullish Ethereum yang dikelola oleh Yi Li Hua, yang kemungkinan akan dilikuidasi di kisaran 1800-1900. Banyak orang ingin membeli koin di kisaran ini, tetapi sebenarnya kisaran ini sangat berbahaya, saya sudah memeriksanya.
Dari grafik, kita bisa melihat bahwa di sekitar 1900, ada banyak posisi Ethereum yang mungkin akan dilikuidasi, terutama setelah jatuh di bawah 1900, akan dilikuidasi sekitar 150 juta dolar AS. Jika jatuh lebih jauh di bawah 1550, akan terus dilikuidasi sekitar 300 juta dolar AS, dan jika jatuh di bawah 1400, akan dilikuidasi lebih lanjut sekitar 400 juta dolar AS.
Jika terus jatuh, maka akan ada lebih banyak posisi yang dilikuidasi. Jika dilikuidasi, maka akan ada tekanan jual yang lebih besar yang akan terus menjatuhkan harga, membentuk siklus jahat, yang kita sebut likuidasi berantai.
Apa yang terjadi pada tahun 2022?
Pada bulan Juni 2022, harga ETH telah jatuh dari 3800 dolar AS di awal tahun ke kisaran 1200-1500 dolar AS. Three Arrows Capital, sebagai salah satu pemain dengan leverage terbesar saat itu, memiliki banyak ETH dan stETH dengan leverage tinggi, dan meminjamkan dengan jaminan di platform seperti Aave, Compound, BlockFi, Celsius, Genesis, dll.
Saat harga ETH dengan cepat jatuh di bawah dukungan kunci → memicu tingkat jaminan yang tidak cukup → likuidasi paksa posisi mereka di banyak platform.
Three Arrows menjual banyak ETH/stETH, semakin memperburuk pasar. Data on-chain menunjukkan, sekitar tanggal 18 Juni, jumlah ETH yang dilikuidasi dari alamat yang terkait dengan Three Arrows sangat besar (total lebih dari 100.000 ETH dijual, dengan beberapa hari mencapai puluhan ribu).
stETH sangat terputus (pernah jatuh ke 0,93 ETH), memperburuk krisis likuiditas, karena banyak protokol bergantung pada stETH sebagai jaminan, menyebabkan lebih banyak posisi dilikuidasi, membentuk spiral kematian 'likuidasi → penjualan → harga jatuh lagi'.
Jadi apa yang terjadi saat itu?
Kejatuhan Terra/Luna pada bulan Mei telah menghancurkan kepercayaan pasar.
Pada 12 Juni, Celsius menghentikan penarikan, memperburuk kepanikan lebih lanjut.
16-18 Juni adalah puncak likuidasi, seluruh posisi ETH di ekosistem DeFi dipaksa untuk dilikuidasi secara besar-besaran, dan pinjaman terikat institusi mengungkapkan risiko sistemik.
Faktor makro adalah kenaikan suku bunga Federal Reserve, penjualan aset berisiko global, juga memperburuk keadaan, tetapi pemicu langsung yang 'memecahkan 900' adalah tekanan likuidasi dari institusi.
Lalu berapa banyak yang dilikuidasi saat itu?
Total likuidasi ETH DeFi dari 16-18 Juni sekitar 100-150 juta dolar AS (data EigenPhi dan DeFiLlama, beberapa laporan menyebutkan lebih dari 100 juta dolar AS dalam satu hari).
Beberapa hari sekitar 18 Juni, likuidasi ETH oleh 3AC bernilai puluhan juta hingga lebih dari 100 juta dolar AS (total volume likuidasi mencapai tingkat ratusan juta dolar AS).
Tekanan penjualan likuidasi ETH yang langsung disebabkan oleh kejatuhan Three Arrows diperkirakan sekitar ratusan juta dolar AS (laporan The Block dan lainnya menyebutkan setidaknya 400 juta dolar AS likuidasi institusi, total utang buruk Three Arrows / skala likuidasi lebih besar).
Total likuidasi pinjaman DeFi sepanjang bulan Juni (berbasis ETH) mencapai tingkat ratusan juta hingga 1 miliar dolar AS, ditambah likuidasi futures CEX, total likuidasi pasar kripto lebih tinggi (tetapi bagian pinjaman ETH on-chain murni didominasi oleh institusi).
Gelombang likuidasi ini langsung mendorong ETH jatuh di bawah 900, seluruh rantai menguapkan nilai pasar ratusan miliar dolar (ETH dari awal Juni ~ 1800 dolar jatuh ke titik terendah, kehilangan nilai pasar lebih dari ratusan miliar).