Analis Mizuho Vijay Rakesh mengatakan bahwa kenaikan laba Nvidia kuartal kedua sudah sangat diterima secara luas, dan fokus sebenarnya pasar adalah prospek belanja AI. "Fokus utamanya adalah belanja modal AI tahun depan serta kinerja pendapatan," kata Rakesh.

Analis memperkirakan laba per saham yang disesuaikan sebesar $2,08 dengan pendapatan sebesar $92 miliar. Rakesh memperkirakan angka aktual akan jauh lebih tinggi dari itu dan mempertahankan peringkat outperform dengan target harga $300.

Mengapa Kinerja Nvidia Kuartal 2 Kurang Penting Dibandingkan Prospek Belanja Modal (Capex)

Kerangka Rakesh menangkap mengapa saham Nvidia berperilaku seperti yang terlihat saat rilis laporan (print). Kejutan yang sudah diasumsikan tidak membawa informasi — pasar bergerak berdasarkan selisih antara apa yang disampaikan dan apa yang diharapkan, dan ekspektasi adanya kejutan sepenuhnya sudah tertanam pada level-level ini.

Panduan adalah tempat ketidakpastian berada, dan itu langsung memetakan ke pertanyaan yang mendorong sesi “whipsaw” bulan Agustus di perangkat keras AI. Amanda Lyons dari Energy Group Capital menjelaskan pergeseran itu dengan tepat: perdebatan telah bergeser dari apakah permintaan AI ada menjadi apakah pembangunan infrastruktur yang luar biasa itu bisa terus menghasilkan imbal hasil ekonomi yang cukup.

Prakiraan belanja modal (capex) Nvidia adalah jawaban paling langsung. Jika perusahaan mengarahkan belanja hyperscaler untuk dipercepat ke tahun depan, pertanyaan tentang imbal hasil atas modal kehilangan urgensinya karena siklus capex terbukti sedang diperpanjang. Jika panduan (guidance) melunak, kekhawatiran yang membuat Nasdaq turun 2% pekan lalu dan semikonduktor turun lebih dari 4% meski data permintaan kuat kehilangan substansinya.

Rakesh: Prakiraan Pendapatan AI $550 Miliar dari Wall Street Terlalu Konservatif

Rakesh berpendapat bahwa prakiraan Wall Street sebesar $550 miliar pendapatan AI tahun depan meremehkan gambaran sebenarnya. Ia menunjuk pada dua perkembangan spesifik: perjanjian pembiayaan terbaru Nvidia dengan konsorsium Wall Street dan rencana SpaceX membangun pabrik tenaga surya skala gigawatt di Austin. Dua hal itu saja, menurutnya, bisa menambah $400–500 miliar pendapatan AI.

Perjanjian pembiayaan adalah yang lebih signifikan secara struktural dari dua hal tersebut, dan itu mencerminkan perubahan pada Nvidia. Perusahaan kini terlibat dalam mengorkestrasi pendanaan di seluruh ekosistem AI, bukan sekadar menjual ke ekosistem tersebut — artinya, panduannya berfungsi sebagai pernyataan tentang kesehatan basis pelanggan sendiri sama banyaknya dengan tentang order book-nya.

Itu berlaku dua arah. Pembiayaan vendor memperluas pasar yang dapat dijangkau dengan memungkinkan pembelian yang sebaliknya tidak akan terlaksana, tetapi juga mengonsentrasikan risiko: kualitas pendapatan Nvidia menjadi sebagian fungsi dari apakah entitas yang dibantunya dibiayai benar-benar menghasilkan imbal hasil. Estimasi Rakesh menganggap skema itu sebagai perluasan permintaan. Para skeptis akan membaca struktur yang sama sebagai sesuatu yang berputar (siklik).

Fasilitas tenaga surya skala gigawatt milik SpaceX menyoroti kendala yang kian menentukan ekonomi infrastruktur AI. Kapasitas komputasi dibatasi oleh ketersediaan daya, itulah sebabnya komitmen terbesar sektor ini adalah proyek energi — taman data Kentucky senilai $100 miliar dari NextEra dan Brookfield, perjanjian sewa Beacon Point senilai $9,8 miliar milik Hut 8, serta 234MW yang disewakan Ionic Digital kepada Nscale.

Penelusuran Baca Crypto Menembus Kelompok Neocloud

Untuk kripto, panduan belanja modal Nvidia paling berdampak pada para penambang yang beralih ke komputasi AI. Nama-nama Neocloud turun luas pada pembukaan Rabu — Galaxy Digital turun 3,93%, IREN 3,13%, Cipher Mining 2,76% dan Applied Digital 2,63% — dengan IREN melaporkan kerugian pasca-pasar Kamis sebesar perkiraan $0,63 per saham.

IREN memiliki kontrak senilai $2,8 miliar dengan Microsoft, Nvidia, Perplexity, dan Figure AI. Kontrak-kontrak itu hanya akan bernilai jika pihak lawan bersedia terus berbelanja, dan tepat itulah yang ditunjukkan oleh pandangan Nvidia. Jika Rakesh benar bahwa prakiraan pendapatan AI konsensus konservatif, kerangka pendapatan yang dikontrakkan di antara kelompok neocloud menjadi jauh lebih kredibel.

Saluran korelasi harga tetap lemah. Bitcoin naik 23,6% pekan lalu sementara Nasdaq turun 2%, dipicu arus masuk ETF dan dinamika pembelian kembali Treasury, bukan sentimen semikonduktor, dan telah bertahan di dekat $80.000 setelah penolakan di rata-rata pergerakan 50 pekan di $81.085.