白鲨观点

Hingga akhir Juli, nilai ekuitas perusahaan publik dan perusahaan yang belum go public yang dimiliki oleh produsen chip tersebut mencapai 9,56 miliar dolar, sementara pada awal 2020 angka itu masih kurang dari 100 juta dolar. NVIDIA menyatakan total nilai investasi ekuitasnya saat ini sekitar 99 miliar dolar.① NVIDIA menjadi kaya berkat kebangkitan gelombang AI, dan kini ia juga sedang “berada di tengah” untuk membantu tahap berikutnya dari gelombang tersebut……② Dibandingkan angka-angka laporan laba rugi yang menggembirakan pada Rabu, beberapa kalangan industri menilai perubahan terbesar NVIDIA kemungkinan justru muncul pada neraca keuangannya. Menghadapi ekspansi modal yang begitu mengejutkan, CEO NVIDIA Huang Renxun pada Rabu tidak saja tidak menunjukkan kekhawatiran, malah terlihat tenang: “Jika saya harus menyesal sesuatu, itu karena pada saat itu tidak menginvestasikan lebih banyak dan lebih cepat lagi ke laboratorium-laboratorium AI tersebut.” Dan investasi ekuitas bernilai besar tersebut, mungkin baru sebagian kecil dari rencana catur modal NVIDIA yang lebih ambisius……$NVIDIA (NVDA.US)$ Direktur Keuangan Crees mengungkapkan, laboratorium AI terdepan mengalami “pertumbuhan permintaan komputasi yang meledak”, tetapi “kecepatan ekspansinya jauh melampaui batas yang dapat ditopang oleh neraca keuangan dan kualitas kredit mereka sendiri.” Secara sederhana, pelanggan inti NVIDIA yang pertumbuhannya paling pesat sangat membutuhkan infrastruktur AI berskala besar, namun kondisi keuangan mereka sendiri sama sekali tidak mampu menanggung tagihan yang setinggi itu. Dan NVIDIA mengisi celah tersebut. Strategi dukungan modal ini sedang berubah perlahan menjadi bagian yang semakin penting dalam bisnis inti NVIDIA. Crees mengatakan, pada tahun depan, laboratorium AI yang didukung oleh pengesahan neraca keuangan NVIDIA diperkirakan akan menyumbang sekitar seperempat pangsa bisnis perusahaan. “Neraca Keuangan sebagai Layanan” dalam beberapa bulan terakhir, investor Wall Street mulai sering bercanda menyebut NVIDIA sebagai “bank sentral untuk AI”. Skema pembiayaan berputar yang dipimpin NVIDIA, yaitu “Neraca-Sheet-as-a-Service” (Balance-Sheet-as-a-Service)—yakni dengan dukungan finansial NVIDIA yang kuat, perusahaan terus “menyuntikkan” dana ke pelanggan untuk mempertahankan belanja pengadaan mereka yang mahal. Model ini bahkan telah melahirkan sesuatu yang langka di industri—memungkinkan sebagian pelanggan besar untuk menunda pembayaran tagihan pembelian pusat data hingga paling lama satu tahun. Berdasarkan kinerja yang diumumkan pada Rabu, $NVIDIA (NVDA.US)$ piutang usaha (yaitu tagihan pelanggan yang belum dilunasi) melonjak menjadi 63,1 miliar dolar, dan rata-rata periode penagihan juga memanjang dari sebelumnya 45 hari menjadi 60 hari. Tidak hanya itu, NVIDIA juga “mengawal” pelanggan dengan cara yang lebih langsung. Untuk sebagian penyedia layanan cloud AI, NVIDIA menetapkan jaminan pendapatan minimum untuk membantu mereka mendapatkan pembiayaan dengan lancar; dan ketika pendapatan aktual pelanggan melampaui batas tersebut, NVIDIA bisa mengambil bagiannya. “Dalam model ini, kami tidak sekadar memberikan pinjaman,” kata kami dengan penuh percaya diri, “dalam model ini kami bisa mendapatkan keuntungan ganda: memperoleh laba dari penjualan perangkat keras di lini depan, sekaligus mendapatkan bagian dari pendapatan sewa.” Kinerja $NVIDIA (NVDA.US)$ pada Rabu juga mengungkapkan kapasitas jaminan setinggi 108,5 miliar dolar. Sebagian besar—yakni 105 miliar dolar—terkait erat dengan proyek pembangunan pusat data SB Energy untuk OpenAI. Perlu ditegaskan, dana besar ini bukan kas yang harus dikeluarkan secara langsung oleh NVIDIA pada saat ini. Seiring dengan mulai beroperasinya 9 pusat data sekitar tahun fiskal 2029, kewajiban jaminan tersebut akan berlaku secara bertahap, dan akan berkurang seiring OpenAI melunasi piutang berikutnya. Pada saat yang sama, $NVIDIA (NVDA.US)$ juga secara aktif mendorong lebih banyak modal eksternal masuk ke gelombang pembangunan ini. Perusahaan tersebut mengungkapkan, saat ini mereka telah mencapai kesepakatan awal dengan beberapa lembaga investasi besar, dengan tujuan menghimpun lebih dari 500 miliar dolar modal sosial untuk diarahkan ke pembangunan infrastruktur AI. Intinya sederhana: NVIDIA tidak ingin menanggung sendiri seluruh biaya gelombang panas ini, melainkan ingin membantu proyek-proyek tersebut memperoleh pembiayaan dengan lebih mudah. Ini sejalan dengan pandangan NVIDIA sendiri yang menggambarkan infrastruktur AI sebagai “kategori aset yang dapat diinvestasikan”. Strategi ini mengikuti tren yang sebelumnya sudah mulai terlihat pada kuartal sebelumnya: pada saat itu, mesin “pencetak darah” NVIDIA yang besar juga telah menyuntikkan dana sekaligus ke sisi permintaan dan penawaran dalam perdagangan AI. Kini, para raksasa teknologi pun semakin bergantung pada pembiayaan utang untuk menopang rencana pembangunan AI skala besar ini. Bagaimanapun, ukuran portofolio investasi NVIDIA saat ini sudah begitu besar hingga mampu memengaruhi labanya, dan neraca keuangannya sendiri pun sedang berubah menjadi tulang punggung bawah yang tak terpisahkan bagi infrastruktur AI. Berinvestasi rutin pada saham $NVIDIA (NVDA.US)$ adalah strategi yang sangat baik, Come！$NVDAB