81.700 kontrak, nilai nosional 6,44 miliar dolar, dan hampir 20% posisi terbuka Deribit akan lenyap dalam semalam. Ini bukan latihan—ini "Roda Kiamat Opsi" paling ganas di pasar kripto 2026.
Pada 28 Agustus 2026, Deribit akan menghadapi puncak kedaluwarsa opsi yang berskala epik dan terkonsentrasi. 81.700 kontrak opsi Bitcoin, dengan nilai nosional mencapai 6,44 miliar dolar, akan dibersihkan total saat lonceng hari Jumat ini berbunyi. Dan Bitcoin baru saja mengalami lonjakan brutal dalam seminggu dari 62.000 dolar ke 80.000 dolar—mencatat kenaikan mingguan terbesar kedua dalam lebih dari tiga tahun. Kenaikan mingguan 22,9%, RSI yang overbought, indeks keserakahan yang melonjak—ketika semua ini bertemu dengan "bendungan tersumbat" derivatif senilai 6,4 miliar dolar, pasar sedang berdiri di bibir kawah gunung berapi.
I. “bendungan tersumbat” 6,4 miliar dolar AS: ini bukan likuidasi biasa, melainkan badai likuidasi yang bersifat struktural
Dari 81.700 kontrak yang jatuh tempo kali ini, jumlah opsi call adalah 44.639 lembar, opsi put 37.061 lembar, dengan rasio put/call sebesar 0,83. Secara permukaan, pasar terlihat condong bullish—namun bahaya sesungguhnya tersimpan dalam detail.
Dua harga strike, yakni 75.000 dolar AS dan 80.000 dolar AS, mengumpulkan open interest opsi call dalam skala terbesar; nilai nominal masing-masing mencapai 236 juta dolar AS dan 157 juta dolar AS. Yang lebih penting, lebih dari 500 juta dolar AS nilai nominal berada dalam rentang volatilitas 5% dari harga spot saat ini.
Kepala Risiko Deribit, Shaun Fernando, terus terang mengatakan: “sekitar 20% kontrak bitcoin Deribit yang belum ditutup akan segera jatuh tempo”, ditambah struktur tenor volatilitas yang beralih dari spread negatif (contango?) menjadi spread positif, indeks volatilitas bitcoin (DVOL) yang naik relatif sekitar 30%, serta skew call-put yang berubah dari nilai negatif menjadi positif—ini akan menjadi “tanggal jatuh tempo yang patut diperhatikan”. Ini bukan rutinitas penggulungan opsi mingguan, melainkan restrukturisasi mendasar dari struktur pasar.
II. “spiral kematian” lindung nilai Gamma: market maker sedang memasang jaring yang tak terlihat
Daya pukul terbesar dari jatuh tempo opsi tidak pernah terletak pada apakah kontraknya dieksekusi, melainkan pada tindakan lindung nilai (hedging) yang dilakukan market maker.
Saat harga mendekati dua harga strike yang padat, yakni 75.000 dolar AS dan 80.000 dolar AS, market maker dipaksa melakukan lindung nilai Gamma dalam skala besar. Efek bersih dari lindung nilai ini hanya mungkin dua: entah membuat bitcoin “terkunci” di dekat harga strike kunci, atau mempercepat pergerakan ketika harga menembus.
Lingkungan pasar saat ini memperbesar daya “tikam” dari efek tersebut. Pantulan yang dimulai dari 62.000 dolar AS telah mendorong banyak opsi call dengan harga strike di bawah 80.000 dolar AS ke status bernilai intrinsik. Untuk melindungi eksposur atas opsi bernilai intrinsik ini, market maker terpaksa terus membeli bitcoin selama proses pantulan—dan pembelian mekanis semacam inilah salah satu pemicu utama lonjakan 22% pada minggu lalu.
Saat ini, 68% opsi call sudah sangat bernilai intrinsik, dan posisi lindung nilai yang diperlukan sudah terkumpul. Mesin pendorong kenaikan harga sudah padam. Inilah alasan mendasar mengapa bitcoin tidak mampu bertahan di atas 80.000 dolar AS selama empat hari perdagangan berturut-turut.
III. “jebakan” dari titik sakit terbesar: kebenaran pahit di balik 68.000 dolar AS
Titik sakit terbesar secara teoritis pada jatuh tempo kali ini berada di sekitar 68.000 dolar AS—yaitu harga penyelesaian yang membuat jumlah kontrak opsi terbanyak berubah menjadi “tidak berharga”.
Namun perhatikan satu fakta pahit: titik sakit terbesar terbentuk saat bitcoin masih bergerak menyamping di kisaran 62.000-66.000 dolar AS. Lonjakan 22% dalam satu minggu terakhir membuat nilai teoritis itu menjadi pulau yang tak terjangkau. Saat ini, harga bitcoin berada lebih tinggi dari 68.000 dolar AS, yakni lebih dari 11.000 dolar AS.
Yang perlu benar-benar diperhatikan adalah area padat dua opsi call bernilai intrinsik (in-the-money) di 75.000 dolar AS dan 80.000 dolar AS. Setelah jatuh tempo, penjual opsi call akan melepas lindung nilai, lalu mulai menjual bitcoin yang sebelumnya ditahan sebagai lindung nilai—bagian suplai yang ditunda ini melebihi 1 miliar dolar AS.
IV. Tiga kemungkinan akhir: Anda berada di permainan yang mana?
Berdasarkan data Deribit dan pandangan beberapa analis, pada jatuh tempo hari Jumat kemungkinan akan mengarah ke tiga jalur ini:
Jalur 1 (probabilitas 55%): berosilasi dalam kisaran. Bitcoin melakukan konsolidasi di kisaran 78.000-81.800 dolar AS; lindung nilai Gamma dari market maker akan membuat harga “terkunci” di sekitar 75.000-80.000 dolar AS.
Jalur 2 (probabilitas 25%): Tembus ke atas. Harga menembus 81.300 dolar AS, lalu didorong oleh squeeze posisi short hingga berada pada kisaran 81.800-84.500 dolar AS.
Jalur 3 (probabilitas 20%): likuidasi ke bawah. Jika menembus 78.000 dolar AS, akan memicu rangkaian likuidasi beruntun untuk posisi long; harga akan terjun ke 75.000-77.000 dolar AS.
V. Jendela waktu kunci dan kerangka tindakan
Titik waktu: sebagai contoh dengan waktu Beijing, 28 Agustus pukul 16:00 adalah momen penyelesaian terakhir. 24-48 jam sebelum jatuh tempo (yaitu sekarang hingga malam Kamis) adalah fase dengan lindung nilai Gamma paling rapat.
Poin yang perlu dipantau:
· 75.000 dolar AS: harga strike call option paling terkonsentrasi, menjadi garis pertahanan pertama bagi posisi long
· 78.000 dolar AS: batas pemisah sentimen long vs short jangka pendek; jika turun menembus, memicu “cascade” likuidasi
· 80.000 dolar AS: level psikologis + zona opsi yang padat; terobosan membutuhkan konfirmasi dari order beli dalam jumlah sangat besar
· 81.300-82.000 dolar AS: plafon jangka pendek; di atasnya terdapat tekanan jual yang bersifat struktural
Disiplin eksekusi:
Sebelum jatuh tempo, volatilitas sangat tinggi—disarankan posisi tipis atau menunggu. Jika harga “terkunci” pada kisaran 78.000-80.000 dolar AS, jangan mengejar kenaikan atau melakukan aksi jual-beli tanpa pandang arah—ini adalah tindakan lindung nilai (hedging) dari market maker, bukan arah tren. Jika setelah jatuh tempo (setelah pukul 16:00 waktu Beijing) muncul terobosan yang bersifat directional, perhatikan sinyal konfirmasi pada 75.000 dolar AS (ke bawah) atau 82.000 dolar AS (ke atas).
❗️Peringatan risiko: Ini bukan nasihat investasi. Jatuh tempo derivatif senilai 6,4 miliar dolar AS adalah peristiwa sekali kejadian dari pasar; setelah jatuh tempo, volatilitas bisa turun dengan cepat. Ketidakpastian terbesar ada pada: bila setelah jatuh tempo banyak order lindung nilai dilepas, arah pergerakan harga bisa sepenuhnya berlawanan dengan posisi Anda. Jangan berdiri di sisi yang salah dalam “ledakan nuklir” ini—atau pilihan yang lebih bijak adalah menjauh dan melihat dari luar.#比特币64亿美元期权将到期 $BTC