Biaya mendasarnya bergerak lambat, namun nyata. $PEP dapat bergerak mendekati 1% pada hari normal, jadi posisi yang memakai leverage membayar carry dalam jangka waktu panjang sebelum tesis apa pun benar-benar terpecahkan.

Instrumennya yang penting di sini. Obligasi/perpetual menetap pada harga saham dan tidak mencatat apa pun atas nama Anda, jadi $5,92 yang dibayar setiap tahun justru sampai kepada pemegang saham, bukan Anda; tidak ada hak suara yang melekat, dan pendanaan berpindah antar buku pada interval yang tetap. Leverage menambah risiko likuidasi yang tidak pernah Anda tanggung saat memiliki saham.

Yang saya perdagangkan: hanya katalis yang sudah jelas dan sudah ketinggalan waktu. Laba, pengumuman dividen yang meleset dari ekspektasi, perkembangan dari aktivis. Sisanya adalah pengaruh yang “menggiring” Anda—pembayaran yang Anda lakukan untuk menunggu sampai semuanya selesai.

Konteks untuk arah. Saham telah turun dari dekat $169 ke sekitar $140, imbal hasil forward berada di atas 4%, dan manajemen telah mengarahkan pendapatan ke paruh yang lebih lemah dari kisarannya. Risiko dua arah seperti itu menunjukkan ukuran yang lebih kecil, bukan lebih banyak leverage.

Pembelian mingguan saya tetap di Bitunix dan bagian futures sengaja dibuat kecil. Bukan nasihat, hanya cara saya menentukan ukuran. Masih banyak ruang untuk salah di sini.