Pada malam 26 Agustus, data PCE AS bulan Juli keluar—YoY 3,7%, lebih tinggi dari ekspektasi 3,6%, untuk ke-65 bulan berturut-turut di atas target 2% The Fed. Core PCE YoY 3,3%, juga tidak bisa turun.
Setelah data keluar, probabilitas kenaikan suku bunga di September naik dari 36% menjadi 42%-44%. Dolar AS mencetak kenaikan terbesar dalam hampir empat minggu. Tiga indeks utama saham AS semuanya ambruk.
Tepat sehari sebelum pengumuman PCE, BTC baru saja menyentuh 81.237 dolar, menembus 80.000 untuk pertama kalinya sejak Mei. Dalam sepuluh hari, naik dari 62.800 ke 78.900, naik 25%, dan mencetak 10 hari terbaik di tahun 2026.
Terus bagaimana? Sebuah laporan inflasi menghapus kenaikan Bitcoin sekitar 2.000 dolar dalam hitungan jam.
Saat ini BTC masih berkutat di sekitar 78.000 dolar.
Bongkar fakta data dari “dua sisi musim dingin dan musim panas”
🔥 Sisi panas (ujung inflasi):
PCE YoY 3,7%, untuk ke-65 bulan berturut-turut di atas 2%
Core PCE YoY 3,3%, juga tidak bisa turun
Harga layanan (tanpa perumahan) naik lebih cepat dibanding Juni
🧊 Sisi dingin (dari sisi ekonomi):
Belanja konsumsi setelah penyesuaian inflasi—pertumbuhan nol
Pengeluaran konsumsi pribadi riil per bulan (qoq) tetap
Pendapatan riil hanya naik 0,2% YoY, sementara beberapa bulan sebelumnya justru negatif
Terjemahkan ke bahasa sehari-hari:
Kenaikan harga kumulatif selama lima tahun sudah menghabiskan daya beli masyarakat Amerika. Uang di tangan sudah tidak ada, tapi harga barang masih naik.
(The New York Times) memberi penilaian yang sangat terkendali: “Masalah inflasi AS yang bandel pada bulan Juli tidak menjadi lebih buruk, tapi juga tidak membaik.”
Tapi “tidak membaik” itu sendiri adalah kabar terburuk.
💊 Inilah yang paling ditakuti pasar kripto—bibit stagflasi
Jangan dulu mengarang bahwa “Bitcoin adalah aset anti-inflasi”.
Dalam lingkungan stagflasi, Bitcoin bukan emas dan bukan saham teknologi.
Kenapa?
The Fed tidak bisa menurunkan suku bunga—inflasi 3,7%, masih berjarak puluhan ribu mil dari target 2%. Dalam rapat bulan Juli, sudah ada 3 pejabat yang memilih menentang mempertahankan suku bunga dan mendukung kenaikan. Menjelang akhir tahun, kenaikan suku bunga sekali, para trader sudah benar-benar mematok harganya.
Ekonomi juga tidak sanggup menopang—konsumsi nol pertumbuhan, pendapatan nyaris tidak naik. PDB kuartal II 1,5% terlihat masih oke, tapi di bawahnya semuanya ditopang oleh impor chip AI; pos impor itu sendiri dipangkas 1,64 poin persentase.
Bitcoin terjepit di tengah:
Ngomongin cerita “anti-inflasi”? Ekspektasi kenaikan suku bunga menekanmu
Ngomongin cerita “risk appetite”? Ekonomi sedang melambat
Ngomongin cerita “emas digital”? Dalam dua tahun terakhir, ia bergerak seiring Nasdaq; dan Nasdaq bergerak seiring likuiditas
The Fed tidak menurunkan suku bunga, likuiditas tidak dilonggarkan; jadi Bitcoin seperti kue lapis—inflasi menekan valuasinya dari atas, ekonomi tidak sanggup menahan dari bawah.
Kenaikan Bitcoin dari 62.800 ke 81.000 kali ini didorong oleh ekspektasi likuiditas yang muncul dari Kementerian Keuangan yang memperluas repo utang pemerintah.
Tapi begitu data inflasi keluar, perhatian semua orang langsung kembali ke apakah The Fed akan menaikkan suku bunga atau tidak.
Kenaikanmu bergantung pada operasi likuiditas pihak lain, tapi wewenang penetapan harga ada di tangan The Fed.
Ini bukan bull market, ini pesta pora dengan uang pinjaman.
Bitcoin naik 25% dalam sepuluh hari, tapi sentimen pasar justru berubah negatif pada hari harga sudah mencapai puncaknya. Bahkan yang menarik pun terlihat ragu.
🎯 Sekarang semua orang menunggu satu orang—Kevin Warsh
Pada Jumat, Ketua The Fed Wosch akan menyampaikan pidato penting pertamanya sejak menjabat di Jackson Hole.
Ini adalah penampilan Jackson Hole pertamanya sejak dia mulai menjabat pada bulan Mei.
Apa yang dibutuhkan pasar? Satu jawaban:
Inflasi tetap tinggi—apakah ini akibat guncangan sekali seperti tarif dan perang, atau justru sinyal ekonomi yang terlalu panas?
Jika yang pertama—bisa menunggu, tidak perlu menaikkan suku bunga
Jika yang kedua—maka September mungkin benar-benar harus naik
Bank of America memperingatkan: Jika Wosch tidak melepaskan sinyal kenaikan suku bunga, imbal hasil obligasi Treasury AS tenor 30 tahun bisa menanjak ke 5,5%. Namun jika dia menyatakan secara tegas bersedia menghidupkan kembali kenaikan suku bunga meski inflasi tidak turun, probabilitas kenaikan di September akan langsung berubah dari sekitar 40% saat ini menjadi 50-50.
Apa yang dia katakan akan menentukan arus utama perdagangan untuk seperempat berikutnya.
Aku tahu apa yang kamu pikirkan.
“Lalu apa yang harus dilakukan? Lepas semua (clear posisi)? Short?”
Jangan terburu-buru mengambil keputusan apa pun.
Sebelum pidato Wosch, ada dua hal yang terjadi bersamaan:
Laporan keuangan Nvidia (setelah penutupan perdagangan Rabu) — kenaikan Bitcoin kali ini sangat berkorelasi dengan saham AI
Opsi Bitcoin senilai 6,4 miliar dolar jatuh tempo pada Jumat, titik sakit terbesar di 78.000 dolar
Ketiga katalis ini saling bertumpuk; ini bisa jadi 48 jam paling penting untuk pasar kripto di tahun 2026.
Ada yang bilang: “Inflasi tidak memburuk itu kabar baik.”
Salah. Inflasi tidak memburuk, tapi kamu kehabisan uang—itulah masalahnya.
Konsumsi berhenti, tapi inflasi tidak turun.
Inilah yang paling ditakuti The Fed, dan inilah yang seharusnya paling kita takuti.
Jumat, lihat bagaimana Wosch menjelaskan paradoks ini.